2025年首个交易日，市场全天单边下行。南财金融终端显示，截至收盘，沪指跌2.66%失守3300点，深成指跌3.14%，创业板指跌3.79%。沪深两市全天成交额1.4万亿元，较上个交易日放量508亿元。全市场超4300只个股下跌。板块方面，零售、食品、电商、旅游等板块涨幅居前，保险、证券、军工装备、半导体等板块跌幅居前。

　　回顾2024年全年，A股“先抑后扬”，沪指全年上涨12.67%，收在3300点上方。科创50指数全年上涨16.07%，涨幅居首。上证50指数全年上涨15.42%，涨幅位居第二。北证50指数全年下跌4.14%，表现相对逊色。板块方面，AI眼镜、Sora概念涨幅居前。个股方面，全市场共2202只个股年内涨幅为正，个股涨跌幅中位数为-5.37%。沪深两市全年总成交额达254.42万亿元，同比去年增长20.2%，日均成交额超万亿元。

　　复盘2024年12月，A股在月初震荡走高后回落，市场持续震荡，指数出现分化。当月沪指上涨0.76%，深成指下跌1.86%，创业板指下跌3.71%，北证50下跌19.08%。在行业方面，申万31个一级行业中有10个行业实现了上涨，涨幅前三分别是：银行（6.68%）、通信（4.39%）、家用电器（2.79%）；在21个下跌行业中，房地产（-9.81%）跌幅最大，计算机（-7.07%）、美容护理（-6.64%）、电力设备（-6.00%）跌幅居前。

　　2025年1月接下来还会演绎怎样的行情？机构看好的“金股”有哪些？又给出了哪些配置建议？接下来，我们一起来看看。

　　一、流动性趋松背景下A股1月行情有望“躁动”演绎

　　据不完全统计，目前已有30余家券商发布了2025年1月投资组合和最新市场观点。

　　纵观这些报告，不少机构预计A股市场已接近震荡调整期的尾声阶段，在流动性趋松背景下A股1月行情有望“躁动”演绎。

　　中信建投指出，过去数月，A股市场底部不断上移，短期从季节性规律看，一些资金年底结算获利了结，落袋为安的心理使得岁末市场往往交易偏淡，风险偏好下降，到新年伊始之后又会逐渐活跃，而往往农历春节后流动性会进一步改善。在当前政策基调下，增量流动性有望推动A股跨年行情继续演绎，预计市场将在年初延续中枢震荡上行趋势。

　　东吴证券指出，2025年“春季躁动”不会缺席，1月有望开启序章。由于政策刺激向盈利端传导存在时滞，年初市场由流动性交易切换至基本面交易的条件尚不成熟，1月市场将仍以流动性交易为主导，具备结构性机会。国内方面，总量政策的推进与落地将为股市平稳运行提供支撑。1月将公布四季度及全年经济数据，政策助力下，数据大概率延续稳中向好态势。同时，增量政策将逐步实施，一是，多省市已披露一季度地方政府债发行计划，化债政策将前置发力；二是，2025年年初还会继续落实内需方面的增量政策，刺激消费；三是，年末中央经济工作会议强调“货币政策适度宽松”，年初降准、降息可能性较大，流动性趋松背景下行情有望“躁动”演绎。

　　财信证券指出，A股市场从国庆节后迄今，已震荡整理近3个月，目前已接近震荡调整期的尾声阶段。从市盈率来看，A股市场已初步完成估值修复。往后看，市场将进入高频经济数据及上市公司业绩的相对真空期，业绩端对A股市场的影响将有所缓解。政策面、流动性、投资者情绪将是2025年第一季度市场走势的关键因素，三者均有一定支撑作用。预计2025年第一季度A股指数将震荡偏强。

　　政策层面，仍延续刺激的总基调。2024年中央经济工作会议强调“实施更加积极有为的宏观政策”，预计2025年增量政策仍有进一步出台预期。

　　流动性层面，2011年以后国内货币政策一直延续“稳健”提法，2024年中央经济工作会议改为“要实施适度宽松的货币政策，适时降准降息，保持流动性充裕”提法，预示着本轮货币政策正式转向宽松，2025年货币政策有望明显加力，预计降准降息力度或不小于2024年。

