自9月底中央推出一揽子增量政策，进入四季度以来，多地新一批重大项目集中开工，项目建设速度不断加快。随着基建投资稳步增长、化债力度持续加大、市值管理积极推进，我们看好低估值建筑央、国企的基本面改善和估值提升。
日前召开的国务院常务会议强调，要紧紧围绕努力实现全年经济社会发展目标，持续抓好一揽子增量政策的落地落实，及时评估和优化政策，加大逆周期调节力度，进一步提升宏观调控成效。11月1日，财政部宣布计划第三次续发行2024年超长期特别国债（五期），发行总额达到300亿元人民币，以进一步优化债务结构，支持国家重大项目和关键领域的发展。而2025年，我国还将继续发行超长期特别国债并进一步优化投向，仍将保持有力度的安排支持国家重大战略实施和重点领域安全能力建设。万亿国债和超长期特别国债项目持续开工建设，以及地方政府专项债的发行提速并形成实物工作量，有望支持基建投资保持稳步增长。
此外，近期证监会就《市值管理指引》公开征求意见，鼓励分红、回购等措施，要求主要指数成分股公司披露市值管理制度，长期破净公司制定价值提升计划。而建筑板块多为央国企，且多数为重要指数成分股，长期处于破净状态，估值提升压力较大。
从三季报来看，建筑行业三季度基本面较差，整体延续二季度趋势，呈现出一定压力。但9月底的政策调整，表明建筑行业的下行有底线，甚至建筑行业的下行也成为推动政策调整的催化之一。随着政策利好不断出台并落地，行业订单增加、现金流趋势向好，也有较强的市值管理及股东回报意愿。近日一些建筑央、国企纷纷拿出真金白银主动增持、回购，在稳定公司股价的同时向市场发出公司业绩稳健、发展前景明朗的积极信号，我们对央企市值管理的持续性抱有积极预期。
当前建筑行业估值仍处于较低水平，建筑央、国企市净率普遍在0.6倍左右。考虑到市值管理的重要性大幅提升，监管层持续推动上市公司质量提升，同时，化解地方政府债务对于稳定建筑行业每股盈利（EPS）预期和改善现金流有积极意义，建筑板块估值有望迎来修复。
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