①美股大幅收跌微软与Meta拖累纳指跌逾500点

　　美股周四大幅收跌。其中，成交额排名第二的微软收跌6.05%，创两年来的最大单日跌幅，与收跌4.09%的Meta拖累纳指下挫逾500点，这两家公司的营收、利润均超预期增长，但其AI投资回报率遭到质疑。美国商务部周四公布的数据显示，9月份通胀放缓至2021年2月以来的最低水平，美国9月个人消费开支（PCE）物价指数同比上涨2.1%，符合市场预期。去掉能源和食品价格的核心PCE指数同比上升2.7%，比预期的2.6%稍高一些；核心PCE月率为0.3%（实际为0.254%），符合预期，表明尽管月度物价增长速度有所加快，但美国核心PCE物价指数年率继续接近美联储2%的目标。这一数据与今晚的10月非农就业报告将为美联储的利率决定提供重要参考。美联储将在下周6-7日召开为期两天的货币政策会议。分析师称，美联储在11月会议上进行降息仍是最可能发生的结果。

　　评论员徐广语：9月核心PCE价格指数同比上升2.7%，略超预估增长的2.6%，部分原因是服务业工资增长维持在较高水平。之前美国的劳动力数据非常强劲，远超预期，对于货币政策有比较大的影响，市场等待下周美国大选和美联储决议。近期美股的财报较为分化，Meta和微软整体表现良好，但云业务和AI业务的增速开始低于预期，市场对于AI的投入出现了谨慎的声音。

　　海顺投顾黄俊：美国9月核心PCE上涨预示通胀仍处高位，但美联储在做出决策时还会考虑其它因素（如经济增长、就业情况等），因此不能单纯将核心PCE的上涨与美联储的货币政策直接联系起来。

　　②苹果业绩整体符合预期 iPhone收入回暖在华销售逊色补缴税百亿拖累盈利转降

　　苹果今早公布的第四财季营收符合华尔街预期。在截至9月28日的第四财季中，苹果核心产品iPhone的收入恢复正增长，且增长势头超出华尔街预期，推动公司总收入创同期历史新高，销售总额增长6.1%至949亿美元，高于预期；但因今年早些时候欧盟的一项裁决而承担了102亿美元的一次性税收支出，导致该季度净利润同比下降近36%至147.36亿美元，摊薄后的每股收益为0.97美元。大中华区营收为150.33亿美元，低于预期和去年同期。投资者一直在押注苹果全新AI功能Apple Intelligence将有助于推动设备销售。但这款软件在iPhone上市几周后才推出，而且许多重要功能还要几个月才会问世。业绩发布后苹果股价盘后跌超1.8%。受对苹果人工智能进展的乐观情绪推动，该股今年已上涨17.8%。

　　评论员徐广语：苹果最新的财报显示，收入增长和毛利率均高于预期，iPhone业务保持良好，服务性业务创历史新高，但比预期略差。但净利润同比下滑，可穿戴、iPad、 iMac增速均低于预期，大中华区业绩也不理想。总体而言，苹果核心业务表现符合预期，但创新性业务增长乏力。

　　香港大学中国商业学院客席副教授李徽徽：苹果公司最新财报展现出iPhone销售的强势增长，表明核心业务依然稳固，特别是在高端手机市场的用户粘性上，但需要注意其可穿戴设备销售的疲软，显示出该产品线市场需求的潜在饱和。这意味着苹果若希望维持业绩增长，应加大创新投入，突破现有硬件边界，可能通过增强现实（AR）、虚拟现实（VR）等新技术创新来拉动需求。其次，服务收入的稳步提升突出了苹果在生态系统建设上的成功，但面临欧盟税务裁决的重压，预计未来将继续增加合规成本。对此，苹果可以借助资本和数据优势，加速AI和云计算等服务升级，提高服务业务的附加值，进一步扩大这一增长引擎。此外，服务收入多元化也有助于减轻公司对硬件销售的依赖，提升抗经济波动的能力。总体来看，苹果短期内仍具有投资吸引力，但我的观点是，苹果已经进入增长的瓶颈期，需在硬件创新和服务升级方面需持续投入，才能保持长期的价值增长和竞争力。

