#沪指失守3000点，该如何应对？##
节后首周，A股单边快速反弹，沪指从年前2月6日起走出8连阳，在本周五成功收复3000点整数关口。风格层面，微盘股走出流动性陷阱，带动全市场发动反攻；行业层面，所有行业都周内反弹，TMT相关行业受到OpenAI的Sora视频生成模型发布等消息面刺激，领涨全场。市场反弹的核心在于政策呵护市场流动性，扭转价格负反馈，提振了市场信心。就当前而言，A股估值、风险溢价等多项指标仍具有较好投资性价比，而后续行情的持续性和弹性，则更多取决于即将到来的两会政策和更多经济数据的验证。
第一，政策层面呵护市场，助力市场触底反弹。
2月5日市场非理性探底后，监管层密集出台并发布加强融券业务监管、支持中央汇金加大增持、进一步优化并购重组机制、推动上市公司提升投资价值等相关举措。既有“真金白银”投入市场，又有积极发声稳定投资者预期,政策呵护成为了本轮市场反弹的第一推动力。
在此背景下，市场上各大宽基指数对应的ETF产品依次巨额放量，其中2月8日以来市面上各支中证2000ETF产品的合计日均成交为32.43亿元，较2023年合计日均成交的0.95亿元，增长超33倍。“真金白银”的投入为市场注入了一针强心剂，尤其是成为微盘股开启反弹的起点。
证监会密集发声以及中央汇金扩大增持，对支持资本市场保驾护航，有利于稳预期、稳信心，推动市场企稳回升。从短期看，有利于呵护市场流动性，扭转价格负反馈，提振市场信心；从长期看，汇金扩大增持是对A股当前价值的认可以及对未来表现的期待，而政策推动上市公司投资价值提升也有利于提升投资者回报。
第二，金融数据回暖引领市场预期。
2月9日除夕夜，央行发布了1月金融数据。数据显示，1月社融增量为6.50万亿元，大超市场预期；人民币贷款新增4.92 万亿元，高于市场预期。结构上，居民端短贷和中长贷都明显好转，前者显示了消费市场的恢复，后者或体现了房地产市场在各地优化限购政策的驱动下逐渐触底。
更让市场惊喜的是M1数据，1月M1同比大幅增长5.9%，远超前月。M2-M1“剪刀差”快速收窄到2.8%。M2-M1“剪刀差”是观察社会信心恢复程度的重要指标，一旦后续的PMI和物价等其他观察社会信心恢复程度的指标也展现出触底反弹的态势，就可以进一步确认社会信心已经开始反转，经济将加速复苏。
周二，出炉的LPR报价又为1月金融数据的回暖引起的乐观预期“再添一把火”。5年期LPR大幅下调了25bps，为LPR报价机制创设以来，5年期LPR单月下调幅度的历史新高。本次5年期LPR报价下调与近期央行重发PSL以及各地积极优化商品房限购政策形成呼应，有望扭转房地产市场的困局，巩固社会信心和宏观经济的进一步复苏的态势，也将进一步利好A股市场。
第三，美国经济通胀持续超预期，海外利空难阻市场反弹。
春季期间公布的1月美国CPI数据继续超出市场预期，美国CPI环比增长0.3%，略高于市场预期的0.2%；核心CPI环比0.4%，略高于市场预期的0.3%。叠加此前美国1月非农就业数据的超预期，投资者对联储降息的预期继续恶化，美国利率互换市场对联储首次启动降息时间的押注进一步从5月推后到6月。美国2年期国债和10年期国债收益率在本周分别冲高到4.69%和4.33%，达到了去年11月底的水平。
然而，冲高的海外利率没有能够在节后阻碍国内股市的强势反弹。归根结底，A股市场的定价核心还是在“内”，而不在“外”。过去的一段时间内，在国内经济和市场的拐点还不明确的情况下，海外利率波动对A股造成了比较大的压力。然而随着当前市场的拐点逐渐得到验证，未来的A股有望更加“以我为主”。
