做投资的这几年，或许你曾在各种大佬那里听过“长期主义”这个词。
比如巴菲特就曾说过不必在意短期波动，而要注重所投企业的长期发展，他的投资战绩也显示，96%的财富是在60岁之后获得的；多位意见领袖、资深投资人同样说过“只有长期主义者，才能成为时间的朋友。”
在资本界大佬的追捧之下，“长期主义”几乎已经成了投资的标配热词。到了A股、到了基民这里，似乎面临着一个问题：持有了两年多的基金还在亏损，我们之前倡导的长期投资还有效吗？
事实上，关于长期投资的有效性，投资人之间一直两派纷争。一派认为“亏损就谈长期投资，完全是把现在的问题拖延到长期的借口”；另一派认为“投资就是找到很湿的雪和很长的坡，很长的坡就是通过长期投资带来复利效应，最终静享时间的玫瑰” 。
长期主义真的失效了吗？你或许需要知道这些。
01正确理解长期主义，需要一些投资中的“第二层思维”
资本市场的参与者是一个群体，大部分投资者观点近似、操作雷同，最终共同影响了市场的走势。尽管每一位投资者都期望赚得比别人更多的收益，但如果你的认知“随大流”，与普罗大众并无二致，显然是无法战胜市场的。
正是因为这个原因，投资大师霍华德马克思才在《投资最重要的事》一书中强调，投资者应具备不同于市场的“第二层思维”，才能超越平均、铸造优秀。
什么是“第二层思维”？就是比常规的想法更进一步，做到逆向思考、独立判断。
举个例子，面对A股的题材轮动与跌宕起伏：
第一层思维会说，A股充斥着主题投资，基本面分析、价值投资毫无用武之地；
但第二层思维却能想到，正是因为短期可能存在的投机与不理性带来严重的定价错误，价值投资反而有望在长期获得超额收益。
站在当下，面对市场的反复、徘徊与犹疑：
第一层思维会充满悲观，没有人能永远年轻，只有沪指可以永远3000点；
但第二层思维却知道，首先，每一轮漫长冬季的走出都伴随着千丝万缕的纠结，而每一轮新周期的起点都是从重重矛盾中开始的，反反复复，周而复始；其次，尽管上证指数围绕3000点反复拉锯，但并不代表长期主义不能获得理想的回报。
自2007年2月16日沪指盘中第一次突破3000点以来，偏股混合型基金指数累计上涨223.5%，普通股票型基金指数涨幅则达到了284.3%。
即使是风险收益相对权益类产品较低的固收类基金，在这17年间的“长期”里，也在控制波动回撤的前提下实现了较好的收益，偏债混合型基金指数累计上涨168.7%。
来源：Wind，2007.02.16～2023.12.31，指数历史收益率不预示未来表现，不代表投资建议。
具有“第二层思维”的投资者会明白，每次充分回调后，优质的资产最终都能弹得起，而且总是比之前的高点更高；而每一次令人感到绝望的至暗时刻，不过就是历史长河中的小小波澜。不要用放大镜审视短期，应该用望远镜关注更大的格局。
来源：Wind，偏股混合型指数，同期区间为2003-12-31起。指数的过往业绩并不预示其未来表现。
02长期主义不是时时赚钱，而是帮你赚到大概率的钱
古希腊哲学家苏格拉底有句名言：“我只知道一件事，那就是我一无所知。”
投资中也不乏类似的“悖论”。戈坦资本的创始人乔尔格林布拉特提出：
“第一，价值投资是有效的；第二，价值投资不是每年都有效；第二点是第一点的保证。
正因为价值投资不是每年都有效，所以它是长期有效的。如果它每年都有效，未来就不可能继续有效。”
道理很简单，在波谲云诡的资本市场，如果有一种投资策略可以长期稳赚不赔，所有人都将涌入套利，都抢跑等于没抢跑，过度拥挤必将使得原本的超额收益消失殆尽。
换言之，正是因为这当中存在的波动与不确定性，才为价值投资策略的长期有效奠定了基础。
所以，我们需要理解，长期主义和价值投资并不是时时刻刻都能赚钱，偏股混合型基金指数基日以来的年化收益率高达12%，但并不意味着每年都能稳定上涨12%。（来源：Wind, 截至2023.12.31，指数的过往业绩并不预示其未来表现。）
投资带来的回报向来是“非线性”的，我们总是在20%的时间获得80%的收益。而这当中需要经历的沉闷、暗淡甚至失意，正是等待策略有效性回归、坚守价值必要的对价。
但令人欣慰的是，长期主义的确能帮我们赚到大概率的钱。时间真是神奇，不言不语，却拥有强大的力量，无声无息地改变着一切。
对于大自然而言，时间之功，“红了樱桃、绿了芭蕉”；对于权益型基金而言，时间之功，能够帮助投资者获得合理的回报。
以偏股混合型基金指数为例，统计基日以来任意一天买入、不同持有时长下的年化收益率，结果显示 ↓：
