本报告期内A股市场呈现V型走势,1月-2月初在基本面和资金面等利空因素扰动下市场快速下跌,而随着积极的政策陆续出台,资金面也出现积极变化,2月初开始A股快速反弹。整个报告期内上证指数上涨2.23%,沪深300指数上涨3.10%,创业板指数下跌3.87%。从申万一级行业来看,银行、石油石化、煤炭上涨超过10%,电子、计算机、医药行业下跌幅度超过10%,行业分化较大,市场热点集中于高股息、红利、资源等主题板块,成长类行业表现较差。
当前国内经济仍然处于房地产去库阶段、新动能增长的转型期,随着稳增长政策效果继续显现,我国经济有望延续修复态势。房地产市场目前仍然处于调整转型中,两会对优化房地产政策、促进房地产市场平稳健康发展提出了明确要求,随着政策措施的落实,将会有助于房地产市场平稳健康发展。财政与货币政策方面,2024年政府工作报告提出将继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策,加强政策工具创新和协调配合。产业政策方面,政府工作十大任务中,“大力推进现代化产业体系建设,加快发展新质生产力”排在第一位,并将“新质生产力”明确列出,突出其重要性;将科教兴国战略放在第二位、扩大内需放在第三位。4月中央政治局会议将召开,预计将围绕新质生产力主题提出进一步的政策指引。
国际市场来看,美国经济仍然强劲,市场预期的降息时点一再推迟。但市场对美联储降息反应已经钝化,海外市场继续围绕人工智能、半导体等成长板块进行交易,同时由于俄乌、巴以争端持续升温,市场避险资金开始进入黄金等抗风险资产。整体全球市场表现出低估值防守板块与高成长板块齐头并进,中游制造业板块稍显颓势。
我们在本报告期内行业配置基本维持中性。在TMT板块中,主要仓位集中于AI、国产替代等板块,低配了消费电子等处于周期底部阶段品种。在新能源板块中,我们加大了光伏新技术、储能等板块的权重,降低了光伏主产业链、锂电中游的权重。通过深入的基本面研究以期通过行业内的选股获取相对指数的超额收益。