整体而言，在经济复苏和全球流动性拐点这两重预期的共同作用下，A股市场有望继续反弹。在拐点得到进一步验证前，可以采用“三角形”布局。防守侧，配置高股息、低估值的红利策略，受益于基本面的逐渐修复和预期变化；进攻侧，可以聚焦于经济增长的供给端改善和新一轮产业周期的崛起，布局相对高波动的TMT科技成长板块，尤其是华为相关板块；中间层以稳健为主，布局受益于市场悲观情绪修复的医药、消费，以及受益于经济复苏的顺周期行业。
目录
1 、市场展望探讨
2 、行业配置思路
3、本周市场回顾
（一）市场行情回顾
（二）资金供需情况
4、下周宏观事件关注
Part 1
市场展望探讨
节后首周，A股单边快速反弹，沪指从年前2月6日起走出8连阳，在本周五成功收复3000点整数关口。风格层面，微盘股走出流动性陷阱，带动全市场发动反攻；行业层面，所有行业都周内反弹，TMT相关行业受到OpenAI的Sora视频生成模型发布等消息面刺激，领涨全场。市场反弹的核心在于政策呵护市场流动性，扭转价格负反馈，提振了市场信心。就当前而言，A股估值、风险溢价等多项指标仍具有较好投资性价比，而后续行情的持续性和弹性，则更多取决于即将到来的两会政策和更多经济数据的验证。
第一，政策层面呵护市场，助力市场触底反弹。
2月5日市场非理性探底后，监管层密集出台并发布加强融券业务监管、支持中央汇金加大增持、进一步优化并购重组机制、推动上市公司提升投资价值等相关举措。既有“真金白银”投入市场，又有积极发声稳定投资者预期,政策呵护成为了本轮市场反弹的第一推动力。
在此背景下，市场上各大宽基指数对应的ETF产品依次巨额放量，其中2月8日以来市面上各支中证2000ETF产品的合计日均成交为32.43亿元，较2023年合计日均成交的0.95亿元，增长超33倍。“真金白银”的投入为市场注入了一针强心剂，尤其是成为微盘股开启反弹的起点。
证监会密集发声以及中央汇金扩大增持，对支持资本市场保驾护航，有利于稳预期、稳信心，推动市场企稳回升。从短期看，有利于呵护市场流动性，扭转价格负反馈，提振市场信心；从长期看，汇金扩大增持是对A股当前价值的认可以及对未来表现的期待，而政策推动上市公司投资价值提升也有利于提升投资者回报。
第二，金融数据回暖引领市场预期。
2月9日除夕夜，央行发布了1月金融数据。数据显示，1月社融增量为6.50万亿元，大超市场预期；人民币贷款新增4.92 万亿元，高于市场预期。结构上，居民端短贷和中长贷都明显好转，前者显示了消费市场的恢复，后者或体现了房地产市场在各地优化限购政策的驱动下逐渐触底。
更让市场惊喜的是M1数据，1月M1同比大幅增长5.9%，远超前月。M2-M1“剪刀差”快速收窄到2.8%。M2-M1“剪刀差”是观察社会信心恢复程度的重要指标，一旦后续的PMI和物价等其他观察社会信心恢复程度的指标也展现出触底反弹的态势，就可以进一步确认社会信心已经开始反转，经济将加速复苏。
本周二，出炉的LPR报价又为1月金融数据的回暖引起的乐观预期“再添一把火”。5年期LPR大幅下调了25bps，为LPR报价机制创设以来，5年期LPR单月下调幅度的历史新高。本次5年期LPR报价下调与近期央行重发PSL以及各地积极优化商品房限购政策形成呼应，有望扭转房地产市场的困局，巩固社会信心和宏观经济的进一步复苏的态势，也将进一步利好A股市场。
第三，美国经济通胀持续超预期，海外利空难阻市场反弹。
