今天看到两份很亮眼的三季报，一份是国寿的，一份是浦发的，大家可能也都看到了，聊聊炸裂的数字背后的故事。
先说国寿。
国寿的三季报一出来，很多人收到推送，都会以为，是不是国寿的董办把数据填错了，或者财经新闻的小编弄错小数点了——三季度净利润662.45亿，同比增长1767.1%，你没有看错，是增长了17倍多一点，如果这是一只小票，是一只微盘股，那么，大家还能理解，但这是国寿啊，Top 2的大险企啊，300斤的大胖子，原地起跳，360度大风车扣篮，这你受得了么？
其实，我们说过，最近上市险企的三季报，都很亮眼，不过今天保险股却普跌，尤其是港股的保险，中国太平跌了10个点左右，太保跌4.5%，国寿跌将近3个点，市场似乎不是很买账。
很多人就想问，为什么？
你从大的逻辑来讲，A股的保险股年内已经涨了50%了，领跑全A，港股也有30%，涨幅已经不小了，业绩的高增长大部分已经计入股价了；另一方面也要看到，保险这样的业绩增长，不一定是可持续的，或者说大概率是不可持续的。
胡建人说，要赢的话，三荤天注定，七荤靠打拼。
我们以国寿的三季度高增长来说，也可以说是，三七开，三分靠打拼，七分靠会计。
三分靠打拼，今年不管是超长端债券的投资，还是高股息板块的重仓（今天的业绩发布会，提到还是会继续适度增持优质高股息，这是确定性的趋势），都使得寿险整体投资端的收益不错，而连续压降预定利率，以及去年四季度开始加速施行的报行合一（实际就是保险在银行卖产品，给出去的营销费用少了），压缩了保险的综合负债成本，一进一出，业绩自然同比会大幅改善。
七分靠会计，说的是，如此炸裂的业绩，显然并不是单单业务层面能决定的，最大的逻辑还是在于，国寿，从24年开始，进行新旧会计准则的切换，从而使得23年的利润基数特别低，而24年的账面利润又相对高，从而使得同比的增速，陡然上升，就是这么个简单的逻辑。
如果你想了解整体的始末，可以看财新的这篇，《深度｜打开险企报表“黑匣子”》。
所谓的黑匣子，你可以这么理解：大家都买过理财产品吧，5年或者更早以前的理财，属于报价式产品，你买了理财，业绩基准是多少，最后就给你多少，你的钱，最后都去了银行理财的资金池里面，运作就像“黑匣子”，给你的季报，其实也都是近乎于“瞎编”的，因为钱都混在一起投，哪里分得清哪个产品具体投了哪个资产；而现在你买理财，买的是净值法理财，都是要单独记账的，虽然理财还是有很多规避监管的灰色办法，但整体是更加透明的，对理财来讲，投资难度也是更大的。
保险的新旧会计准则也差不多，从旧准则切换过去新准则后，整体，是走向资产端计价的“透明化”的，这实际上有利于监管层，更好地实际把脉行业的整体风险。
以国寿为例，因为23年国寿还在用旧会计准则，显示的净利润是211亿元，而如果23年就用上新会计准则，去年的实际基数应该是462，差了整整一倍。
而这个事，对我们做大的启发，便是——上市险企，都是这两年进行会计准则的切换，所以这两年的业绩波动，会看起来非常大，这里面，包含了业务层面的因素，但大头实际是由于“记账方式”，这就使得，你去通过最终静态的账面数据，推算其未来的业绩增长，可能短期是失效的。
短期来看，衡量保险公司经营情况的，还是要看其保费收入增速，产品转型进度，以及净投资收益率，和总投资收益率等投资端的表现。
这是关于国寿，17倍的单季度净利润增速的解读。
再说浦发。
浦发的三季报也很亮眼，单季度净利润同比增长竟然达到69.86%，而前三季度则为25.86%，很好看，对吧？
而且，这么好的数据的背景，或者参照物，是四大行、招行、中信等一众国股行，前三季度的净利润，同比都是勉强为正，基本都在0-1%之间，考虑到昨天提到的，拨备反哺净利润等手段，你也可以说，很多银行，将将为正的前三季度净利润增速，也是“做”出来的（不过工行等，前三季度的拨备覆盖率还是提升的，大行的基本面确实今年要相对好一点）。
原因是什么？
我给大家看张表，下图，这是浦发从19-23年，五年时间，各年度前三季度，营收和净利润的变化趋势，可以看到营收本来一直增长乏力，净利润更是节节败退，而到了去年Q3，更是直接跳水了，净利润同比负增长30%左右。
当时的背景在于，浦发新的管理团队，就是去年9月入主的。
而即使今年前三季度的净利润同比大增，绝对值仍然只有352.23亿元，和2022年还有很大的差距，只不过就是23年基数实在太低而已。
所以，这里给大家的启发就是，金融行业的上市公司，面临管理层变更的时候，短期要注意风险，经营数据的变化可能会发生比较大的波动，因为金融行业和实体不同，金融资产靠会计科目的调整，就能变出很多花样来，你防不胜防。
以上，是两份热门三季度报的解读，以及一些能想到的启发，分享给大家。
......
