正如每一个时代都有一个时代的专属叙事，一代人也有一代人的入市姿势。

本轮A股的大涨与以往历次行情相比，一个显著的区别是，ETF在本轮涨势中成为了“最锋利的矛”，一跃成为一众投资者的入场首选。这一变化不仅折市场参与者心态的转变，更预示着资本市场正在经历的一场深远变革。

在走过了巨幅波动的大起大落之后，全面拔估值的第一阶段行情或许已经落下帷幕，而结构性的第二阶段行情正蓄势待发，有望接力前行。

当前阶段应该如何操作布局？

1、布局反攻时刻：指数基金不缺席

历次“市场底”之后，主要指数往往展现出较为强劲的复苏之势，尤其是宽基指数，更是率先吹响号角。那么，为何反攻时刻最先捕捉机遇的往往是指数基金？

这源于指数基金通常保持在较高仓位甚至是满仓运行，当所跟踪的指数存在趋势性机会的时候，指数基金便能成为投资者把握市场机遇的利器。除此之外，指数基金备受投资者青睐，还有以下内在逻辑——

相较于投资个股，需要费时费力研究行业公司、进行择时判断、需要盯盘操作等等一系列较高门槛，指数投资通过复制指数表现，一键布局一篮子股票，节省精力的同时，还可以在一定程度上避免单一个股暴雷的黑天鹅风险。

相较于主动权益基金，指数型基金在市场风格变迁阶段的业绩或许不如前者亮眼，但却能弱化主动管理可能带来的偏误，更好地跟随市场的“水位线”。过去几年市场“漫长的季节”里，资金“用脚投票”，指数基金逐渐演进成为了配置和交易的大势所趋。

随着三季报披露完毕，A股资金格局变化也浮出水面，被动指数型基金体量史上首次超越主动偏股型基金，其持有A股持股市值占比达到51.1%。

2、宽基VS窄基：当下如何选择

指数基金覆盖的范围十分广泛，这也让许多新手入场时感到迷惑，面对市场上的众多选择，我们应该从何入手呢？

底仓与顺势——选宽基

宽基指数全称是宽基股票指数，是指选样范围不限于特定行业或投资主题，反映某个市场或某种规模股票表现的指数。所包含股票的范围比较大、行业比较多，更能代表某个市场整体的走势，例如上证50、沪深300、中证500、科创50，以及炙手可热的中证A500都是宽基指数。

面对当前行业主线明晰、处在风格转化临界点的局面时，均衡配置是更佳的选择，比如一部分科创50和创业板成长，再配一些沪深300和红利等，力争能够跟上市场整体表现，至少不会出现南辕北辙的情况。

对于初入市场的投资者来说，宽基也是一道“必做题”，即使当前阶段对于风格与行业没有深入研究，也不妨碍将宽基作为底仓标配，毕竟伴随着大盘的屡上台阶，趋势性的贝塔行情都不会缺席。

进攻与右侧——选窄基

窄基指数是相对宽基而言的，又被称为行业主题指数，只选取某一行业、概念、风格、策略的股票，与宽基指数相比行业指数的成分股行业比较集中，从指数名字就能知道成分股大概是哪类，比如芯片、新能源车、食品饮料等等。

当市场在震荡之后探明主线，牛市格局逐渐形成后，进入主线反攻阶段。此时聚焦于某一行业或主题的窄基的表现往往后来居上，回报率领先于宽基指数，体现出更强的进攻性。

本轮市场拉升后，当前市场仍处于“震荡见主线”的过程中，热点轮动速度加快，我们可以着眼三条线索寻找机会——

√ 一是大国博弈叙事—随着中美两大经济体宏观周期的停滞与重启，“东升西落”逻辑重新启动，自主可控相关的芯片与内需驱动的消费是潜在核心趋势

√ 二是政策转向叙事—中央财政上杠杆带来总需求的扩张，总体利好顺周期、地产、消费等方向

√ 三是流动性叙事——市场宏观剩余流动性扩张，万亿级别的成交量有助于提升市场估值和风险偏好，利好券商以及超跌的中小创成长

3、成长VS价值：当前怎样配置

A股素有价值风格和成长风格轮动的历史，自05年至今20年的时间里，A股共发生7次风格切换。

强势风格往往具有一定的持续性，平均持续时间为2年，最长可持续4年。21年底开始，市场逐渐进入价值风格，目前市场风格是否有变化呢？

国内当下仍处于低利率环境，叠加海外利率回落，流动性边际宽松驱动估值差扩大，与此同时，价值成长增速差仍旧处于收敛状态，仍旧建议一手价值、一手成长均衡布局。

4、核心关注：以下要点需留意

说了那么多，当我们在进行指数基金的具体选择时有哪些要点要注意呢？

第一要选质地好、与自身风险偏好契合的指数基金。各类指数因其不同的编制法则和代表的投资风格而各具特色，明确自身的风险承受能力进行匹配选择。

第二要选综合实力强的基金公司，重点关注指数基金对指数的跟踪误差。买指数基金就是为了获得指数的收益，谁的跟踪误差小，谁的管理能力越强。

第三是分散配置。避免投资风格过于相似，进而一荣俱荣、一损俱损。如以“核心-卫星”策略为例，以宽基打底，分享时代的贝塔收益；配合行业主题指数谋求进攻，捕捉周期性超额收益机会。

最后，指数基金尤其适合定投。在上涨行情中，由于仓位较高，指数基金能够充分分享“水涨船高”带来的收益。若遇到下跌，投资者也无需过分担忧，反而可以按部就班借机买入更多份额，从而摊薄成本，为未来的行情回归做好准备。

巴菲特曾以标普500指数基金（这只指数由“指数基金之父”约翰博格所设立）向华尔街的金融精英们发起了“10年赌约”的挑战，如果有人可以选出几只对冲基金（要求最少5只），这些基金在10年里累计收益的平均数高于前者的累计收益率，就算赢得赌约。而实绩最终站在了指数投资的一边。

今年以来，全市场权益ETF规模增长超1.4万亿元，资金加速流向ETF（数据来源：Wind，截至2024.09.30）。事实上，无论牛市来了与否、也无论这轮行情持续多久，指数投资大时代的号角已吹响，而这一看似平凡无奇的投资方式，或许更能成为经受得起时间考验的选择。

风险提示：

1.投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区別。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效投资方式。

2.本资料仅为服务信息，观点仅供参考，不构成对于投资人的实质性建议或承诺，也不作为法律文件。

3.基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。

4.基金不同于银行储蓄和债券等能够提供固定收益预期的金融工具，且不同类型的基金风险收益情况不同。投资者购买基金，既可能按其持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。

5.基金管理人的适当性匹配意见不表明其对产品或者服务的风险和收益做出实质性判断或者保证。

6.各销售机构关于适当性的匹配意见不必然一致，且基金合同中关于基金的风险收益特征与基金的风险等级因考虑因素不同，存在差异。

7.本页面基金产品风险等级由基金销售机构提供，且投资者应符合销售机构适当性匹配原则。

8.基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在投资者做出投资决策后，基金运营状况、基金份额上市交易价格波动与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负责。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出承诺或保证。

9.投资者在投资本基金之前，请仔细阅读本基金的《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策，独立承担投资风险。

10.本页面产品由华夏基金管理有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。

11.基金产品历史业绩不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证。

12.基金有风险，投资须谨慎。

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