01市场回顾

国内方面，4月社融信贷数据低于预期且通胀水平继续回落，市场对经济复苏持续性的担忧有所提升，上周A股市场整体回落。

海外方面，美国4月通胀数据超预期回落，市场预计美联储将停止加息；周五晚间美国债务违约概率升级，美股三大指数收跌。

（数据来源：iFind，日期截至2023年5月12日，指数过往业绩不预示其未来表现）

02行业情况

上周申万一级31个行业涨跌互现，其中公用事业、煤炭、汽车等行业涨幅领先；建筑装饰、传媒、有色金属等行业跌幅居前。

1）上周公用事业、汽车等板块领涨。受益于电厂日耗煤量触底回升及动力煤价格下跌趋势，公用事业板块上涨。据乘联会数据，4月汽车销量环比上升，终端需求改善，叠加新车型发布信息提振市场情绪，汽车板块实现上涨。

2）上周建筑装饰、传媒跌幅较大。受经济修复增速放缓影响，地产链景气度下行，叠加“中特估”主题行情板块轮动，建筑装饰板块大幅下跌。而前期涨幅较大的数字经济相关板块近期有所调整，带动传媒下跌。

（数据来源：iFind，日期截至2023年5月12日，以上不构成个股推荐）

03策略观点

市场交易再平衡

上周A股震荡调整，热点主题分化。受到国内经济金融数据不及预期的影 响，A股市场短期调整，价值权重板块压力更大。国内经济维持弱复苏，4 月社融/通胀/进出口增速均有回落，5 月商品房成交仍显乏力。

我们认为A股市场目前整体风险不大，中期继续看好中特估和TMT投资主线不变，以制造业为主的现代化产业体系机会进一步加大，可关注相关板块在短期休整后的逢低布局机遇；短期来看，市场在交易再平衡。

“中特估”的演绎路径与后续展望

政策持续呵护，“中特估”屡受重视，年初至今相对全A录得超额收益超25%。2月至今，“中特估”相对全A超额收益明显，尽管近5个交易日指数口径下中特估调整幅度较大，但5月至今中特估、国企改革、央企、地方企均小幅跑赢全A。具体到内部结构看，年初地方国企股票表现整体优于央企股票，3月至今央企股票强于地方国企股票，后续或再次出现地方国企与央企的交替轮动。

稳业绩+提ROE主线立足长期同样适用于“中特估”，但ROE上修行业多被计价预期，后续重点关注业绩节奏(Q2、Q3单季度)上的超预期变化，自下而上筛选优质标的。站在当下，关注以下配置思路：1）普林格周期阶段2，关注快速增长风格企业含量较高的国防军工、计算机、食品饮料、社服等；2）“中特估”指引下，在制造业、新兴产业内寻找“ROE+控费+杠杆结构”更优秀的中特估概念企业，ROE上修预期计价背景下关注业绩节奏(Q2、Q3)的单季催化；3）TMT仍为全年主线，短期或出现分化，关注存在场景催化或抢跑修复的赛道机会。

（数据来源：iFind，平安策略、国信策略，观点仅供参考）

04热点资讯

【证监会指导交易所修订REITs审核关注事项指引 将持续完善信披制度规则】 

5月12日，在证监会指导下，沪深交易所分别发布REITs审核关注事项指引相关文件。突出以“管资产”为核心，进一步优化REITs审核关注事项，强化信息披露要求，明确产业园区、收费公路两大类资产的审核和信息披露标准，提高成熟类型资产的推荐审核透明度，加快发行上市节奏，推动REITs市场高质量发展。下一步，证监会将指导证券交易所持续完善REITs信息披露制度规则，研究制定出台定期报告和临时公告披露指引等。

【国资委：指导推动中央企业加大在战略性新兴产业布局力度】

5月11日，国资委党委召开扩大会议，会议强调，要持续深化国企改革，不断提高企业核心竞争力、增强核心功能，切实发挥央企在建设现代化产业体系、构建新发展格局中的科技创新、产业控制、安全支撑作用。要指导推动中央企业加大在新一代信息技术、人工智能、集成电路、工业母机等战略性新兴产业布局力度，推动传统产业数字化、智能化、绿色化转型升级，引领带动我国产业体系加快向产业链、价值链高端迈进。

数据来源：iFind，中国经济网、东方财富网，截止2023.5.14

风险提示：

1.投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效投资方式。

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4.基金不同于银行储蓄和债券等能够提供固定收益预期的金融工具，且不同类型的基金风险收益情况不同。投资者购买基金，既可能按其持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。

5.基金管理人的适当性匹配意见不表明其对产品或者服务的风险和收益做出实质性判断或者保证。

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