　　海顺投顾黄俊：苹果季度财报更需要关注产品的出货量，这将会有效提升果链企业的技术水准和配套能力，完善国内的供应链体系。

　　③亚马逊业绩与展望好于预期因云计算和广告业务增长预计假日购物季收入和利润将表现强劲

　　由于云计算和广告业务的增长，亚马逊第三季度营收和利润好于预期。其中，三季度营收1588.8亿美元，每股收益1.43美元。在云计算领域，亚马逊网络服务（AWS）的营收略低于市场普遍预期且低于微软谷歌等主要对手，但增速达到19%，高于去年同期的12%。广告是另一个亮点，该部门的销售额同比增长19%达到143亿美元，超过了亚马逊核心零售业务的增速。另外，亚马逊预计假日购物季收入和利润将表现强劲，预计在截至12月的季度，营业利润将达到160亿-200亿美元，分析师平均预期为175亿美元。第四季度销售额最高将达1885亿美元，而平均预期为1864亿美元。财报公布后，亚马逊盘后股价涨近6%，今年股价涨幅达到22.54%。

　　评论员徐广语：亚马逊基础电商业务保持强劲，AWS云业务虽然保持增长，但小幅低于预期，且面临谷歌和微软云的竞争。亚马逊云方面的资本开支非常大，传统零售业务平均销售价格有所下降，云和人工智能的投入与收入之间如何保持平衡是科技企业面临的问题。

　　香港大学中国商业学院客席副教授李徽徽：亚马逊第四季度财报中，值得关注的亮点在于其高利润业务——云计算（AWS）和广告的持续增长，这两个板块分别实现了19%的增幅，表明公司核心技术与数据驱动的服务在行业中的竞争力依旧强劲。然而，资本支出的显著上升，尤其在AI和数据中心建设领域，将在短期内压缩盈利空间，这一投资策略虽为未来布局AI和数据存储奠定了基础，但也带来一定的财务压力。另一个隐忧在于亚马逊在零售市场中面临的激烈竞争，尤其来自低成本平台如Shein和Temu的冲击。这反映了其传统零售业务需要更多的成本优化和服务创新，才能有效抵御市场分流风险。我的观点是，亚马逊未来可通过进一步整合其广告、AI技术与云计算服务，构建更深层次的生态系统，不仅提高客户粘性，也推动整体利润率上升。同时，应持续扩展AWS与AI服务的应用场景，尤其在企业数字化转型和智能化方面，这将为其带来更广阔的市场前景。综合来看，亚马逊在技术领域的战略布局和稳健的多元化收入结构，使其长期投资价值依然看好，但需关注短期资本支出的有效性与零售板块的市场地位。

　　海顺投顾黄俊：亚马逊旗下电商、广告、云服务未来三年仍能保持双位数的增长，但竞争也会进一步加剧。关注跨境电商行业增长以及优质国货品牌的出海表现。

　　④英特尔营收与指引超预期盘后股价一度涨超15%

　　英特尔三季度营收132.8亿美元，高于预期的130.2亿美元。细分来看，数据中心和人工智能（AI）营收33.5亿美元，客户计算收入73.3亿美元，均高于预期；代工营收43.5亿美元，低于预期。由于核心业务的市场份额下降和无法破解人工智能，英特尔陷入了长期低迷。公司首席执行官帕特·盖尔辛格此前透露，计划将公司的代工业务转变为一家独立子公司，此举将使外界能够选择融资渠道。公司第三季度净亏损169.9亿美元，合每股3.88美元，上年同期净盈利3.1亿美元，合每股0.7美元。作为成本削减计划的一部分，英特尔在本季度确认了28亿美元的重组费用。还有159亿美元的减值支出。英特尔本季度宣布推出至强6服务器处理器和高迪人工智能加速器。盖尔辛格还表示，18A工艺将在明年下半年开始大规模生产。此外，英特尔发布了超过预期的季度指引，股价在盘后一度涨超15%后回落至7%附近，总体来看，英特尔股价今年跌幅达到56.6%。

　　香港大学中国商业学院客席副教授李徽徽：英特尔当前财报中揭示了数据中心和AI业务的收入增长，说明其在高性能计算和AI具备一定竞争力，然而，核心PC业务的需求下降、与竞争对手在先进制程和AI芯片领域的激烈竞争、以及高额重组成本成为显著压力，尤其是基于内部制造和设计的IDM模式（整合元件制造模式）是否适应未来市场需求，值得重新评估。我的观点是，英特尔要提升价值，应考虑在IDM模式上进行战略调整，例如将更多资源倾斜到高价值芯片设计、外包部分制造环节，或与第三方代工深度合作，来应对制造环节的高资本投入。此外，应专注于高增长领域如AI和数据中心，进一步丰富生态系统，将帮助其在行业内建立差异化优势和附加值。同时，加大在先进制程技术上的研发投入，强化市场竞争力，尤其是在云计算和边缘计算等领域。英特尔的多元化业务布局和转型潜力仍具投资价值，但需关注其在技术创新、市场适应性、以及成本控制上的实际进展，评估其能否在复杂的半导体市场中保持持续增长的态势。

