#中秋灯谜会# 在A股市场的风云变幻中，投资者们经历了一次又一次的指数保卫战，每一次指数的波动都如同海浪一般，时而汹涌澎湃，时而风平浪静。近期，A股市场再次触及阶段新低，银行板块的调整似乎成为了市场的转折点。在这样的背景下，传统的投资逻辑似乎正在失去光芒，市场的热点也在逐渐消散。然而，就在这个关键时刻，美联储的降息决定为市场带来了新的希望。
美国通胀压力的缓解和就业数据的疲软，使得美联储降息的预期不断升温。6月份的CPI同比上涨3%，触及近12个月的低点；个人消费支出（PCE）物价指数同比上涨2.5%，也是自2021年3月以来的最低水平。同时，7月份的非农就业数据也显示出降温迹象，新增就业人数仅为11.4万，失业率升至4.3%，接近了萨姆法则的临界值。这些迹象都预示着美国经济可能正步入衰退期。在这样的大环境下，美联储在9月19日宣布降息50个基点，将联邦基金利率目标区间调整至4.75%至5%，这标志着新一轮降息周期的开启。紧随其后，香港金管局也宣布将基准利率下调50个基点至5.25%。
在美联储的降息背景下，港股市场似乎迎来了转机。自8月份以来，港股市场已经展现出了独立于全球市场的强势行情，部分个股甚至已经确立了反转趋势。今天，借着博时基金社区活动的机会，我想和社区的小伙伴们聊聊港股的未来趋势，以及潜在的投资机会。
1、估值极低。虽然近几年总有人说港股低估，建议布局，但港股估值依旧下行。然而，如果我们回顾过去20年恒生指数的估值变化，可以发现每当估值达到8倍左右时，市场就接近底部。最近，恒生指数的估值甚至跌至7.36倍，这可能是一个坚实的底部。此外，恒生AH溢价指数也显示出A股相对于港股的溢价已经达到150.5点，这意味着同样的公司在A股市场比在港股市场贵了50%，这为港股市场的均值回归提供了更大的可能。
2、美联储开启降息，利好资金回流。自新冠疫情以来，出于对高利率资产的追逐，中国企业或已累计向海外投资超2万亿美元，但一旦美联储降息，中美利差缩窄，美元资产“魅力不再”，“保守估计”将有1万亿美元的资金回流中国。而港股市场作为离岸美元市场，受美联储货币政策影响较大。从历次降息的表现看，降息后港股市场表现整体优于其他资产。
3、内地资金积极布局港股，上市公司积极回购。港股有许多A股缺乏的行业，比如互联网、教育、物业等，是A股配置的重要补充。近年来也不断有新兴行业公司上市，加上9月10日阿里巴巴正式获批纳入港股通，进一步引发关注度。今年以来，南向资金对港股市场的关注度显著增长。截至8月末，港股通年内净流入合计超4000亿港元，是去年同期的3倍，超过前3年的净流入额。
4、政策层面的潜在利好也为港股市场提供了支持。香港证监会提议降低港股通投资门槛和股息红利税，以提振香港资本市场。此外，还有传闻称政府可能设立境外平准基金，这将进一步利好港股市场。
总体而言，港股市场在政策支持、经济基本面、外部环境等方面都显示出积极的投资前景。没有一直上涨的市场，也没有一直下跌的市场。过去几年，港股饱受多重利空影响，表现低迷。未来，随着内外部形势逐渐反转，从估值、基本面因素和流动性等方面看，港股的机会由结构性机会转为系统性机会，可以预计，今年港股市场大概率会走出一个估值修复的趋势。
面对港股互联网科技板块的投资机遇，作为普通投资者，我们该如何把握？聪明的南向资金早已给出了答案，那就是指数基金。与传统的开放式基金相比，指数基金跟踪某一指数，持有一揽子股票等资产，有效分散单一资产的投资风险。当你看好某一板块的机会时，买指数基金是一个很好的选择。
在港股市场，特别是互联网科技板块显现投资机遇的时候，指数基金成为了投资者便捷、高性价比的投资工具。例如，博时基金在2021年12月发行成立了博时恒生科技ETF联接基金（A:014438，C:014439），该基金紧密跟踪恒生科技指数，较好地复刻了该指数的走势。恒生科技指数包含了互联网和科技双重属性，反映了港股互联网和科技行业的整体表现。
今年以来，AI行情驱动港股互联网走强，AIGC（生成式人工智能）赋能各行各业，预示着未来渗透率的提升伴随着应用落地，恒生科技指数的价值将更加明显。从稀缺性角度来看，恒生科技指数云集了腾讯、阿里、美团、百度、网易等国内出色的互联网上市公司，这些企业都是实实在在的龙头企业，成长性更高，指数的龙头效应非常明显。回顾以往港股市场的反弹走势，科技企业往往是急先锋，跟踪恒生科技指数的博时恒生科技ETF联接指数基金有望享受互联网科技企业的高成长性和高反弹性，取得较好的收益。
综上所述，港股互联网公司的估值目前处于相对低位，而港股市场的持续回暖，加上经济复苏、流动性预期的改善、政策支持以及业绩超预期等多重利好，许多公司都将迎来估值修复的机会。在这样的背景下，博时恒生科技指数基金无疑是配置港股核心科技资产的一个合适选择。随着市场的逐步回暖，我坚信港股市场将会迎来一个更加光明的未来。
