#抱蛋大赢家#

债市波动寻常事，我自岿然不动心。

历览调整虽剧烈，时光荏苒亦难寻。

债基长行稳如山，业绩向上步步高。

短期波动何须惧，长期持有见真招。

货币基金虽安稳，债基收益更可期。

短期调整莫心慌，稳住阵脚待时机。

放眼长远定收益，长持方显真智慧。

岁月悠悠债市行，稳稳幸福自心知。

最近，我发现自己又陷入了一种似曾相识的焦虑之中。债基评论区再次传来了哀嚎声，投资者们纷纷询问：“今天怎么又‘破蛋’了？”“债基又开始回调了，我是不是该卖出？”这些声音让我回想起2022年11月，那时的评论区和现在的情况惊人地相似。正如霍华德·马克斯所言，投资者的情绪就像钟摆，总是在起点和终点之间摆动。

这次的情况又是如何呢？

首先，是超出预期的刺激政策，这不仅包括房地产，也包括活跃权益市场。我们都知道“股债跷跷板”的原理，经济基本面与债市是负相关的。这些超预期的政策对债券市场的情绪面造成了不小的冲击。

其次，央行亲自下场借入国债，这仅仅是第一步。未来，央行可能会选择卖出这些国债，类似于股市中的“融券卖出”。当债券市场出现非理性的抱团行为，长期国债收益率过低时，央行通过借入并卖出国债，增加市场供给，从而压低债券价格，给过热的债市降温，这有助于纠正市场的非理性行为，避免市场出现剧烈波动。

再者，前期的涨幅确实较大，这是最重要的一点。当市场涨得太多时，投资者的心理层面就会变得不太稳定。一旦遇到风吹草动，很多人就会考虑先获利了结。毕竟，当前债市正处于历史高位，投资者的信心并没有那么坚定。

在我看来，这段时间债券基金的调整幅度，从历史的角度来看，并不算大。每天的跌幅还在可以接受的范围内，但持续时间已经有半个月左右，这让一些投资者开始沉不住气，一些不好的回忆也随之涌上心头。2022年11月，债市的调整既猛烈又迅速，个别债券基金的跌幅较大，银行理财产品的回撤幅度也刷新了许多人的认知，给不少人留下了深刻的不良印象。

然而，我们还是有必要回顾一下当时的情况。当时，前期积累的涨幅较大，又有一些利空因素出现，引发了市场的调整。关键的转折点在于银行理财产品的回撤，这颠覆了投资者的认知，导致了大量赎回。为了应对赎回，银行理财不得不直接卖出债券或赎回债券基金，从而导致市场上的流动性出现问题，进一步加剧了市场的调整。当时的关键点在于，大家对银行理财净值化的认识并不充分，没有预料到其冲击力如此之强。大多数人的不良回忆正是源于此。

从我身边投资银行理财的一些朋友来看，这一轮银行理财的调整，他们表现得相当淡定。或许是因为他们认识到，除了银行理财，市场上并没有太多其他选择，因此并没有出现太大的赎回压力。反倒是那些经历过教训的公募基金，表现得紧张兮兮，积极地未雨绸缪。因此，短期内流动性较好的债券品种，抛压还是比较重的。不过，不得不说，在经历了2022年底的教训之后，大家的风险控制意识确实有所提升。

所以，现在银行理财产品的申赎情况，是我们投资者最值得关注的风险因素。普通的利空因素已经变得不那么敏感。如果大家的情绪都能保持稳定，那么这一轮的市场调整大概率就能稳定下来。当然，稳定并不意味着从此无忧，毕竟我们仍然处在一个相对高位的市场环境中，还是需要谨慎行事。