要说起2024年A股第一波像样的赚钱效应，那便是来自于“中字头”。万亿市值的“巨无霸”中石油更是在上周四拉出罕见涨停。中字头为啥会这么猛？后续还有机会吗？今天我们就来聊一聊这个话题。

“口碑好，估值却不咋地”，是“中字头”股票长期以来面临的一种尴尬。对投资者来说，“中字头”股票看着挺高大上，但是与那些热门题材股炒作比起来，赚钱效应属实一般。而对于“中字头”企业来说呢，只要经营业绩稳定，继续用老一套，市值涨跌与他们自身没什么关系。

此次就是要对此动点真格的。1月24日，国务院国资委在国新办新闻发布会上首次提出，将“进一步研究将市值管理纳入中央企业负责人业绩考核”。（资料来源：国新网，2024.1.24.）紧接着29日，在中央企业、地方国资委考核分配工作会议上，国资委明确，2024年将全面推开上市公司市值管理考核。（资料来源：中国新闻网，2024.1.29.）

这里提到的“市值管理”是什么呢？市值管理就是以提升企业内在价值为核心，基于影响市值的经营及资本要素，综合运用科学的、系统的、合规的价值经营方法，帮助公司实现价值创造最大化、价值实现最优化的战略管理行为。

用大白话说就是，央企想要更好地完成市值管理，得从“经营”和“股市”两手抓。

事实上，在此之前，国资委从2019年印发《中央企业混合所有制改革操作指引》通知开始，就一直在动态调整央企考核的“指挥棒”。当年提出的是指标是“两利一率”，“两利”指的是利润总额和净利润、“一率”指的是资产负债率。

之后一年也就是2020年，在这基础上增加了两个率，一个是营业收入利润率，一个是研发投入强度，为的是引导企业提高经营效率、加大科技创新投入。

指标逐年优化，到了2023年，开始实施“一利五率”，所谓“一利”，就是突出对利润指标的考核；“五率”则包括了净资产收益率ROE、全员劳动生产率、研发经费投入强度、营业现金比率和资产负债率，更加注重央企的经营效率和现金流的质量。

可以说，央企考核指挥棒早就瞄准了市值管理，只是这种市值管理是一种间接的方式，但却也是根本。

从结果来看，在“量”方面，2023年央企利润总额达到2.6万亿元，较2022年的2.55万亿元实现稳步增长。在“质”方面，央企平均ROE达到6.6%，股东回报保持在较好水平。（资料来源：国新网，2024.1.24.）

由此可见，“含金量”极高，长期处于价值洼地是因为其内在价值未被充分挖掘。

而当市值管理纳入央企负责人业绩考核，在一定程度上将其利益与投资者利益捆绑，他们会更有动力采取直接的方式，也就是从资本要素方面下手，进一步强化现金分红、回购增持、资产重组等，来实现市值管理的目标，“中字头”的股性也会被彻底激活。

好比一块被泥土包裹的金子，被雨水冲洗后，便露出灿烂的光芒，近期“中字头”股票的表现也是如此。

除炒作的因素之外，投资者一方面是看中这类股票稳定的现金分红，另一方面是看到重要股东用真金白银回购注销，信心得到大幅提振。

招商证券的统计显示，2023年到2024年1月28日，共有12户央企集团控股的18家A股上市公司，以市值管理为目的实施回购，已实施规模约65亿元，计划回购规模约138亿元；共有34家A股上市央国企获大股东增持，已增持规模约107亿元，计划增持金额在118亿元-222亿元间。从增持回购的企业数及实施规模来看，仍有较大提高空间。

这样一来，最终会形成“从业绩改善，到二级市场回报增加，再到资金流入，最后又回到业绩改善”的一个正向循环，而这个正循环，有望推动央企实现盈利端和估值端的向好演绎，助推央企快步进入价值兑现阶段。

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