　　市场层面，春季躁动呈现“大盘价值搭台、小盘成长唱戏”规律，其中科技成长股在第一季度（尤其是2月份）表现较佳，不排除后续市场风格切换至科技成长的可能性。

　　在行业配置方面，科技和自主可控方向获得多家机构关注，包含半导体、信创、华为鸿蒙生态、工业母机、国防军工等板块。此外，在无风险收益率低位和避险需求升温的背景下，银行、煤炭等高股息红利方向也被机构多次提及。

　　二、1月金股：机构扎堆推荐中兴通讯

　　在统计的30余家券商1月金股中，中兴通讯被“点名次数”高达6次；宁德时代、中国海油、中国移动、美的集团紧随其后，获推荐5次；紫光股份、招商银行、道通科技、甘源食品、中芯国际也均被推荐了4次。

　　部分推荐情况如下：

　　1.中兴通讯（000063.SZ）

　　民生证券：

　　（1）字节AI端侧初步发力，与公司合作手机业务，公司参与设计和制造，共同重新定义AI手机。

　　（2）全资子公司中兴微电子芯片产品自用不断拉高公司毛利率，近期已向互联网大厂开始出货CPU，预计ASIC芯片也有望突破。

　　西部证券：

　　（1）运营商市场在巩固无线、固网、传输网份额的基础上，持续通过提升自研芯片、器件的自用率来提高盈利能力。

　　（2）算力领域受益于国内AI算力投资的高增长，服务器、交换机的产品竞争力快速提升，收入持续高增长。

　　2.宁德时代（300750.SZ）

　　招商证券：

　　（1）未来锂电需求端，电动车/储能、智能化终端的需求强劲，公司的竞争优势可能维持公司规模增长到相当的高度。

　　（2）2025年公司有望迎来收入正增长，盈利能力增长，估值弹性增长的轨道。

　　3.中国海油（600938.SH）

　　太平洋证券：

　　（1）地缘紧张油价有望上行。

　　（2）公司国内外原油产量较快增长。

　　（3）成长性及高股息利好市盈率保持长期上行趋势。

　　华安证券：

　　（1）油气产量达到历史新高，桶油成本控制良好。

　　（2）积极资本开支推进增储上产，储量产量增速行业领先。

　　4.中国移动（600941.SH）

　　国元证券：

　　（1）收入利润稳健增长的前提下，毛利率稳定在较高水平，期间费用率亦得以持续优化。

　　（2）受到通信技术代际迭代节奏影响，资本开支收缩，并结构性向算力等战略新兴产业倾斜。

　　国信证券：

　　（1）运营商2024年1—11月经营数据稳健增长，资本开支未来占收比持续下降，预计利润稳健增长。

　　5.美的集团（000333.SZ）

　　平安证券：

　　（1）国内家电行业领先企业，同时受益于家电出口高景气以及国内家电以旧换新政策。

　　（2）分红潜力较高，近三年分红比例持续提升。2021—2023年度已宣告现金分红比例分别为40.9%、58.2%、61.6%。

　　申万宏源证券：

　　（1）白电行业内销进入高景气阶段，同时新兴市场需求高企推动出口。

　　（2）白电产业链头部企业，“以旧换新”政策有望持续催化；且具有高分红、稳增长特征。

　　6.招商银行（600036.SH）

　　国信证券：

　　（1）上市银行中唯一实现内生增长的银行，ROE稳定，2023年业绩对应的股息率约5.1%。

　　（2）伴随市场无风险偏好降低，以及红利策略延续，我们认为公司高股息价值也将逐步被市场挖掘和认可。

　　（3）公司优异管理机制、组织文化和人才队伍建设等核心竞争优势不变，大零售大财富业务一旦回暖，公司向上弹性也比较大。

　　招商证券：

　　（1）公司负债、中收和资产质量等基本面领先行业。

　　（2）随着宏观政策加码，资本和地产市场活跃度回升，业绩增速有望继续修复，全年利润增速转正可期，估值有望修复回升。

　　（来源：中泰证券、华泰证券、西部证券、国金证券、民生证券、华鑫证券、招商证券、德邦证券、兴业证券、太平洋证券、东兴证券、华安证券、信达证券、国信证券、中国银河、中原证券、国元证券、平安证券、申万宏源证券、国联证券、浙商证券、开源证券、财信证券、东吴证券、财通证券、东海证券、海通证券、华源证券、中信建投、国盛证券）

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