一季度,债券市场经历了一轮全面的收益率下行趋势。具体来看,长期债券品种的收益率下滑幅度要大于短期品种,同时,高收益债券的收益率降幅也比高评级债券更为明显。这一走势的形成,受到了基本面、资金面以及市场供需关系等多重因素的共同推动。1月份,资金面整体保持中性,但市场风险偏好的显著降低,加之年初资金配置的强烈需求,共同促使了债券收益率开始下滑。进入2月份,随着资金面的逐渐宽松,短期债券的收益率开始下行,同时,交易性资金的积极参与,也带动了长期债券收益率的进一步下滑。到了3月,市场上可投资产稀缺的情况持续存在,使得高收益品种的市场表现相对较好。在这样的市场环境下,我们的投资组合维持了偏长的久期,捕捉到了利率下行的投资机会。展望二季度,我们预计经济和政策的博弈仍将是市场的关键影响因素。在当前去杠杆的宏观环境下,债券市场的风险往往与财政政策的加杠杆行为紧密相连。而财政政策的加杠杆,通常需要以经济的明显下滑作为催化剂。因此,未来几个月内,经济复苏的力度和质量将成为债券市场博弈的焦点。为了应对这一复杂多变的市场环境,我们的投资组合将继续保持操作的灵活性,以积极应对可能出现的各种市场情况。