手抄报是我们全新推出的一档专栏，定于每周五发文，旨在践行逆向投资，帮助大家认识和感受市场周期，辅助投资决策。
在过去五年多的投资实践中，我们深切感受到，“高买，低卖”是“基金赚钱基民不赚钱”的重要原因。根本原因，是因为投资者对于市场缺乏理性评估，更多的是在做顺人性的感性决策。在评估市场环境时，心中有价值之锚才能有相对的高低判断，进而把正确的事情长久坚持。我们办这个栏目，就是试图给大家提供一个“锚”。
“高不买，低不卖”是我们基金投资的核心原则。在看手抄报之前，敬请仔细阅读两篇文章：
1、《高不买，低不卖：简单六字有何神奇》
2、《高不买，低不卖：“高”和“低”如何判断》
手抄报有三大法宝：主要指数估值、投资者情绪指数与经典组合年化收益率指标。这三项指标从不同的角度描述市场，既有定性研判，也有定量分析。三者相互印证，尽量避免单一角度而陷入陷阱。得出的结论，体现了我们对市场周期的感悟，以及对当前市场的态度。
一、主要指数估值状况
数据来源：Wind，由qm计算，截至2024.10.30；采用近10年的数据计算，不满10年则采用全部历史数据；PE：市盈率；PB：市净率；百分位：统计学指标，用来表明当前值在历史区间所处位置；最高：指数PE或PB在统计区间的历史最高值；最低：指数PE或PB在统计区间的历史最低值；ROE：净资产收益率；估值数据仅供参考，不构成任何投资建议
本周A股市场继续维持震荡分化格局，沪市弱而深市强，大盘弱而小盘强。沪深300、创业板指、科创50截至周四收盘均有回调，而中证500、中证1000、中证2000指数全部录得上涨。沪深两市的日成交额稳定在1.5万亿之上，部分交易日能突破2万亿，市场交易较为活跃。相关资金热衷制造热点进行主题炒作，连续封死涨停板的个股显著增加。
近期A股市场的走势比较纠结，美国大选尚未落地，相关重要会议召开、经济与市场呵护举措出台，都处于空窗期。上市公司三季报持续披露，部分大市值机构重仓股业绩略低于预期，缺乏空间想象力。反观小市值板块，并购重组热再度兴起，这一板块因想象力加持、热钱涌入而风险偏好持续走高。
主要指数估值，与上周相比变化幅度不大。当前市场的主线不明，机构重仓板块表现乏力，沪深300指数偏弱势。等待美国大选靴子落地，或许市场的主线能再度明朗。A股市场的流动性有明显改善，没有退潮的迹象，若维持这种格局，则本轮行情有望走得更远。
二、投资者情绪指标
投资者情绪指数为经验值，旨在对市场进行定性评估，我们评判的标准包括以下五个维度：
1、基金投资社区的活跃度；
2、媒体的传播指数；
3、投资社区的互动；
4、与投资者的直接交流；
5、新基金发行情况。
本周基金投资社区的活跃度与上周相比变化不大，但股票投资社区的热度颇高。部分小市值题材股出现了打板追涨的赚钱效应，部分股票投资者博弈得不亦乐乎。虽然量化小盘基金近期表现出色，但此类基金在投资社区的热度并未超过去年年底。部分投资者年初割肉止损，没有在行情启动之前买回此类基金。
从媒体的传播指数看，公募基金总规模突破32万亿，再创历史新高，这一消息原本的社会面关注不算多。但三季报披露后，当前公募指数基金的总规模已略超主动权益基金，成为了热点话题。A股和美股市场同时炒作特朗普获胜概念股，媒体的报道、对比具有趣味性。两只港股ETF在沙特交易所上市，是周四的一个小热点。金价再创历史新高，一度突破2800美元/盎司，则是国际市场的一大媒体热点。
从投资社区互动以及与投资者直接交流情况看，投资者当前的心态比较纠结，知道小盘股板块强势，但又清晰记得年初小盘股的大幅向下波动风险；固守在沪深300、中证红利板块中，又不甘忍受市场的寂寞。在经历了一轮牛熊转换后，部分投资者开始摒弃追逐热点思维，转向均衡布局，指数基金、主动权益基金并用，在大小盘、价值与成长等领域均衡发力。部分投资者也开始关注再平衡投资策略的运用，想通过股债再平衡的方式，尽可能留存市场向上波动的利润。
从新发基金的情况看，中证A500指数基金仍是绝对的热点。该指数基金坐拥天时、地利、人和，在相关的销售渠道反响较好。近日，追踪中证A500的指数基金总规模已超1000亿，创下境内指数基金最快破千亿的纪录。反观主动权益基金，当前在募集速度和规模上略有回暖，但依旧比较疲软。
根据上述五个维度，我们将投资者情绪划分为7档：过热、较热、正常偏热、正常、正常偏冷、较冷、极冷。
根据以上情景综合分析，我们认为当前市场处于正常的状态。
三、经典组合年化收益率指标
数据来源：qm，截至2024.10.30，不作为投资推荐
组合当前年化收益率约8.42%，相比上周有小幅回落。近期A股市场重回震荡格局，且大盘、价值、高股息板块相对较弱，成长风格强势，偏股混合型基金指数在过去两周战胜了沪深300指数，本周仍有望延续优势。
四、综合研判
按照低位多买，高位少买的原则，我们设置了0-12共7档的系数。以系数6为中枢，代表市场估值不高不低的正常力度，4/2/0分别代表逐渐减少的力度；8/10/12代表逐渐增加的力度。
综合三项指标的研判，本周的系数为10。
