一季度,债市整体以春节为节点呈现1月上、2月震荡、3月下的倒U型走势。开年伊始,市场在防疫政策优化后第一波疫情冲击消退的背景下交易经济强修复预期;春节过后,资金面高位波动而NCD利率持续高增,短端调整较多,长端围绕今年两会稳增长力度预期震荡博弈;3月随着市场对于强刺激政策担忧消退,且已开始交易经济复苏放缓预期,叠加海外金融风险发酵提升避险情绪,在年初配置需求下,收益率逐步下行。一季度信用表现好于利率,经过3个月的信用资产荒演绎,中高等级信用债利差再次行至相对低位。
转债方面,一季度以来主要股指收涨,北向资金大幅流入,全A交易额逐渐走高。中证转债指数在冲高后震荡回落,成交量萎缩。1月权益市场超预期上行,交易放量,带动转债市场上行;2月开始,市场缺乏主线,各个板块快速轮动,交易难度上升。转债市场平价中枢震荡走平,但溢价率却大幅下行;3月市场震荡加剧,权益市场下行,转债市场相对抗跌,表现为溢价率的被动拉升。全季来看,中证转债指数上涨3.53%,溢价率有所提升。
本产品成立于2015年12月17日,在报告期内,本产品通过对宏观经济的研究、对利率水平变化趋势的判断和信用利差的跟踪,根据负债端现金流的情况,做好流动性安排,积极不断发掘债市各细分品种出现的投资机会,深入分析信用风险,严格控制不同等级信用债券的持仓比例。在年初以来债市调整引发的纯债性转债深度负溢价的市场环境中,利用转债进行了部分纯债替代,提升了组合收益,实现了组合资产的稳健增值。