截至上周五（11月1日），伦敦现货黄金报收2735.8美元/盎司，上周累计下跌11.33美元/盎司，降幅0.41%。上周金价高位震荡，金价最高上行至2,787.04美元/盎司，最低下探至2,735.80美元/盎司。回顾上周以来海外主要市场动态： 10月美国新增就业大幅回落，主因美国飓风以及波音罢工事件的短期扰动，且失业率仍然未显著上行，总体市场认为大幅降息的概率相对有限，降息预期反而有所冷却，对金价产生一定压制，金价高位震荡。短期金价或有一定回调风险，需关注本周美国大选及FOMC会议；中长期美联储开启降息周期+全球风险事件频发+“去美元化”趋势对金价依然构成利好，可持续关注、考虑逢低布局。

数据方面，美国9月PCE物价指数同比/环比公布值2.1%/0.2%，预期值2.1%/0.2%，前值2.3%/0.1%；美国9月核心PCE物价指数同比/环比公布值2.7%/0.3%，预期值2.6%/0.3%，前值2.7%/0.2%；美国9月个人收入环比公布值0.3%，预期值0.3%，前值0.2%；美国10月非农就业人口变动(万人) 公布值1.2，预期值10，前值22.3；美国10月失业率公布值4.1%，预期值4.1%，前值4.1%；美国10月ADP就业人数变动(万人) 公布值23.3，预期值11.1，前值14.3；美国10月ISM制造业指数公布值46.5，预期值47.6，前值47.2；美国9月零售库存环比公布值0.8%，预期值0.5%，前值0.7%；美国三季度实际GDP年化季环比初值公布值2.8%，预期值2.9%，前值3%。

短期内受到飓风和罢工事件影响，美国10月新增非农就业低于预期。美国10月非农新增就业人数1.2万人，大幅低于预期的11.3万人，前值下修至22.3万人。分行业来看，私人部门商品和服务环比均下降。商品业新增就业-3.7万人，其中制造业中的非耐用品贡献主要增量，耐用品、建筑业构成主要拖累。服务业新增就业0.9万人，批发业贡献主要增量，教育和保健业、休闲和酒店业、专业和商业服务构成主要拖累。政府部门（4.0万人，前值3.1万人）环比有所上升。整体来看，制造业、休闲和酒店业、专业和商业服务业受飓风或罢工影响较大。

10月劳动参与率为62.6%，略低于前值的62.7%。16岁至19岁代表的青年群体、35岁至44岁代表的中年群体的劳动参与率环比分别下行1.4、0.3个百分点，20至24岁代表的青年群体的劳动参与率环比上行1.2个百分点，55 岁以上老年群体的劳动参与率环比持平。10月就业人口减少36.8万人（前值增加43.0万人），失业人口增加15.0万人（前值减少28.1万人），失业率为4.1%，符合预期，与前值持平。时薪方面，环比增速0.4%，高于预期的0.3%，高于前值的0.3%。

美国制造业ISM PMI低于预期，核心PCE显示出一定的通胀粘性。美国24年10月ISM制造业PMI为46.5，低于预期及前值，维持在萎缩区间。环比9月：生产指数下降3.6至46.2，反映未来走势的新订单指数上升1.0至47.1；原材料库存指数下降1.3至42.6，产品库存指数下降3.2至46.8，步入萎缩区间；价格指数上升6.5至54.8，步入扩张区间，通胀粘性提高；招聘指标上升0.5至44.4，就业市场下行速度放缓。

美国2024年三季度实际GDP初值年化季环比2.8%，略低于市场预期的2.9%，低于前值的3.0%。分项来看，私人销售（仅包含私人消费和固定投资）环比增3.2%，前值2.7%，居民消费为最主要贡献。但拖累项主要是住宅投资、建筑投资、库存变化和净出口，对GDP影响分别为-0.21%、-0.13%、-17%和-0.56%。

美国9月PCE价格指数同比上涨2.1%，符合预期，略低于前值的2.2%，创下2021年2月以来最小的同比增幅；剔除食品和能源价格后的9月份核心PCE价格指数同比上涨2.7%，高于预期的2.6%，与前值持平。美国9月个人收入环比增长为0.3%，符合预期，前值为0.2%；美国9月个人支出环比增长0.5%，高于预期的0.4%，前值为0.2%。美国10月谘商会消费者信心指数为108.7，高于预期的99.5，前值由98.7上修为99.2，为2021年3月以来的最大增幅。美国10月ADP就业人数增加23.3万人，大超预期的11.1万人，前值为14.3万人，为2024年3月以来最大增幅。

