01市场回顾

国内方面，上周A股市场强势上涨，随着稳增长政策预期改善、商品价格企稳、国际关系短周期缓和等积极信号陆续出现，A股市场情绪大幅提振。

海外方面，美国三大指数上周齐涨，中西方关系迎来缓和信号；美联储6月议息会议靴子落地，6月暂停加息，外部流动性紧缩边际改善。

（数据来源：wind，日期截至2023年6月16日，指数过往业绩不预示其未来表现 ）

02行业情况

上周申万一级31个行业涨多跌少，其中食品饮料、通信、机械设备等行业涨幅领先；公用事业、银行、石油石化等行业跌幅居前。

1）上周食品饮料、通信等板块领涨，随着稳增长政策制度出台，A股市场情绪恢复，市场进入新一轮博弈期，带动食品饮料板块大幅上涨。随着AIGC的发展，国内外大模型推理侧数据量的快速上升，将进一步催化光模块算力需求的大幅提升，市场空间广阔，通信板块景气度持续上行。

2）上周银行、石油石化板块跌幅较大，银行股经历前期连续大涨行情，近期板块情绪走低。石油石化方面，石油减产带动国际油价高位震荡，但当前原油需求仍存在悲观预期，板块景气度维持低迷。

（数据来源：wind，日期截至2023年6月16日，以上不构成个股推荐 ）

03策略观点

逆周期调节周期正式开启

政策方面，海外方面，美联储6月议息会议将联邦基金利率目标维持在5%-5.25%，符合市场预期。国内方面，13日国家发改委、央行等四部门发布关于做好2023年降成本重点工作的通知，涉及8个方面22项任务。其中提出，推动贷款利率稳中有降。同日，央行下调7天逆回购政策利率和常备借贷便利利率10BP，随后15日1年MLF政策利率调降10BP，预计20日1年期LPR利率也将大概率随之调降。展望而言，本次降息意味着新一轮逆周期调节周期正式开启，后续有望继续推出进一步稳增长的相关政策。

策略方面，经济数据的放缓已在市场预期之中，而上周降息的开启，意味着管理层逆周期调节举措的启动。虽然政策底不一定完全同步于市场底，但市场的方向已定，由政策刺激所带来的预期回升将使得反弹行情逐步展开。在市场整体增量资金偏弱环境下，如何抓住主线并获取更好的弹性，将是把握反弹行情的关键。行业配置方面，稳增长周期正式开启下，相关板块在政策预期下有望迎来修复性机会，但最终的修复力度仍将取决于逆周期调节的力度，短期考虑到政策仍在预期阶段，可继续关注消费（家电、汽车）、基建（机械、建材）板块的修复性机会。此外，站在确定性角度，可继续关注景气持续获印证下的AI产业链，可重点上游算力板块（通信、计算机、半导体）和下游应用环节（传媒）。

反攻！又到战略乐观时

近期随着政策预期改善、库存周期筑底预期、商品价格企稳、人民币汇率企稳和全球市场回暖等积极信号陆续出现，加上中美外交层面出现积极信号，国内政策预期有所提升，A股包括港股市场已经具备战略反击条件。未来一年企业盈利有望迎来较长上行周期，叠加国内降准降息可期，海外利率下行，双击之下，市场有望挑战2022年以来新高，值得战略乐观。

回顾16年来五次经济预期降至冰点而后逐步修正的市场表现，市场急跌期因经济预期悲观顺周期链平均跌幅靠前，而预期反转、市场反转一个月期间内，政策受益方向及前期超跌方向整体超额收益则相应领先，主要包括顺周期属性高ROE的食品饮料、地产链、以及汽车/家电等大宗耐用品；周期板块虽也受益经济预期修正带来的盈利预期好转，但整体表现居中。从资金维度出发，近期北向资金配置盘对建筑装饰、建筑材料、家电行业持续增持，TMT板块也出现流入加速的迹象。重点关注方向：1）政策受益方向及前期超跌方向，包括新能源、芯片、医药等；2）顺周期属性高ROE方向，如消费；3）增量资金流入偏好的方向。

（数据来源：wind，渤海策略，中信建投策略，观点仅供参考 ）

04热点新闻

宏观经济

【逆周期调节力度加大 MLF降息“靴子落地”】

6月15日，人民银行开展2370亿元中期借贷便利（MLF）操作和20亿元公开市场逆回购操作。其中，1年期MLF操作利率为2.65%，较上月下调10个基点。专家认为，MLF降息再度释放积极的政策信号，有助于稳预期、提信心。后续LPR有望跟随下调，持续加大对稳增长的金融支持力度。

【财政部：1-5月累计，全国一般公共预算收入同比增长14.9%】 

1-5月累计，全国一般公共预算收入99692亿元，同比增长14.9%。其中，中央一般公共预算收入45851亿元，同比增长13.1%；地方一般公共预算本级收入53841亿元，同比增长16.5%。全国税收收入84774亿元，同比增长17%；非税收入14918亿元，同比增长4.5%。1-5月累计，全国一般公共预算支出104821亿元，同比增长5.8%。其中，中央一般公共预算本级支出13092亿元，同比增长6.5%；地方一般公共预算支出91729亿元，同比增长5.7%。

数据来源：Wind，中国经济新闻网、财政部， 截至2023.6.18

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