和大家聊三个热点哈，都挺有意思的。
1、先聊个我觉得最有意思的——首只港股ETF于沙特阿拉伯上市。
事情是这样的，因为我们跟投的表韭全球资产配置里，配置了华泰柏瑞的东南亚科技ETF的联接基金，底层ETF的管理人，实际是南方东英，他们家应该算是基金公司的香港子公司里，业务最领先的之一了，我们上次听过他们组织的路演，所以认识了其中的一位小伙伴。
今天看她发了一个朋友圈，《首只港股ETF于沙特阿拉伯上市！》，讲的其实就是我们和沙特搞互联互通的事情，这个我们之前聊两只沙特ETF上市的时候，解释过，就是为了让沙特的钱买我们的股票，所以我们“礼尚往来”，搞了这么个互通模式，今天相当于，沙特那边成立了一个ETF，可以直接投到港股的底层基金里，买港股了，募的还不少，差不多100亿hkd，非常成功，这可能在外交层面，都是要写到合作备忘录里的。
但是，亮点不在这儿。
我刷了一下这个新闻，被几个字眼，“深深吸引”了，下图，我截出来的，“9410是符合教法的ETF”，9410就是那边产品的代码。但听说过符合证券法的，没听说过，一个基金，还要符合教法.....
我请教了南方东英的小伙伴，主要是这样的，这个ETF其实主要还是复制指数的，但是要做剔除，剔除的原则，就是股票，要符合教法，那么，哪些是不符合教法的呢？
传统金融不行（禁止借贷），酒企不行（不能喝酒），猪肉相关的显然不行（养猪的全部pass），烟草不行，军工相关的不行，娱乐的也不行（比如电影院啦等等），有没有学到？
总之，没有开玩笑的意思，纯粹是学习，希望这个ETF越跑越好，这是真进场的外资啊，沙特大户爸爸们，抓紧买，把恒生指数，买到3万点！
2、彩票投资，9月份下降了2.4%，因为有了其他暴富的选择？
今天财政部公布了一个数据，9月，全国彩票销售是514亿，同比降了2.4%，这个有点反常啊，因为1-9月，合计的同比增速，还在9.4%，相当于9月突然大家都不买彩票了？
考虑到9月24日之后股票暴涨，那似乎又有了一定的合理性，9月24日的三部委发布会后，9月26日又是重磅会议转向，那么，少算一点，从26日到9月底，也有个5天，部分人可能发现，A股虽然很垮，但短期如果有赚钱效应，这个胜率，还是比刮彩票高不少啊，可能也就是那几天，彩票销售大跌，导致9月同比负增长了。
纯猜测，大家觉得有没有道理？
之前，媒体炒作，彩票大卖，年轻人去雍和宫求串，都是大家对未来迷茫的象征，看来，还是大A，能够治治这些毛病。
今天，虽然微盘股和北证都跌了，但领涨的是中证1000和中证2000，还是小盘股，我们给大家近期推荐的，如果一定要买小盘，也是建议买的中证1000，更安全一点（我们是真怕你爆亏，而且近期爆炒的几个大妖股，也都是中证1000成分股，比如海能达）。
短期的逻辑也很简单，如果是流动性驱动的市场环境，小票一定有超额，小票啥时候真正偃旗息鼓，取决于市场的交易量，什么时候逐步下台阶。
3、川大智胜又涨停了。
川大智胜，今天又涨停了，9月以来，已经翻倍了，就是那么奇葩，但是你也只能干笑。
从投资的角度讲，我们还是坚持之前的判断，比较坚韧的基本面+预防式降息+特朗普交易下的通胀中枢抬升，这些背景之下，都会导致，美股这样的风险资产，性价比超过美债等现金类资产，所以，昨晚，纳指也创新高了，很多人没注意，我们一早也聊到了，《纳指历史新高了》。
跟投方面，本周按照计划，表韭量化、表韭全球、表韭纯纯的债，我们会各跟投1万，后续按照每周各1/3的进度，持续追加投资。
其中，表韭量化昨日已跟投（平台发车），今日已跟投表韭全球（平台发车），准备明后天买纯纯的债。
就这些。
#十月份 你打算如何操作？##海外投资俱乐部# #金价再创历史新高#
$表韭全球资产配置$$表韭量化指增精选$
$表韭纯纯的债$
$华泰柏瑞东南亚科技ETF发起式联接(QDII)A(OTCFUND|020515)$ $华泰柏瑞东南亚科技ETF发起式联接(QDII)C(OTCFUND|020516)$
