9月下旬以来，债券市场经历了一轮调整，这次调整主要分为两个阶段：

第一阶段：9月24日央行宣布降准、降息后，部分资金止盈卖出，这属于正常市场行为；

第二阶段：9月26日政治局会议释放超预期政策信号，权益市场连续大涨，股债跷跷板效应明显，投资者风险偏好回升，资管类产品被赎回风险增加。

到了国庆节后，首个交易日债市大幅波动震荡，债基明显调整。这两天随着全市场赎回压力有所缓和甚至转为净申购，
10月10日债市进一步企稳，利率债收益率全期限下行，长端收益率下行幅度更大，中高等级信用债收益率亦跟随下行。

展望后市，我们认为，从政策角度看，债市尚未形成基本面维度的反转预期。从基本面角度看，后续财政政策的发力空间以及地产销售能否企稳，依然是经济走势的重要影响因素，央行货币政策保持稳健，有望支持实体经济向上修复。从机构行为角度看，当前债市的收益率对于配置型需求的机构已经开始具备吸引力，中高等级信用债信用利差已到较高水平，相对价值突出；在实体经济基本面尚未实质性反转之前，利率债收益率进一步上行的空间或有限，具备一定的下行修复的可能性。

展望未来，债市短期较大压力阶段或已度过。随着投资者对权益类资产的预期回归理性，对债券基金恐慌时期逐渐过去，部分中低风险偏好投资者或将重新申购债基或理财产品，资金流出有望放缓并逐渐转向流入。在这个过程中，经历了今年8、9月份的调整后，我们认为信用债的价值有望被重新评估，目前中短期信用债的投资价值值得关注。

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