春季期间公布的1月美国CPI数据继续超出市场预期，美国CPI环比增长0.3%，略高于市场预期的0.2%；核心CPI环比0.4%，略高于市场预期的0.3%。叠加此前美国1月非农就业数据的超预期，投资者对联储降息的预期继续恶化，美国利率互换市场对联储首次启动降息时间的押注进一步从5月推后到6月。美国2年期国债和10年期国债收益率在本周分别冲高到4.69%和4.33%，达到了去年11月底的水平。
然而，冲高的海外利率没有能够在节后阻碍国内股市的强势反弹。归根结底，A股市场的定价核心还是在“内”，而不在“外”。过去的一段时间内，在国内经济和市场的拐点还不明确的情况下，海外利率波动对A股造成了比较大的压力。然而随着当前市场的拐点逐渐得到验证，未来的A股有望更加“以我为主”。
整体而言，在经济复苏和全球流动性拐点这两重预期的共同作用下，A股市场有望继续反弹。在拐点得到进一步验证前，可以采用“三角形”布局。防守侧，配置高股息、低估值的红利策略，受益于基本面的逐渐修复和预期变化；进攻侧，可以聚焦于经济增长的供给端改善和新一轮产业周期的崛起，布局相对高波动的TMT科技成长板块，尤其是华为相关板块；中间层以稳健为主，布局受益于市场悲观情绪修复的医药、消费，以及受益于经济复苏的顺周期行业。
Part 2
行业配置思路
行业配置：整体而言，在经济复苏和全球流动性拐点这两重预期的共同作用下，A股市场有望继续反弹。在拐点得到进一步验证前，可以采用“三角形”布局。防守侧，配置高股息、低估值的红利策略，受益于基本面的逐渐修复和预期变化；进攻侧，可以聚焦于经济增长的供给端改善和新一轮产业周期的崛起，布局相对高波动的TMT科技成长板块，尤其是华为相关板块；中间层以稳健为主，布局受益于市场悲观情绪修复的医药、消费，以及受益于经济复苏的顺周期行业。
防守侧：配置红利资产，作为低利率时代的打底资产
在开年的市场连续回调阶段，以煤炭、银行为代表的高股息红利资产表现相对抗跌，一方面是受益于其盈利稳定、现金流健康和低估值的防御属性，另一方面，近期国资委表示市值管理成效纳入央企管理考核，是“一利五率”后央企吸引资本市场的重要举措，也与红利策略产生了积极共振。
短期来看，在经济弱复苏的背景下，红利策略与投资者的稳健型配置需求相匹配；长期来看，在经济增速适度放缓和无风险利率下行的宏观背景下，能够提供持续、稳定的高股息资产适合作为打底资产。基于此逻辑，关注上游资源、公共事业等行业：1）对于煤炭等资源类行业，供给制约叠加需求韧性，对资源品价格形成支撑；2）对于国有垄断的电力、公路铁路等基础类行业，在政府债务高企背景下有望迎来生产要素的“价值重估”。
进攻侧：聚焦科技成长，受益于新一轮产业周期崛起
2024年1月份进入业绩预告密集发布期，其中成长股低于预期公司的占比较多，叠加市场风险偏好较低的背景下，防御性板块对TMT科技成长存在一定的资金虹吸效应，2023年12月中旬以来，A股科技成长板块普遍回调。当前万得TMT指数的PE（TTM）已回落至近十年15%以下分位数水平，随着年报预告靴子落地，前期跌幅较深、估值回落至历史低位的TMT科技成长在情绪企稳后优势有望逐渐凸显。
短期波动不改长期的产业趋势，聚焦于经济增长的供给端改善和新一轮产业周期的崛起，关注消费电子、半导体、软件、具身智能等板块。1）电子：消费电子迎来新的变化，未来AI PC、AI手机等智能终端上市有望提振需求。半导体在下游需求回暖、行业去库存接近尾声的情况下迎来产业周期景气拐点，同时半导体作为科技的底座，有望持续演绎科技自主可控逻辑。2）AI产业链：海外映射催化不断，关注国内AIGC应用生态的进展。3）具身智能：随着AI行业应用生态加速构建，具身智能作为物理世界AI的最佳载体，有望引领新一轮AI浪潮。其中智能汽车和人形机器人是最典型的具身智能体。
