整个上半年市场波动较大,行业分化严重,A股市场沪深300指数下跌0.75%,而创业板指下跌5.61%。行业方面,通信、传媒和计算机大幅上涨,而商贸、地产、食品饮料和建筑材料跌幅较大。
回顾上半年,一季度宏观经济逐步走出新冠疫情后经历了一轮相对陡峭的复苏过程。市场对于全年的经济增长抱有较高的预期,引发一轮经济复苏的抢跑行情。二季度国内经济整体进入温和复苏的进程中,环比增速比较平缓,与市场先前对经济复苏的速度和节奏预期有一定差异。市场经历了对于一季度过于乐观的预期的修正,出现调整。很多传统行业及公司从短期业绩层面来看弹性不大,投资亮点较少,难有超预期的情况发生。市场关注点集中在增长确定性较强且估值偏低、股息率较高的板块以及受益AI技术进步影响较大的板块。尤其是AI相关板块备受关注,市场表现出了极高的研究热情和参与度。中远期看,AI技术的应用对于大部分生产领域的效率提升都可能产生深远的影响,而短期AI产业的机会或主要体现在大模型的研发训练和由此带动的算力方面的投入以及部分行业出现的相关应用的落地。海外方面,美国通胀率持续高企,地产、就业数据好于预期使得加息周期结束的预期时间推迟,另外,市场对于汇率波动、外资流动等比较担忧。
2023年上半年债市强势反弹,债牛趋势逐渐明朗。货币环境维持宽松,机构在“资产荒”逻辑的持续演绎下,配置需求高涨,特别是2季度,基本面修复进程明显放缓,流动性环境更加宽松,银行存款利率调降导致降息预期升温,叠加风险偏好的持续低迷,债市收益率进入加速下行阶段。具体来看,
一季度债市走势呈现出区间震荡的特征,收益率曲线呈现出熊平走势,信用债表现优于利率债。今年初市场对经济复苏和政策预期从春节前较为乐观,到春节后平稳修复。资金利率从去年显著宽松到到向政策利率收敛,流动性分层现象开始显现。
二季度债券市场收益率全线下行。二季度以来部分经济数据分行业高频数据走弱,市场对于经济修复韧性和速度的预期产生分歧,长端收益率结束横盘逐步下行,在4-5两个月经济数据略显疲弱的状态下,基本面修复动能放缓得到数据验证。6月中旬央行宣布降息,10年国债收益率创出了半年内最低水平,但随着宽信用等刺激政策的预期升温,利率触底略有反弹。
截止6月30日,1年国债下行23BP至1.87%;10年国债下行20BP至2.64%;1年国开债下行14BP至2.09%;10年国开债下行22BP至2.77%;3年AAA中短期票据到期收益率下行39BP至2.78%;5年AA企业债到期收益率下行46BP至3.76%。
上半年,本基金维持中性偏低的权益仓位,目前组合中,金融、电子、电气设备、消费等配置相对较多,总体在行业和风格配置上保持均衡,继续自下而上的深入研究挖掘个股。债券配置以中长久期利率债和高等级信用债券为主,可转债仓位偏低,组合总体久期维持中性。