整个上半年市场波动较大,行业分化严重,A股市场沪深300指数下跌0.75%,而创业板指下跌5.61%。行业方面,通信、传媒和计算机大幅上涨,而商贸、地产、食品饮料和建筑材料跌幅较大。
回顾上半年,一季度宏观经济逐步走出新冠疫情后经历了一轮相对陡峭的复苏过程。市场对于全年的经济增长抱有较高的预期,引发一轮经济复苏的抢跑行情。二季度国内经济整体进入温和复苏的进程中,环比增速比较平缓,与市场先前对经济复苏的速度和节奏预期有一定差异。市场经历了对于一季度过于乐观的预期的修正,出现调整。很多传统行业及公司从短期业绩层面来看弹性不大。从已公布的经济数据来看,一、二季度GDP增速分别为4.5%、6.3%。消费、工业生产以及投资增速在二季度的环比均有不同程度的放缓。1-6月,社会消费品零售总额同比增长3.3%,固定资产投资累计同比增长3.8%,其中,房地产开发投资累计下降7.9%。1-6月,商品房累计销售面积持续疲软,新开工同比降幅较大。总的来看,疫情放开之后经济修复动能在一季度释放之后,二季度以来内需疲软的现象较为突出。
上半年,国际政治经济形势的动荡多变,中美关系的复杂变局引人关注。上半年,美国经济显示超预期的韧性,通胀高企,就业形势大超预期,美联储继续实施加息。我国央行实施降息降准等进一步放松的政策,中美两国国债利率深度倒挂。受中美经济周期不同步的影响,上半年,人民币汇率兑美元的汇率大幅贬值。经济复苏预期落空,叠加稳增长政策姗姗来迟,上半年股票指数表现平平,盈利确定性高、低估值高分红的品种受到投资者青睐。由于宏观基本面走弱,缺乏确定性收益品种,债市配置需求集中释放。上半年中债总财富指数上涨1.86%,中债信用债总财富指数上涨1.24%。
一季度,基金增配了信用债及可转债,随着债市中短端收益率下行,以及转债市场转暖,获取了一定的投资收益。二季度,债券市场大幅上涨,基金以利率债和高等级信用债配置为底仓,配置的低估值价值型可转债受中特估行情拉动表现较好,总体跑赢了比较基准。