相对于 pe，我会更多用e/e来衡量一个企业。这里有一个e是enterprise value。企业价值(市值+负债-现金)，是相对于pe的一个概念，能反映负债。

我一般更关注企业的不健康的东西。比如你说的这些东西里，有没有致命的问题等等。

举个例子，GM（通用汽车）的PE一直都很低，以前老在5倍左右，但债务很高，结果破产了。

2012年时有个做房地产的朋友来聊天，我说你们债务太高了，他说可是大家都这样啊，我们的债务是相对低的。我说，从三楼跳下来和从三十楼跳下来的区别真的很大吗？

净资产只是产生未来现金流的因素之一。我编了个“有效净资产”的名词。不能产生现金流的净资产其实没有价值（有时还可能是负价值）。假如这是个算术题，也就是每年一定都赚一个亿（净现金流），再假设银行利息永远不变，比如说是5%，那么我认为这个公司内的价值就是20亿。有趣的是表面上看上去和有多少净资产没关系，实际上净资产是实现利润的条件之一。

不赚钱的净资产有时候就是个累赘，比如在渺无人烟的地方建个酒店，花了一个亿，但现在每年亏500万，重置成本还是一个亿，现在5,000万想买这里谁要？

$万 科Ａ(SZ000002)$  $中国恒大(HK|03333)$  $腾讯控股(HK|00700)$  

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