A股的风评在最近一个月可谓是乾坤翻覆。以前的几十年，炒股普遍来说是件丢人的事，很少有人会大大方方在众人面前说自己炒股。一方面在传统感觉里炒股好像就是不务正业投机倒把，更重要的一方面是散户炒股基本就是亏钱。但在近一个月，甚至有嫁人就嫁股民，甚至是加杠杆买股票的男人的说法。

A股为什么风评扭转？A股走牛会持续多久？

从产业结构上来看，A股整体的回报或将长期提升。我国以制造业立国，制造业企业要获得规模经济，就需要大量融资，很多选择上市来募资，但固定资产折旧严重，且历史上我国制造业因技术进步和内卷等原因景气期、成长期往往比较短，叠加我国企业和地方的投资冲动、规模冲动，企业竞争格局容易恶化，按照DCF等绝对估值法，投资回报不高的结论就出来了。但在产业结构升级到需要大量创新，无捷径可以速通的时候，A股上市公司整体竞争格局更稳定，尤其是主板和创业板公司，在此阶段上市公司所处行业竞争格局稳定，未来的业绩确定性降低，长期持有往往可以获得较好的投资回报。

从资金面和投资产品的替代性上来看。我国自90年代后期至今经济高速成长，利率较高，且房地产提供了确定性的高回报，挤出股市投资资本，造成股市长期低估，回报难如大多人意。但是在我国城镇化率已经比较高，新生人口下降的趋势下，房地产已经难以提供确定性的高回报，股市的相对吸引力大大提升。

货币派生的角度来看。在高增长、工业化、城市化时代，政府借助国有商业银行投资制造业、基建和房地产，但后期央行的流动性投放面临“推毛线难题”，央行把基础货币投放到商业银行，商业银行难以将贷款像过去一样发放出去。转向高质量发展、后工业化、后城市化时代，央行通过债市和股市投放基础货币，企业和居民通过资本市场买卖股票、债券等金融资产，一二级企业的融资情况得以优化，进而激活基础货币，提升货币乘数。

有观点从财政的角度来分析。地方土地财政难以为继，股权财政是唯一的有可能长期满足财政需要的办法。一方面是国有企业规模超300万亿元，在提升价值方面大有可为，一方面是地方政府的经济政策需要。中国PE/VC投资市场中70%以上的资金来源于国有资金与地方政府产业引导基金，其良性循环需要A股配合。据投中研究院统计，2013-2022年期间，政府引导基金增加1318只，复合年均增长率24.5%。政府引导基金自身规模26371亿元，复合年均增长率44.34%。合肥市政府率先成功实现“股权财政模式”。根据Wind数据，截至2022年，合肥市级国资平台进行股权投资超过1000亿元，已累计实现投资收益超过500亿元。无论是从地方财政收入，国资风投资金退出，还是从盘活国有资产，提升国有资产估值来说，把A股发展好都是必须的。

无论哪种观点都认为A股将长期向好，长期持有或将有不错回报。对于普通人来说，投资宽基指数是可有效规避选股和降低择时风险，而且宽基指数的回报也值得信任。2008年，巴菲特与西德斯进行了一场跨越十年的对冲基金与指数基金谁更优秀的赌约。十年后，西德斯挑选的5只对冲基金最终输给了巴菲特挑选的标普500指数基金。在巴菲特最近的遗嘱中，巴菲特让后人将90%的资产买入标普500指数基金。

那该投资哪个宽基指数呢？

相较于仅以市值为核心选股依据的上证、深证、上涨50、沪深300、中证500指数，新发布的中证A500指数选股更为合理，其从各行业选取市值较大、流动性较好的500只股票作为指数样本，其剔除了中证ESG评级C及以下的证券，优先选取各个细分行业中的龙头公司，相较于沪深300和中证全指增加了新质生产力公司占比，成长性高。选取A股历史上几个经典的底部开始反转后的时间区间，可以发现，中证A500的整体表现要更优于偏股混合型基金指数。

怎么投资中证A500指数呢？跟踪A500指数的$华安中证A500指数发起式C$ (A类：022465，C类：022466)是不错的选择。其管理费年率仅0.15%，托管费年率仅0.05%。操盘的该基金的基金经理许之彦，是“金牛奖20周年持续优胜基金经理”，长期表现非常突出，有21年证券、基金从业经验、近18年基金投资管理经验，其目前管理规模近750亿元。

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