#连续四个交易日！A股成交额破万亿#
上周A股宽幅震荡，沪指周线实现3连阳，较年前最低点反弹近15%，科创50更是单周大涨6.67%。周内TMT板块和机械设备行业等受到消息面走势较强，高股息板块有所回调。本周内，政策层面的呵护成为了市场反转的核心原因。当前而言，A股估值、风险溢价等多项指标仍具有较好投资性价比，而未来行情的持续性和弹性，则更多取决于即将到来的两会政策和后续经济数据的验证。
第一，两会在即，政策定调成为后续行情发展的主因。
十四届全国人大二次会议和全国政协十四届二次会议分别将于下周二和下周一召开。春节后至两会前，是政策和经济数据的真空期。由于多数1-2月的经济数据将合并在3月发布，而两会也将披露更多全年的经济目标和政策细节，A股市场在两会前后存在明显的“日历效应”。
全国两会对于全年经济增长目标以及政策发力方向会有更为明确的定调和指引，有望重塑市场对于经济修复力度的共识。其中，政府工作报告中制定的经济增长目标，赤字率目标，财政政策力度或货币政策力度，将成为影响市场总量的核心；对提振房地产市场，地方化债和三大工程的安排，会在很大程度上决定传统行业的走势；产业政策的导向，尤其是对新质生产力的定位，有望引出下一阶段的市场投资主线。
第二，政策预期推动设备相关行业先行上涨。
两会还没有召开，政策预期已经拉动设备制造行业“先行上车”。
上周五盘后发布的中央财经委员会第四次会议通稿强调，加快产品更新换代是推动高质量发展的重要举措，要鼓励引导新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新；物流是实体经济的“筋络”，联接生产和消费、内贸和外贸，必须有效降低全社会物流成本，增强产业核心竞争力，提高经济运行效率。
受此影响，周内与设备制造相关的各大行业都明显受益。按申万一级行业口径，周涨幅前八名的行业为计算机、电子、通信、机械设备、家用电器、国防军工、汽车和电力设备，恰好就是A股市场中最典型的设备/制造类企业。聚集了大量优质制造业企业的科创板也相应受益，周内个股涨跌幅中位数达2.99%，远超全A股市场个股涨跌幅中位数1.89%。
借鉴历史经验，大规模的设备更新和消费品以旧换新往往会伴随着大规模的财政补贴，而补贴方案往往会在次月的国常会上宣布。后续财政补贴的方向和力度或将成为行情演绎的核心。
第三，美元降息预期时间继续推迟，北向流入却再创阶段新高。
在美国近期就业和通胀数据持续强劲的背景下，市场对美联储启动降息的预期时间进一步推迟。本周利率互换市场已经将对联储首次降息时间的预期从6月份进一步推迟到了7月份。
这样的流动性“利空”却未能阻止北向资金进一步流入，本周北向资金连续第五周净流入，单周巨额净流入235亿元，创23年8月以来新高，加速了A股市场的边际修复。归根结底，A股市场的定价核心还是在“内”，而不在“外”，在资产价格的变化方向形成明确的预期后，暂时的利差难以阻碍资金的涌入。
过去的一段时间内，在国内经济和市场的拐点还不明确的情况下，海外利率波动对A股造成了比较大的压力。然而随着当前市场的拐点逐渐得到验证，未来的A股有望更加“以我为主”，或走出底部区域。
整体而言，在经济复苏和全球流动性拐点这两重预期的共同作用下，A股市场有望继续走强。在拐点得到进一步验证前，可以采用“三角形”布局，防守侧，配置高股息、低估值的红利策略，受益于基本面的逐渐修复和预期变化；进攻侧，可以聚焦于经济增长的供给端改善和新一轮产业周期的崛起，布局相对高波动的TMT科技成长板块，尤其是华为相关板块；中间层以稳健为主，布局受益于市场悲观情绪修复的医药、消费，以及受益于经济复苏的顺周期行业。
目录
1 、市场展望探讨
2 、行业配置思路
3、本周市场回顾
（1）市场行情回顾
（2）资金供需情况
4、下周宏观事件关注
Part 1
市场展望探讨
本周A股宽幅震荡，沪指周线实现3连阳，较年前最低点反弹近15%，科创50更是单周大涨6.67%。周内TMT板块和机械设备行业等受到消息面走势较强，高股息板块有所回调。本周内，政策层面的呵护成为了市场反转的核心原因。当前而言，A股估值、风险溢价等多项指标仍具有较好投资性价比，而未来行情的持续性和弹性，则更多取决于即将到来的两会政策和后续经济数据的验证。
第一，两会在即，政策定调成为后续行情发展的主因。
