#全球基金连续2个月净买入中国股票#
春光作序，万物和鸣。开年以来，A股走出深V行情，投资者对于后市表现也充满期待。风物长宜放眼量，伴随海外风险因素影响逐渐减弱，国内稳增长政策持续加码，宏观经济新旧动能切换的进程中，当前市场修复程度几何？又面临哪些机遇与挑战？投资如何顺势而为，寻觅较为确定性的增长？
3月19日，深V之后，A股买什么？——富国基金权益投资春季策略会暨富国基金一起投3月专场圆满落幕。本次专场策略会邀请了浙商证券首席经济学家、新财富最佳分析师李超、方正证券策略首席分析师、新财富最佳分析师曹柳龙、富国新材料新能源基金经理徐智翔、富国洞见价值基金经理白冰洋、富国优质企业基金经理易智泉，券商首席携手富国权益基金经理，共话春季行情下，投资中所面临的机遇与挑战。本次策略会超35家平台同步直播，广受市场关注。
圆桌环节嘉宾合影
本次专场策略会上半场由三个主题演讲组成，演讲嘉宾李超、白冰洋、徐智翔分别从政策解读、市场风格、产业逻辑三大角度带来了对于后市的展望。下半场圆桌论坛讨论环节，由富国基金投顾资产配置总监马兰担任主持人，和四位嘉宾一同探讨深V走势后，市场中值得关注的投资机遇。
提示：外部机构嘉宾观点仅代表其本人及所在机构在发布当日的观点；富国基金各基金经理的市场观点及投资理念不作为其管理的基金产品投资管理的承诺或预测，也不构成投资建议。以上观点均具有时效性，可能随市场情况变化而调整。
李超：新质生产力扬帆起航
/ 浙商证券首席经济学家 /
李超
现代产业体系需要发展新质生产力
政府工作报告提出，大力推进现代化产业体系建设，加快发展新质生产力，位列2024年政府工作任务首位，意味着产业转型驱动高质量发展是重要目标。现代化产业体系建设过程中，新质生产力占据核心地位。
什么是新质生产力？
定义：新质生产力是代表新技术、创造新价值、适应新产业、重塑新动能的新型生产力，发展新质生产力是夯实全面建设社会主义现代化国家物质技术基础的重要举措。
构成：战略性新兴行业+未来产业
未来产业重要性凸现
随着科技快速发展和全球竞争的加剧，未来产业已成为各国经济发展的重要战略领域，前瞻布局对于提升国家竞争力具有重要意义。
整体来看，数字经济是人工智能发展的基础，科技自立自强需要依靠新型举国体制，而科教兴国对应着人口质量红利，未来一段时期，我国将持续提升劳动力质量，优化劳动力配置，逐步将人口数量红利转变为人口质量红利。
白冰洋：洞见价值，逐浪确定性增长
/ 富国洞见价值基金经理 /
白冰洋
价值投资来自于对于历史的学习，回顾历史可以看到，本来市场就是一直在变化的，未来并不是简单的重复，也对投资提出了更高的要求。
当前市场关注以及讨论较多的红利和微盘
细化到90年代日本股市表现，市场下行阶段跑赢的高股息板块主要包括电器、电力、石油煤炭、建筑。
但并非仅有高股息板块能够跑赢，90年代期间信息通信、运输设备、精密仪器、医药及零售贸易整体涨幅排序亦较为领先。
价值策略：任尔东西南北风
无论价值投资如何变化，投资应从基本面出发，观察估值的情况，寻找合适的标的。没有一个策略可以解决所有的问题，仍需要翻石头寻找优质股票。
洞见世事、追寻价值
价值投资的目标是寻求标的向常识和合理状况的均值回归，不是一类明确的资产，而是一种思维方式和判断手法，需要充满耐心去等待。
徐智翔：新产业、新变局、新契机
/ 富国新材料新能源基金经理 /
徐智翔
超9年证券从业年限，超2年投资管理经验
投资理念：守正出奇，三维选股
守正出奇
保持守正和出奇的仓位比例，控制组合波动；
三维选股
空间、格局、估值，选股至少占两个，例如有空间和估值就是PEG;
能力圈
从新能源领域（光伏、电动车、储能、汽车零部件、风电、电网、新技术等）拓展到科技创新领域（人工智能、智能驾驶、机器人、商业航天、3D打印、高温超导、可控核聚变、脑机接口等）
2024年最关注的方向
人工智能：1）算力：通用人工智能AGI打开算力投资新征程；2）具身智能：物理世界AI的最好载体，机器人和智能驾驶是最好的应用场景；3）智能终端：AI快速迭代引发可穿戴设备、手机、电脑、汽车、家居等智能终端的创新和升级。
商业航天：运力成本快速下降，卫星互联网只是太空探索的第一步，关注火箭制造、卫星制造、地面配套建设等机会。
3D打印：军品和民品3D打印均进入放量拐点，万亿市场打开。
新能源及出海：伴随中国优势制造走向全球，新能源的技术进步及制造业出海机会值得关注。
圆桌论坛：深V之后，A股买什么？
1、行至当下，A股修复程度几何？展望二季度及全年市场，最重要的主线和驱动因素是什么？
徐智翔：未来一段时间权益市场机会值得关注。一方面，经历了前期市场的调整后，目前大部分的个股估值均处于历史较低的位置，可以在较为“便宜”的资产中寻找优质标的；另一方面，每次大的危机后，科技创新就会带动新兴产业方向，目前全球科技正处于新一轮爆发的起点。鉴于我们对长期事物的判断往往比短期更加准确，产业发展亦是如此，所以我们要用长期的眼光去选择新兴产业，用长期的确定性应对短期的不确定性。
