作为光伏龙头公司的隆基绿能，股价又绿了。6月6日，隆基绿能暴跌6.02%，6月7日继续下跌2.56%，股价创出近四年新低，6月3日至7日全周下跌9.95%。

　　6月6日晚间，隆基绿能公告，拟公开发行不超过100亿元（含）公司债券；同日另一则公告显示，公司2024年自有资金委托理财的单日最高余额上限由200亿元增加至300亿元。

　　这两个同日出现的100亿元，不免让市场遐想。针对6月7日盘中股价创近4年新低的走势，隆基绿能相关负责人表示，可能是由于市场存在误解。理财在年初就有计划，发行公司债融资主要是用于之后新的BC电池扩产，剩余资金用来补充流动资金。

　　一笔100亿元的债券融资，一个“圈钱理财”的误解，就能压倒千亿市值的隆基绿能吗？

隆基一哥让位

　　就在隆基绿能股价连续下跌之际，美股光伏公司第一太阳能却在连续大涨，刷新历史纪录。5月29日，第一太阳能创286.60美元/股新高，目前股价维持在约270美元/股，总市值约290亿美元，约合2059亿元人民币，今年以来累计涨幅近90%。

　　作为全球光伏行业市值最大的公司，隆基绿能2021年顶峰时市值超过5000亿元，此后虽然股价一路下行，但一哥位置仍然难以撼动。2024年6月7日收盘后总市值为1269亿元，今年以来跌幅近20%。

　　从第一太阳能和隆基绿能市值对比可以看出，全球光伏市值第一宝座易主就发生在今年，更确切地说，就是发生在刚刚过去的五月份。当月，第一太阳能股价大涨54%，完成市值对隆基绿能的超越。

美巨额补贴“投喂”本土企业

　　是什么因素驱动第一太阳能股价飙升？

　　技术领先？

　　光伏组件关键指标是光电转换效率，狼叔查阅相关研报发现，第一太阳能只有19.7%，而中国光伏行业平均水平为24%，隆基绿能自主研发的晶硅—钙钛矿叠层太阳能电池可以达到33.9%，创出世界最高纪录。

　　产能更大？

　　第一太阳能光伏组件2023年的出货量为12GW，都进不了全球前十。隆基绿能光伏组件出货量在2024年一季度就达到了12.89GW，其中对外销售12.84GW，同比增长16.55%，一个季度顶第一太阳能干一年。

　　此外，隆基绿能2023 年硅片出货同比增长47.45%，达到125.42GW，对外销售53.79GW，连续九年保持单晶硅片全球出货量第一。

　　可以说，无论是技术还是产能，第一太阳能与隆基绿能都不在同一个数量级，但比起股价表现，第一太阳能确实很“能”，原因是业绩增速强劲。2023年，第一太阳能实现净利润8.3亿美元（约59亿元人民币），同比增长近20倍。同年，隆基绿能净利润为107.51亿元，同比降低27.41%。

　　但是，拆解第一太阳能利润组成可以发现，其中有高达6.6亿美元来自美国政府的补贴，占比约为80%。2022年8月，美国总统拜登签署《通货膨胀削减法案》，计划在10年内发放7370亿美元补贴，其中3690亿美元用于应对气候变化和提升能源安全。第一太阳能正是受益于这一政策的美国本土光伏企业的代表。

光伏出口受阻行业进入整合期

　　在美国巨额补贴本土光伏企业的背后，还有对中国光伏产品出口的“围追堵截”。

　　2012年开始，美国对中国光伏产业发起“双反”调查。为了应对市场环境的变化，中国光伏企业纷纷向东南亚市场输出产能，通过在当地设厂加工组件再出口至美国，以规避“双反”限制。

　　但美国近日宣布，自2022年6月开始的马来西亚、越南、泰国和柬埔寨进口双面太阳能板免税政策，将于今年6月6日到期后结束，这一天隆基绿能股价暴跌超6%。近期机构圈里有消息称，隆基绿能马来西亚太阳能组件厂已经逐步停产，越南工厂五条生产线已全部停工。

　　隆基绿能的处境折射了整个行业。根据PV Infolink数据，2024年4月中国共出口约20.9GW 光伏组件，环比下降15%，同比增长15%。其中，美洲市场从中国进口约2.3GW 组件，环比下降8%，同比下降6%。欧洲从中国进口10.3GW光伏组件，环比增长7%，同比下降2%。亚太市场从中国进口约 5.3GW光伏组件，环比下降36%，同比增长69%。美洲市场的萎缩可见一斑。

　　当前光伏行业日子并不好过，相较于贸易摩擦导致的美洲市场出口不畅，国内市场产能过剩，企业之间“卷价格”，导致行业盈利能力下滑，这个问题更加值得注意。

　　工信部近日召开专题座谈会，提出鼓励行业兼并重组，畅通市场退出机制。从产业发展规律看，行业产能出清往往伴随着价格长期低迷，竞争力弱的企业因为亏损而退出，龙头企业才能进一步提高市占率，这在投资圈里被称为“降速甜点”。但品尝这个“甜点”的过程着实“苦涩”，对于光伏行业投资，在行业景气度没有明确改善信号前慎言抄底。