2023年二季度A股回调,大盘指数几乎回到年初位置,小盘相对占优,其中,中证800下跌5.21%,中证1000下跌3.98%。风格上,价值领先成长,成长风格在6月份有所恢复。行业方面,通信、家电、传媒涨幅居前,消费者服务、食品饮料、农林牧渔跌幅居前。
整体市场变动方向、行业轮动特征和经济修复预期有较强的相关性。官方制造业PMI仍处于收缩区间,服务业复苏缓慢,工业增加值、固定资产投资、社零和出口等经济数据环比放缓,市场对二季度GDP增速预期不高。但另一方面,国内通胀水平处于相对低位,也给予货币政策继续宽松的空间和预期,国债利率在二季度经历较大幅度的下行。
科创创业50三大子板块中,TMT板块继续成为整个报告期市场投资的主线。以年初OpenAI推出ChatGPT开始,市场对于TMT板块的热情被点燃,接着情绪传染至算力、通信等板块,再加上板块长期表现较弱,市场资金大幅流入抬高了板块整体估值。
新能源板块在本报告期表现较差,成为市场资金流出方向,整体组合表现较差。市场当前仍处于存量博弈阶段,在权益市场的反映便是行业轮动的速度和强度在加剧。市场热点转换较快,在上半年市场热点集中在AI情况下,新能源板块由于缺乏热点,且行业一直处于高景气度区间,市场开始担忧行业景气度是否能够持续。同时新能源产业链由于盈利水平处于高位,市场担忧新进入者加剧整体行业格局的恶化,整个新能源板块在2季度表现一般。
基于以上判断,我们在本报告期内行业配置基本维持中性。在TMT板块中,我们主要仓位集中于AI、国产替代等板块,低配了消费电子等处于周期下行阶段品种。在新能源板块中,我们加大了光伏新技术、逆变器的权重,降低了光伏主产业链、锂电中游的权重。通过深入的基本面研究以期通过行业内的选股获取相对指数的超额收益。