距离年终大考已不到俩月！四季度，各家车企都铆足了劲儿冲刺，追赶全年销量进度。在刚过去的“银十”车市旺季，多家车企迎来“大丰收”，创下销量新高，实现了第四季度的开门红，离年终目标也更近一步。

按时间进度来算，截至10月底，车企年度目标进度条应拉到83.3%左右。但根据目前各车企公布的销量情况，仅有两家车企顺利达到合格线，并超于预期标准。

这其中一家便是比亚迪。特别值得关注的是，在“金九银十”跑不出比亚迪龙头的激烈竞争下，有一家车企凭借技术优势新能源销量翻倍增长，同样超预期完成目标。市场人士认为，未来其或将成为唯一能与比亚迪抗衡的车企。

这家车企就是10月销量位居第二的吉利汽车（HK0175）。

数据显示，截至10月，吉利汽车销量已达171.64万辆，按照上调之后200万台的目标来看，销量完成率达到85.82%，远高于均值的83.3%。

仔细探究发现，吉利1-10月销量中，有65.47万辆是吉利新能源产品贡献的，相比去年劲增91%。新能源渗透率更是从2023年全年的不到29%，上升至2024年10月的的48%，眼见就要过半。吉利新能源俨然已经成为带动吉利整体销量增长的主力。

一年时间就发生如此巨变，吉利到底做了什么？

长期战略性技术投入步入回报期

万丈高楼平地起。

在电动智能化大势所趋的背景下，吉利深刻洞察市场需求，经过长期的技术搭建和产品布局，如今开始步入红利释放期。

过去十年，吉利的研发投入超过了2000亿元。凭借对自研技术的高度重视和大量投入，吉利在新能源领域积累了一系列行业领先的核心技术，由此在关键领域建立起坚实的护城河。

比如，在三电技术领域，吉利拥有行业内集成度最高的11合1智能电驱系统、安全性能达到军工级别的神盾短刀电池；智能化领域，吉利自研的中国首款车规级7nm座舱芯片“龙鹰一号”性能可比肩国际一线产品，银河Flyme Auto车机系统进入国产车机顶流阵营。针对当下销量增速极快的混动车型，吉利有单档和多档混动技术，解决插混规模市场只有性价比没有产品质价比的问题。

更重要的是，吉利的一系列先进技术已经得到了市场的正向反馈。银河E5上市即火，销量节节攀升，85天交付量已经破4万辆；吉利星愿上市16天交付量破万辆。三个月2个爆款，说明吉利新能源已经摸到了可复制的市场成功法门，接下来要做的，就是以裂变的方式继续推进。

本周刚上市的额银河星舰7，作为首款搭载吉利全新一代雷神电混系统的SUV，或将再一次印证吉利新能源路径的可行性。

吉利密集出爆品的秘诀是什么？

如果尝试拆解吉利新能源能够成为爆款的原因，可以发现，越级产品力是吉利爆款车获得市场青睐的关键因素。比如，A级纯电SUV银河E5、A0级纯电小车吉利星愿，价格在下探至10万、7万左右的同时，其三电、驾控、智能化等方面的表现却远超同级。

这也是吉利新能源技术高度自研带来的成果。尤其是在汽车核心部件上，采用自研技术能够大大压缩的造车成本，从而实现高价值技术下探。比如占到造车成本60%的动力电池，吉利通过将自研行业领先的神盾短刀电池应用在多款车型上，使得这一成本得到大大的压缩，银河E5、吉利星愿这样的大众车型也能够搭载。

另外，密集推新背后，吉利的造车速度也得跟得上。在“先做造架构后造车”理念的影响下，吉利围绕新能源车型开发出SEA浩瀚架构、GEA架构等架构，极大提升造车效率，打下了加快新品周期的基础。

比如拥有全球最大新能源带宽的GEA架构，既可覆盖轿车、SUV、MPV、未来出行车辆等全尺寸，也能支持纯电、混动、增程、绿色甲醇等全能源形式，因此能支撑起吉利多种新能源汽车的造车需求。银河E5和吉利星愿正是GEA架构造车的产物。

今年以来，吉利新能源的新品周期大大加快，大规模造车能力已经显现。今年吉利共有9款新能源产品发布，产品覆盖从A0级到C级、从轿车到MPV、从主流市场到中高端市场的各个细分市场。

吉利新能源三大品牌的市场得到进一步拓展：吉利银河拓展纯电A级和A0级市场，领克首次覆盖纯电市场发布领克Z10，极氪也发布了极氪MIX、7X两款车型，进一步满足家庭用户的需求。

多品牌驱动、多市场共振，助力吉利新能源步入增长快车道。今年10月，吉利银河销量同比增长83%达63,492辆，以超出第二名理想销量23%的好成绩，成功坐上新势力的头把交椅。

领克品牌销量不仅增长至31,074辆，新能源渗透率更是达到了64%的历史新高；极氪销量表现也同样不错，交付25,049辆，同比增长92%，累计交付突破36万辆，创下纯电新势力最快交付纪录。

吉利价值仍被严重低估

伴随销量及新能源渗透率持续创下新高，吉利股价也展现出了强劲的上升趋势。8月以来，吉利累计涨幅一度超过90%。尽管股价持续修复，吉利估值仍处于严重被低估的区间。

这并不是空口无凭。当前的吉利正处于新能源业务的关键拐点——盈利拐点。行业根据马克西-西尔伯斯通曲线推测的数据显示，新能源汽车规模效应的奇点分别是年销量突破36万辆和72万辆，销量处于该阶段的车企规模效应会被大幅度放大，单车成本将快速走低，带来净利润上的质变。2024年1-10月，吉利新能源年累计销量已达65.47万辆，正处于规模效应加速释放的关键时期，新能源业务盈利在望。

盈利能力是影响一家企业的估值的关键因素之一，目前已实现盈利的主流新能源车企比亚迪、赛力斯、理想汽车市盈率（TTM）分别为52.19倍、25.77倍、17.84倍，而新能源业务正处于盈利拐点的吉利市盈率仅为个位数。

中银国际认为吉利当前估值尚未反映公司在新能源汽车转型的硕果和明年销量、盈利增长的确定性。该行重申对吉利的“买入”评级，并将目标价上调至19港元，将吉利今明两年销量预测上调至211万及258万辆，净利润预测上调至86亿及115亿元

可以说，当前的吉利仍是一只尚未完全苏醒的巨龙。待其新能源业务渗透率持续突破并实现盈利后，吉利有望迎来价值重估。距离这一天到来，已经不远了。