高股息策略投资有效性：（1）收益率比较：2005年至今，总体上，大盘上涨期间，红利指数多数时期涨幅更小，从而超额收益为负；大盘下跌期间，红利指数多数时期跌幅更小，从而超额收益为正。高股息策略在市场总体下行周期胜率较高。2015-2024年十年的历史复盘结果显示，大盘上行的年份，股息率排名前五行业较后五行业获得超额收益的概率为40%大盘下行的年份，股息率排名前五行业较后五行业获得超额收益的概率为100%。（2）经济增速：2005-2024年，五次持续时间较长的红利指数较全A占优期间，中国GDP名义增速均呈下行趋势；全部A股归母净利润增速多数时期呈下行趋势，少部分时期呈上升趋势；全部A股RO（TTM）则上升与下降占比接近，2021年以来呈下降趋势。（3）利率：从实际数据分析，2005年至今，10年期中债国债到期收益率与红利指数的表现无明显相关关系；10年期美国国债到期收益率总体与红利指数表现呈正相关关系。（4）拥挤度：2021年以来，红利指数行情与相关基金规模份额快速增长相对应。红利指数相对全A的换手率比值、成交额占比等指标目前尚未见顶回落，即红利指数行情预计仍将持续。
高股息策略投资展望：（1）当前国内经济仍然处于房地产去库、新旧动能转换期，经济修复斜率偏缓，高股息资产确定性较强，有望持续受到投资者的关注。（2）货币政策预计维持适度宽松，降准降息仍有一定空间高股息资产由于“类债”特征，在利率下行期具备更高的性价比。（3）随着政策不断鼓励上市公司分红导向，健全现金分红治理机制，叠加经济修复环境下A股盈利能力边际改善，企业分红意愿有望增强，带动现金分红力度持续提升。（4）经历近期的上涨行情后，当前高股息资产估值仍处于历史低位，具有较高的安全边际。
配置建议：（1）央国企主题：央国企具有高股息特性，确定性相对较高叠加央国企盈利稳定性和盈利能力突出，较于民企长期具有低估值特征随着新一轮国企改革深化提升行动为央国企注入新的动力，央国企投资价值日益凸显。（2）行业视角：一是以家用电器、纺织服饰、食品饮料为代表的业绩优的消费细分领域，受益于内需复苏的交通运输行业；二是以煤炭和石油石化为代表的能源行业；三是以银行为代表的金融板块。