9月24日，国新办发布会上，央行行长潘功胜宣布，近期降准0.5个百分点，年底或择机再降准0.25-0.5个百分点，将降低中央银行政策利率，7天逆回购操作利率下调0.2个百分点，存量房贷利率预计下降约0.5个百分点至新发放房贷利率附近，二套房贷款最低首付比例由25%下调至15%。

9月25日，央行开展3000亿元中期借贷便利操作，期限1年，最高投标利率2.30%，最低投标利率1.90%，中标利率2.00%，较此前下调30个基点。

我们认为，央行的组合措施对于债券市场来说，一方面，较大的缓解短端国债利率与7天回购利率的倒挂。虽然现阶段处于9月末，跨季和跨十一小长假的时间点，回购利率还没有及时向政策性利率1.5%靠近，但是我们认为十一小长假之后，回购利率或将会下移，从而现阶段的短端利率债相对有价值，3-5年的政策性金融债行情相对确定。另一方面，随着降准的到来，银行的负债端压力将会得到一定程度的缓解，银行依靠同业负债的迫切性也将会降低，同业存单利率的下行，对于产业以及城投信用债来说或也不失为一件好事。

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$富荣富兴纯债A(OTCFUND|004441)$

$富荣富兴纯债C(OTCFUND|021917)$

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