整体来看，10月美国新增就业大幅回落，主因美国飓风以及波音罢工事件的短期扰动，并非经济内生动能原因。弱于预期的非农数据显示美联储年内继续降息的必要性，但由于受到非经常性事件干扰，且失业率仍然未显著上行，市场认为大幅降息的概率相对有限，上周降息预期反而冷却。根据联邦基金利率期货，11月、12月降息概率分别为97%、85%，24年内剩余降息幅度由上周的44bp略升至46bp，至25年底降息幅度由上周的131bp降至118bp。

周点评：10月美国新增就业大幅回落，主因美国飓风以及波音罢工事件的短期扰动，且失业率仍然未显著上行，总体市场认为大幅降息的概率相对有限，降息预期反而有所冷却，对金价产生一定影响，金价高位震荡。短期金价波动或有所放大，可能有一定回调风险，需关注本周美国大选及FOMC会议；中期美联储大方向上维持宽松+地缘政治风险持续对金价构成的利好趋势不变，可持续关注、考虑逢低布局。

风险因素方面，美国高利率环境持续，金融系统的流动性风险增大，危机或逐步显露。另一方面，近期地缘政治风险事件频发，中东局势持续紧张，俄乌冲突尚未平息，市场避险情绪持续升温。加上2024年全球多地区领导人选举，市场不确定性整体可能有所上升，避险需求也为金价带来一定的中期支撑。全球央行的购金步伐仍在持续，黄金定价中枢有所上行。

后市长期看，货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战；加上全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升。全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚，使得贵金属有望具备上行动能。后续可持续关注地缘政治形势、全球宏观经济走势及全球央行购金情况。

本周关注重点：周一（11月4日）美国9月扣除飞机非国防资本耐用品订单环比终值、美国9月耐用品订单环比终值；周二（11月5日）美国举行2024年总统大选，预计结果将于6日中午公布，美国10月ISM非制造业指数；周三（11月6日）欧洲央行执委施纳贝尔在哈佛大学经济系Michael Chae宏观经济政策研讨会上发表演讲，美国10月Markit综合PMI终值，美国10月Markit服务业PMI终值；周四（11月7日）美联储召开FOMC会议、次日凌晨公布利率决议，美国11月2日当周首次申请失业救济人数(万人)；周五（11月8日）美国FOMC利率决策(上限/下限)，美联储主席鲍威尔召开货币政策新闻发布会，美国11月密歇根大学消费者信心指数初值。

行情监测

黄金现货：截至上周五（11月1日），伦敦现货黄金报收2735.8美元/盎司，上周累计下跌11.33美元/盎司，降幅0.41%。上周金价高位震荡，金价最高上行至2,787.04美元/盎司，最低下探至2,735.80美元/盎司。

CFTC持仓报告

美国商品期货交易委员会(CFTC)10月29日黄金持仓数据显示：COMEX黄金投机净多头头寸由上一期（10月22日）的296,204手下降至278,653手，净多头头寸减少。

沪金与伦敦金走势

美国利率水平及通胀预期变化

机构观点

RJO Futures 的高级市场策略师 Bob Haberkorn 说，美国即将大选，加上伊朗对以色列进行报复性打击的传闻，有太多的风险摆在桌面上，糟糕的就业报告应该会带来美联储的降息。

"我们预计2024年上半年将再连续减息四次，最终利率为3.25%-3.5%，但明年的速度和最终利率都存在更多不确定性。"高盛经济学家Jan Hatzius表示。"我们的基线预测和概率加权预测现在都比市场定价更鸽派一些。"

德意志银行分析师Michael Hsueh在一份报告中说，如果卡玛拉.哈里斯获胜，金价可能会最初遭到抛售，但跌势将会是短暂的。他说，哈里斯获胜导致美元下跌可能会提高印度等国的购买力，而经济增长放缓的前景也可能促使美国加快降息从而提振金价。

除了大选本身之外，两位候选人之间还有一个关键的相似之处让多头押注黄金将长期上涨：两位候选人都有庞大的支出计划，都势将令美国的公共财政变得更吃紧。

“市场很放心地认为，无论谁获胜，财政支出都将继续，”新加坡Blue Edge Advisors帮助管理Merlion Fund的Calvin Yeoh表示。出于这个原因，“黄金是现在世界上每个人都想登上的方舟。”

每周打分及点评

打分：6

点评：市场等待美国大选落地，短期不确定性的消退可能引发一定的回调，短期或须警惕波动风险，持续关注本周美国大选及FOMC会议。中长期金价的支撑逻辑依然较为坚挺，可持续关注地缘政治形势、全球宏观经济走势及全球央行购金情况。

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