中间层：稳健为主，布局受益于市场悲观情绪修复的医药、消费
对于消费行业，从估值看，经过长时间调整，中证消费指数的估值已来到近十年极低水位，具备中长期配置性价比。从业绩看，2023年业绩预告显示，消费板块的家用电器、美容护理、纺织服饰、商贸零售、食品饮料预喜率均超过60%。不过鉴于当前国内市场对消费修复的预期偏弱，行情拐点或仍需等待预期转好和高频数据的兑现，其中出口链的家电、纺服等行业有望受益于海外补库需求继续边际改善。
此外，对于医药而言，近期受到美国议员提案的消息影响，叠加整体市场弱势的拖累，医药板块显著承压。从资金面看，四季度主动权益基金大幅增配医药成为了一大看点。值得注意的是，医药已获主动权益基金连续五个季度加仓。从估值看，当前医药板块各子行业PE（TTM)普遍位于近十年以来的20%分位以下，往后看，美债利率回落仍是大方向，医药板块或将受益于此迎来估值修复行情。基本面上，一方面，虽然目前医药仍面临宏观经济偏弱复苏、反腐后续影响、一季度高基数等压力，不过考虑到医疗需求相对刚性的特征，2024年逐季修复好转的确定性较高；另一方面，创新与出海是医药板块的投资主线，创新药等细分板块向上弹性较大，风险出清后有望率先迎来反弹。
Part 3
本周市场回顾
（一）市场行情回顾
近一周，上证指数上涨4.85%，创业板指上涨1.81%，沪深300上涨3.71%，中证500上涨0.92%，科创50上涨1.73%。风格上，成长、周期表现相对较好，消费、稳定表现较差。从申万一级行业看，表现相对靠前的是传媒（13.39%）、计算机（11.59%）、通信（11.13%）、社会服务（8.28%）、煤炭（8.14%）；表现相对靠后的是医药生物（2.09%）、农林牧渔（2.29%）、家用电器（2.5%）、钢铁（2.68%）、非银金融（2.8%）。
过去这周，A股连续反弹，沪指从节前2月6日起八连阳站上3000点。周内所有行业全部反弹，TMT板块受到消息面刺激领涨全场。从Wind热门概念板块来看，表现相对靠前的是银行（-1.66%）、绿电（-2.6%）、大基建央企（-3.23%）、保险（-3.53%）、煤炭开采（-4.03%）；表现相对靠后的是在线教育（-19.85%）、数字货币（-19.31%）、数字孪生（-19.11%）、网络安全（-18.68%）、近端次新股（-18.56%）。
（二）资金供需情况
资金需求方面，本周一级市场规模下降，限售股解禁压力上升。本周一级市场资金没有发生股权融资活动。本周限售股解禁规模合计629.31亿元，交节前环比变化85.29%，根据目前披露的数据，预计下周解禁规模约606.61亿元，解禁压力下降。
资金供给方面，本周北向资金净流入，基金发行降温。本周北向资金净流入99.38亿元，净流入放缓，其中沪股通净流入66.14亿元，深股通净流入33.24亿元。本周新成立股票型及偏股混合型基金份额合计0.99亿份，节后首周发行较少。本周开放式公募基金份额减少，其中股票型份额减少为25982.70亿份，混合型份额减少为32070.31亿份。
Part 4
下周宏观事件关注
-#日富一日 开门红-
开年以来，各种利好政策及数据轮番亮相提振士气，大家觉得这次开门红有望持续吗？欢迎客官们留言分享～
$富国上证指数ETF联接C(OTCFUND|013286)$
$富国中证大数据产业ETF发起式联接C(OTCFUND|018135)$
$富国央企创新驱动ETF联接C(OTCFUND|007810)$
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