白冰洋：立足当下，对于市场的长期方向是有信心的。从股债收益差的模型去分析，当前股债所反映的经济基本面预期处于异常偏低的状态（-2X标准差附近），这表明A股市场在中期的性价比并不差。但是，异常偏低的状态是否一定能修复，或者修复到什么程度，还需观察有没有新的变化促使预期的修复。
易智泉：当前市场已有所修复，但仍处于历史均值以下的状态。中长期仍看好权益市场机会，核心原因在于无风险利率下降导致的权益资产价值的修复，十年期的国债收益率自2023年年初高点的2.90%，下降至当前的2.32%，幅度接近60BP。
曹柳龙：短期市场来看，超跌反弹行情或已过半程，在基本面预期尚未反转的当下，整体修复空间或有限；中长期来看，预期收益率中枢下移，高股息“稀缺资产”重估是中长期趋势。
2、如果给2024年各个行业排个序的话，各位最关注的三个行业或方向是什么？
徐智翔：主要期待三个方向：一是人工智能、二是商业航天，三是新能源和制造出海。
易智泉：1、受益于无风险利率下降的红利资产；2、受益于人口老龄化的医疗健康及相关消费；3、优秀的出海制造业公司。
白冰洋：相较单一方向的问题，我们主要关注的是自下而上的选股逻辑，和某一逻辑的持续性，这是一个动态的过程。从历史上来看，以制造业的医药领域为例，我们在选择的标的上和其他人有可能是一样，也可能不一样，最终而言结果是分化的。再以煤炭领域、新能源领域为例，当前到底是否看好，其实也是分化的。
曹柳龙：当前地产处于下行周期，AI缺少大规模算力基建支撑，预期收益率再次中枢上移的条件仍不具备，在此背景下，主要关注三类“稀缺资产”：（1）供给约束的部分资源品；（2）泛公用事业行业具有优势的央国企；（3）技术约束的“硬科技”。
3、当前高股息资产投资性价比如何，是否仍然具备配置价值？
白冰洋：相较单一方向的问题，我们主要关注的是自下而上的选股逻辑，和某一逻辑的持续性，这是一个动态的过程。从历史上来看，以制造业的医药领域为例，我们在选择的标的上和其他人有可能是一样，也可能不一样，最终而言结果是分化的。再以煤炭领域、新能源领域为例，当前到底是否看好，其实也是分化的。
曹柳龙：当前地产处于下行周期，AI缺少大规模算力基建支撑，预期收益率再次中枢上移的条件仍不具备，在此背景下，主要关注三类“稀缺资产”：（1）供给约束的部分资源品；（2）泛公用事业行业具有优势的央国企；（3）技术约束的“硬科技”。
白冰洋：相较单一方向的问题，我们主要关注的是自下而上的选股逻辑，和某一逻辑的持续性，这是一个动态的过程。从历史上来看，以制造业的医药领域为例，我们在选择的标的上和其他人有可能是一样，也可能不一样，最终而言结果是分化的。再以煤炭领域、新能源领域为例，当前到底是否看好，其实也是分化的。
曹柳龙：当前地产处于下行周期，AI缺少大规模算力基建支撑，预期收益率再次中枢上移的条件仍不具备，在此背景下，主要关注三类“稀缺资产”：（1）供给约束的部分资源品；（2）泛公用事业行业具有优势的央国企；（3）技术约束的“硬科技”。
易智泉：当前高股息资产仍然具备一定的性价比。按照当前国债利率+固定利差，以及不同行业和公司的盈利模型去定价。简单的按照无风险利率，即10年期国债或者30年期国债的涨幅同等对照，过去三年的涨幅来定价市场的。但实际上每个公司的商业模式不同，商业模式好的公司应该享有更低的利率或更高的定价。目前市场已对定价，但对好的商业模式、公司质地、公司质量并未充分定价。
4、股市近期回暖也带动了偏债混合基金和“固收+”产品净值的修复，如何看待偏债混合基金以及“固收+”产品这类产品在未来1年所面临的投资环境？
易智泉：过去“固收+”产品体验不好，部分由于过去两年的权益市场行情比较极端，是一个单边下跌的市场。目前来看，权益市场的风险在前期的下跌中基本上走向出清。在没有系统性风险的情况下，“固收+”的价值逐渐开始修复。从“固收+”的配置而言，其主要是以固定收益资产打底，辅以权益资产的资产配置组合。基于对未来权益市场向好的判断，未来的市场环境下，“固收+”或将回到其自身原有的定位上。
$富国洞见价值股票C(OTCFUND|019942)$
$富国新材料新能源混合C(OTCFUND|014243)$
$富国新材料新能源混合A(OTCFUND|009092)$
风险提示：1、以上内容不代表对市场和行业走势的预判，也不构成对在管产品投资动作的承诺和投资建议。2、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的各基金的业绩不构成对旗下其他基金业绩表现的保证。3、基金管理人提醒投资人基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资人自行负担。
