手抄报是我们全新推出的一档专栏，定于每周五发文，旨在践行逆向投资，帮助大家认识和感受市场周期，辅助投资决策。
在过去五年多的投资实践中，我们深切感受到，“高买，低卖”是“基金赚钱基民不赚钱”的重要原因。根本原因，是因为投资者对于市场缺乏理性评估，更多的是在做顺人性的感性决策。在评估市场环境时，心中有价值之锚才能有相对的高低判断，进而把正确的事情长久坚持。我们办这个栏目，就是试图给大家提供一个“锚”。
“高不买，低不卖”是我们基金投资的核心原则。在看手抄报之前，敬请仔细阅读两篇文章：
1、《高不买，低不卖：简单六字有何神奇》
2、《高不买，低不卖：“高”和“低”如何判断》
手抄报有三大法宝：主要指数估值、投资者情绪指数与经典组合年化收益率指标。这三项指标从不同的角度描述市场，既有定性研判，也有定量分析。三者相互印证，尽量避免单一角度而陷入陷阱。得出的结论，体现了我们对市场周期的感悟，以及对当前市场的态度。
一、主要指数估值状况
数据来源：Wind，由qm计算，截至2024.11.6；采用近10年的数据计算，不满10年则采用全部历史数据；PE：市盈率；PB：市净率；百分位：统计学指标，用来表明当前值在历史区间所处位置；最高：指数PE或PB在统计区间的历史最高值；最低：指数PE或PB在统计区间的历史最低值；ROE：净资产收益率；估值数据仅供参考，不构成任何投资建议
截至周四收盘，本周A股市场强势上涨，是10月8日A股市场震荡回调以来，涨幅最大的一个周。与此前几周的结构性行情不同，除了大盘价值与高股息板块之外，其他主要股指普涨。上证指数与沪深300都有6%以上的涨幅，中小盘股、科创板与创业板指的涨幅更大。
美国总统大选结果揭晓，是资本市场关心的热点话题。特朗普“二进宫”对全球资本市场，对A股市场的影响，引发了媒体、机构到普通投资者之间的热议。靴子落地，A股市场周三震荡之后，周四显著上涨。近期A股市场的总成交额进一步放大，日成交额连续稳定1.5-2万亿的态势不变，流动性的大幅改善，带来了系统性的估值修复。
在周四收涨之后，上证指数已逼近3500点整数关口，沪深300与中证500指数的近10年市盈率估值百分位双双突破50%，而就在两个月前，表中的估值百分位还都在10%以下。沪深300指数当前的点位，正在向手抄报第一期发布时靠拢，两年的时间，市场终于走出了非对称性微笑曲线。
二、投资者情绪指标
投资者情绪指数为经验值，旨在对市场进行定性评估，我们评判的标准包括以下五个维度：
1、基金投资社区的活跃度；
2、媒体的传播指数；
3、投资社区的互动；
4、与投资者的直接交流；
5、新基金发行情况。
本周基金投资社区的活跃度比上周有所增加，美国总统选举进入计票的关键时刻后，周三的社区氛围最为热烈。从交易日的人气看，当前虽然不似9月底，10月8日那般，没开盘就情绪亢奋并幻想涨停，但肉眼可见连续的周线级别上涨，让投资者洋溢着喜悦之情，字里行间透露着对未来的积极乐观情绪。
从媒体的传播指数看，A股10月新开账户近685万户，单月数据能排到历史第三，也是2015年6月以来的最高，我们认为这一报道值得关注并跟进追踪。A股市场刷新连续破万亿的日成交额纪录，融资余额创近3年以来的新高，也是近期感知市场热度的重要报道。特朗普二进宫，美股全线大涨，黄金出现向下波动，巴菲特继续减持权益头寸，则是近期国际市场的媒体报道热点。
从投资社区互动以及与投资者的直接交流情况看，在连续上涨行情中，投资者的得失之心、比较之心很重，即便选对了贝塔方向，依然要比较超额收益，比如创业板指方向的指数选择，中证A50、A500、沪深300等指数之间的比较。10月以来，高股息与价值板块上涨较弱，部分投资者想进一步暴露进攻型基金配置，对上涨弱势的品种不耐烦。部分主动权益基金表现弱势，在震荡行情后也没能跑赢沪深300指数，部分投资者倾向于进行调仓管理。
从新发基金的情况看，中证A500指数基金仍然当前权益类基金募集大战的焦点。在市场行情给力的背景下，本周竟然有两家小型基金公司的主动权益基金宣告募集失败，对比当前已公告成立的17只中证A500ETF募集规模都在20亿份以上，新发权益类基金的现状依旧是冰火两重天。
根据上述五个维度，我们将投资者情绪划分为7档：过热、较热、正常偏热、正常、正常偏冷、较冷、极冷。
根据以上情景综合分析，我们认为当前市场处于正常偏热的状态。
三、经典组合年化收益率指标
数据来源：qm，截至2024.11.6，不作为投资推荐
组合当前年化收益率约8.73%，在市场进入结构性行情后，主动权益基金的超额收益略有改善。但今年以来的收益排行数据依旧残酷，截至11月1日，在4400多只主动权益基金里，跑赢沪深300指数的仅占比约15%。
四、综合研判
按照低位多买，高位少买的原则，我们设置了0-12共7档的系数。以系数6为中枢，代表市场估值不高不低的正常力度，4/2/0分别代表逐渐减少的力度；8/10/12代表逐渐增加的力度。
综合三项指标的研判，本周的系数为8。