十四届全国人大二次会议和全国政协十四届二次会议分别将于下周二和下周一召开。春节后至两会前，是政策和经济数据的真空期。由于多数1-2月的经济数据将合并在3月发布，而两会也将披露更多全年的经济目标和政策细节，A股市场在两会前后存在明显的“日历效应”。
全国两会对于全年经济增长目标以及政策发力方向会有更为明确的定调和指引，有望重塑市场对于经济修复力度的共识。其中，政府工作报告中制定的经济增长目标，赤字率目标，财政政策力度或货币政策力度，将成为影响市场总量的核心；对提振房地产市场，地方化债和三大工程的安排，会在很大程度上决定传统行业的走势；产业政策的导向，尤其是对新质生产力的定位，有望引出下一阶段的市场投资主线。
第二，政策预期推动设备相关行业先行上涨。
两会还没有召开，政策预期已经拉动设备制造行业“先行上车”。
上周五盘后发布的中央财经委员会第四次会议通稿强调，加快产品更新换代是推动高质量发展的重要举措，要鼓励引导新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新；物流是实体经济的“筋络”，联接生产和消费、内贸和外贸，必须有效降低全社会物流成本，增强产业核心竞争力，提高经济运行效率。
受此影响，周内与设备制造相关的各大行业都明显受益。按申万一级行业口径，周涨幅前八名的行业为计算机、电子、通信、机械设备、家用电器、国防军工、汽车和电力设备，恰好就是A股市场中最典型的设备/制造类企业。聚集了大量优质制造业企业的科创板也相应受益，周内个股涨跌幅中位数达2.99%，远超全A股市场个股涨跌幅中位数1.89%。
借鉴历史经验，大规模的设备更新和消费品以旧换新往往会伴随着大规模的财政补贴，而补贴方案往往会在次月的国常会上宣布。后续财政补贴的方向和力度或将成为行情演绎的核心。
第三，美元降息预期时间继续推迟，北向流入却再创阶段新高。
在美国近期就业和通胀数据持续强劲的背景下，市场对美联储启动降息的预期时间进一步推迟。本周利率互换市场已经将对联储首次降息时间的预期从6月份进一步推迟到了7月份。
这样的流动性“利空”却未能阻止北向资金进一步流入，本周北向资金连续第五周净流入，单周巨额净流入235亿元，创23年8月以来新高，加速了A股市场的边际修复。归根结底，A股市场的定价核心还是在“内”，而不在“外”，在资产价格的变化方向形成明确的预期后，暂时的利差难以阻碍资金的涌入。
过去的一段时间内，在国内经济和市场的拐点还不明确的情况下，海外利率波动对A股造成了比较大的压力。然而随着当前市场的拐点逐渐得到验证，未来的A股有望更加“以我为主”，或走出底部区域。
整体而言，在经济复苏和全球流动性拐点这两重预期的共同作用下，A股市场有望继续走强。在拐点得到进一步验证前，可以采用“三角形”布局，防守侧，配置高股息、低估值的红利策略，受益于基本面的逐渐修复和预期变化；进攻侧，可以聚焦于经济增长的供给端改善和新一轮产业周期的崛起，布局相对高波动的TMT科技成长板块，尤其是华为相关板块；中间层以稳健为主，布局受益于市场悲观情绪修复的医药、消费，以及受益于经济复苏的顺周期行业。
Part 2
行业配置思路
行业配置：整体而言，在经济复苏和全球流动性拐点这两重预期的共同作用下，A股市场有望继续反弹。在拐点得到进一步验证前，可以采用“三角形”布局。防守侧，配置高股息、低估值的红利策略，受益于基本面的逐渐修复和预期变化；进攻侧，可以聚焦于经济增长的供给端改善和新一轮产业周期的崛起，布局相对高波动的TMT科技成长板块，尤其是华为相关板块；中间层以稳健为主，布局受益于市场悲观情绪修复的医药、消费，以及受益于经济复苏的顺周期行业。
防守侧：配置红利资产，作为低利率时代的打底资产
短期来看，在经济弱复苏的背景下，红利策略与投资者的稳健型配置需求相匹配；长期来看，在经济增速适度放缓和无风险利率下行的宏观背景下，能够提供持续、稳定的高股息资产适合作为打底资产。
此外，寻找真正的优质高股息资产，股息率并非唯一的指标，策略思路应包括基本面分析、当前整体的股息率水平与PE估值的趋势以及对未来长期基本面的判断。基于此逻辑，关注煤炭、公用事业等行业：1）对于煤炭等资源类行业，供给制约叠加需求韧性，对资源品价格形成支撑；2）对于国有垄断的电力、水务等基础类行业，在政府债务高企背景下有望迎来生产要素的“价值重估”。