　　德邦证券计算机行业点评（2024-10-28发布）：目前以OpenAI发布的o1为代表的大模型训练端算力放缓推理算力需求显著提升，有望刺激大模型与应用厂商注重推理侧的落地，开发出一批标志性AI应用，并初步探索AI商业模式。AI Agent或迎来第一轮爆发，借鉴1997年的互联网落地时刻，关注基础设施AI推理算力的建设以及未来AI终端与AI应用的放量。

　　⑤一年股价翻三倍的Arm 目标直指英伟达？

　　最近软银创始人孙正义表示，2035年将实现ASI（超级人工智能），它将比人脑聪明1万倍，但建成它至少要2亿颗芯片、9万亿美元！他表示，英伟达被低估了，未来前景更广阔！他也希望Arm从芯片产业链中占据更多市场份额，其自研AI芯片很快与英伟达直接展开竞争。目前Arm几乎垄断了所有手机芯片设计，该市场规模达5000亿美元，是PC行业的两倍多。首次公开募股之后，软银拥有Arm约90%的股份，而自Arm去年上市以来，其股价已上涨两倍多，目前市值约1570亿美元，超过了英特尔。如今孙正义希望Arm从芯片产业链中获得的份额，远远大于目前在芯片设计中的份额，Arm可能很快自研AI芯片与英伟达直接展开竞争。本月早些时候，软银斥资5亿美元入股OpenAI后，孙正义希望将Arm技术成为数据中心的核心，专门用于训练和运行AI系统。这不仅会让Arm与英伟达发生冲突，也标志着其彻底摆脱了只出售IP的传统商业模式。Arm CEO也毫不掩饰地表示，未来所有AI都将以某种形式在Arm上运行。谷歌昨天宣布，谷歌云正使用一种采用Arm技术设计的新款芯片以支持流媒体服务，目前已向其所有云用户提供了这种芯片。亚马逊也为其云用户开发了基于Arm技术的芯片，微软也为其Azure客户提供了同样的服务。

　　评论员徐广语：孙正义对于AI未来的发展非常乐观，Arm不甘于只做芯片架构的供应商，其产业有望向下游延伸，拭目以待。

　　海顺投顾黄俊：Arm未来想从一家知识产权授权企业转变为一家能够生产数据中心芯片的公司，这些芯片既可用于“训练”或构建AI模型，也可用于“推理”，未来Arm公司有望向下游产业链延伸。

　　⑥韩国半导体产量一年多来首次同比下降三星电子三季度芯片部门利润不及预期

　　全球人工智能发展推动的半导体繁荣周期已经出现降温的迹象。据韩国政府统计局昨天公布的数据，9月韩国半导体产量同比下滑3%，相较于一个月前11%的增幅出现了大幅逆转，也是14个多月来的首次同比下降；此外，9月韩国半导体发货量增幅也从8月的17%降至0.7%。不过，韩国9月半导体的库存水平正在快速消耗，9月库存较上年同期下降了41.5%。这些数据反映出，随着对存储芯片的需求见顶，半导体行业可能正在逐渐降温。三星电子昨天公布的财报显示，其半导体部门三季度营业利润仅为3.86万亿韩元，远低于市场普遍预期的6.7万亿韩元。三星在谈到第四季度半导体市场前景时表示，预计三季度的疲弱需求趋势将持续下去。

　　评论员徐广语：韩国三星电子业绩不及预期，韩国芯片销量同比下滑，原因有两点：1）去年的基数非常高；2）全球AI的投入从之前的爆发式增长有所放缓。目前来看，全球AI投资可能进入平稳增长期。

　　海顺投顾黄俊：韩国芯片主要厂商三星电子因其先进芯片“推迟”向一家未具名的主要客户销售，以及来自中国竞争对手的传统芯片供应增加，使韩国半导体产量一年多来首次同比下降。