持有时间越长，收益分布接近中枢均值（12.20%左右的年化收益率）的占比越高。（数据来源：Wind，测算采用万得偏股混合型基金指数（885001.WI），数据区间取自指数基日2003-12-31至2023-9-22，指数过往业绩不预示未来表现）
数据来源：Wind，测算采用万得偏股混合型基金指数（885001.WI），数据区间取自指数基日2003-12-31至2023-9-22，指数过往业绩不预示未来表现
如上图所示，如果只持有三个月，收益分布零散、杂乱。你可能会成为那个幸运的人，持有三个月取得翻倍的年化收益率，但也有大于四成的可能获得负收益。
但随着持有时间拉长至一年、两年、三年、五年，你所获得的收益分布将趋于平稳、合理，达到我们买基金时的最初目的，你看啊：
持有三年，收益为负的占比将降至20.62%，年化收益率介于0-10%、10%-20%之间的占比分别为21.28%、28.95%。
当持有至五年，收益为负的占比将降至7.40%，年化收益率介于0-10%、10%-20%之间的占比高达37.81%、37.50%！
一切都没什么好着急的，这便是时间的神奇之处，不确定的“悬置状态”有积沙成塔的秘密。找到了优质的资产，大胆布局，耐心持有。
时间之功，不仅能让你积累财富，更能在你实现价值的过程中，收获内心的宁静。
2007年至今，万得偏股混合型基金指数滚动持有3年年化收益率的均值为15.5%，指数的回报一直围绕着这一中枢水平周期波动，无论是向上还是向下的过度偏离都必将被“均值回归”这无形的力量拉回。（来源：Wind）
来源：Wind，测算采用万得偏股混合型基金指数，指数基日为2003-12-31,3年滚动年化收益数据从2007年起算，截至2024-3-6。指数历史走势不预示未来表现，不代表基金产品收益。
伴随调整步伐至今，偏股混合型基金指数3年滚动年化收益率最低创下了-17.5%的历史极值，目前也依然低于过去十七年中超过90%的时期。这恰恰说明周期的弹簧被压缩到了极致，随时准备向均值反弹，并且必然会在这一过程中，将积蓄的动能悉数奉还。（来源：Wind）
长期主义，在很多时候会被人看作是一碗“喝”多了的“鸡汤”，但却是无数历经资本市场风雨起伏的投资大师们，用自身经验总结出的更有效的投资之道。
风险提示：
1.投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区別。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效投资方式。
2.本资料仅为服务信息，观点仅供参考，不构成对于投资人的实质性建议或承诺，也不作为法律文件。
3.基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。
4.基金不同于银行储蓄和债券等能够提供固定收益预期的金融工具，且不同类型的基金风险收益情况不同。投资者购买基金，既可能按其持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。
5.基金管理人的适当性匹配意见不表明其对产品或者服务的风险和收益做出实质性判断或者保证。
6.各销售机构关于适当性的匹配意见不必然一致，且基金合同中关于基金的风险收益特征与基金的风险等级因考虑因素不同，存在差异。
7.本页面基金产品风险等级由基金销售机构提供，且投资者应符合销售机构适当性匹配原则。
8.基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在投资者做出投资决策后，基金运营状况、基金份额上市交易价格波动与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负责。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出承诺或保证。
9.投资者在投资本基金之前，请仔细阅读本基金的《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策，独立承担投资风险。
10.本页面产品由华夏基金管理有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。
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12.基金有风险，投资须谨慎。
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