进攻侧：聚焦科技成长，受益于新一轮产业周期崛起
聚焦于经济增长的供给端改善和新一轮产业周期的崛起，关注消费电子、半导体、软件、具身智能等板块。1）电子：在各大消费电子巨头新品发布等因素的催化下，消费电子需求呈现企稳回升迹象，未来AI PC、AI手机等智能终端上市有望进一步提振需求。半导体也有望在下游需求回暖、行业去库存接近尾声的情况下步入新一轮周期。2）软件：海外AI软件应用商业模式成功落地，市场对国内AI应用落地的期待度也在不断升高。随着国内AI大模型牌照的发放和扩容，大模型产品逐步面向公众开放，2024年国内生成式AI相关应用有望逐步兑现。3）具身智能：随着AI行业应用生态加速构建，具身智能作为物理世界AI的最佳载体，有望引领新一轮AI浪潮。其中智能汽车和人形机器人是最典型的具身智能体。智能汽车方面，随着优质车型的陆续推出和城市NOA的加速落地，智能汽车有望复刻过去新能源车的普及路线，从导入期进入高速成长期；机器人方面，长期来看空间巨大，2024年或将进入人形机器人量产元年，国内产业链也正在逐步跟进，并且随着AI大模型朝多模态方向不断迭代升级，人形机器人的智能化水平也将进一步提升，商业化进程有望加快。
中间层：稳健为主，布局受益于市场悲观情绪修复的医药、消费
从当前的行业比较来看，医药拥有比较明显的优势。首先，医药估值水平处于低位，美债下行有望推动医药进入估值上升通道；其次，基金配置比例较低，在经济弱复苏情况下，公募对消费的配置可能通过增加医药配置来承接；第三，随着医疗反腐阶段性缓和以及集采、医保谈判等政策常态化，市场对医药的预期将更加清晰。此外，随着中国医药企业研发能力逐步被国外认可，创新出海渐入佳境，需求端的增长空间进一步打开。
对于消费行业，经过长时间调整，中证消费指数的估值已来到近十年32%分位，具备中长期配置性价比。不过鉴于当前市场对消费修复的预期偏弱，行情拐点或仍需等待预期转好和高频数据的兑现。
Part 3
本周市场回顾
（1）市场行情回顾
近一周，上证指数上涨0.74%，创业板指上涨3.74%，沪深300上涨1.38%，中证500上涨3.49%，科创50上涨6.67%。风格上，成长、周期表现相对较好，稳定、金融表现较差。从申万一级行业看，表现相对靠前的是计算机（7.53%）、电子（7.02%）、通信（6.05%）、机械设备（5.6%）、家用电器（5.55%）；表现相对靠后的是银行（-2.33%）、交通运输（-1.29%）、公用事业（-1.05%）、煤炭（-1%）、房地产（-0.72%）。
过去这周，A股宽幅震荡，沪指小幅收涨，科创板大幅上涨。周内TMT板块和机械设备行业等受到消息面走势较强，高股息板块有所回调。从Wind热门概念板块来看，表现相对靠前的是连板（12.66%）、首板（11.66%）、光模块（10.12%）、消费电子代工（9.78%）、光刻机（9.73%）；表现相对靠后的是保险（-3.54%）、航空运输（-2.33%）、银行（-2.19%）、饲料（-1%）、绿电（-0.94%）。
（2）资金供需情况
资金需求方面，本周一级市场规模上升，限售股解禁压力下降。本周一级市场股权融资共募集46.43亿元，其中IPO共募集19.69亿元，增发共募集26.75亿元，前周没有一级市场没有发生股权募集活动。本周限售股解禁规模合计569.53亿元，较上周环比变化-9.5%，根据目前披露的数据，预计下周解禁规模约387.66亿元，解禁压力下降。
资金供给方面，本周北向资金净流入，基金发行升温。本周北向资金净流入235.46亿元，净流入加速，其中沪股通净流入156.66亿元，深股通净流入78.79亿元。本周新成立股票型及偏股混合型基金份额合计8.03亿份，环比增加713.57%，显示基金发行升温。本周开放式公募基金份额减少，其中股票型份额减少为32070.31亿份，混合型份额减少为265671.15亿份。
Part 4
下周宏观事件关注
-#日富一日 A股反弹，成长占优-
A股估值仍处于历史较低位置，经济复苏，两会在即，未来A股行情是否具备可持续性？ 欢迎留言分享～
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