三季度,在7月政治局会议不再强调年初目标和增量政策的背景下,经济复苏的强度和空间将弱于年初预期,更多依赖疫情拖累减弱后的内生性修复、存量政策的继续落地见效以及力度相对有限的新增措施,体现为弱复苏。伴随多重压力和各种问题,在疫情变化、财政政策、地产政策等方面,市场不断调整全年经济增长预期。起初关注能否达到全年5.5%的目标,后续伴随宏观数据变化,预期逐步下调。多重预期差之下,市场迎来一次预期之外降息。8月15日,央行公告1年期MLF和7天OMO的中标利率均下降10bp。
债市方面,三季度流动性超预期宽松,回购成交量屡创新高。利率债在降息前震荡下行,降息后快速下行创新低,此后经历了一个月的低位横向调整,9月最后一周开始大幅上行,而且直接突破8月降息前的位置。信用品种方面,资产荒延续叠加供给进一步收缩推动信用债收益率再下台阶,相比二季度末各信用利差分位数明显降低,短端和长端利差收窄幅度更为明显,当前信用利差位于历史极低值;期限利差方面,三季度中短期票据期限利差普遍收窄;等级利差方面,AA级压缩幅度大于中高等级。
本产品成立于2015年12月17日,在报告期本产品通过对宏观经济的研究、对利率水平变化趋势的判断和信用利差的跟踪,积极调整债券组合的平均久期,力争管理好组合的流动性,不断发掘债市各细分品种出现的投资机会,深入分析信用风险,严格控制不同等级信用债券的持仓比例,实现组合资产的增值。