摘 要
1、从历次降息的经验看，降息开启港股通常反弹，且在流动性推动下弹性也大于A股。不过同时也要注意，港股和A股基本面仍依赖于宏观经济。未来美国降息后，国内政策空间打开，传导至盈利改善是行情的重要驱动力。
2、《黑神话：悟空》上周上线以来，销量口碑实现双丰收。今年游戏行业版号放量发放，较此前水平有较为明显的增长，新游戏陆续上线有望带动行业上行。目前游戏行业估值也处在历史低位，或具备较强吸引力。
3、上半年受宏观环境压力、医疗反腐、集采降价等影响，医药板块增长整体承压，增速回落，后续板块有望迎来触底回升。降息预期将推动全球医药投融资活跃度上升，高弹性的创新药械板块的估值或将有所反弹。当前医药行业政策预期、估值水平、基金持仓均处于历史底部位置，感兴趣的投资者或可关注$国泰中证生物医药ETF联接C(OTCFUND|006757)$、$国泰中证医疗ETF联接C(OTCFUND|012635)$等标的的低位布局机会。
4、随着通用人工智能的发展，作为物理载体的人形机器人是人工智能领域未来发展的热点方向之一。从已发布半年报的上市公司来看，今年上半年通信行业业绩实现良好增长。展望下半年，通信行业预计仍将维持良好增长趋势。目前板块估值水平不高，或可持续关注$国泰中证全指通信设备ETF联接C(OTCFUND|007818)$的投资机会。
正 文
一、大盘分析
昨日A股窄幅震荡，上证指数收涨0.04%报2855.52点，创业板指跌0.1%。市场成交额5290.6亿元，超3800股上涨。行业板块方面，昨日电力设备、有色金属、房地产领涨；美容护理、通信、食品饮料领跌。
二、港股市场
昨日港股的表现相对更强势，恒生指数收涨。
随着鲍威尔在央行年会上宣称“政策调整的时机已经到来”，基本明确9月降息板上钉钉，而港股可能会相对更受益。
从历次降息的经验看，降息开启港股通常反弹，且在流动性推动下弹性也大于A股。复盘90年代以来6次降息周期，不论是上涨概率还是收益表现中位数，对外部流动性更为敏感的港股在降息后1-3月表现好于A股。
来源：Wind，中金公司
近期多个港股互联网公司发布最新财报，业绩表现整体超预期。经历近3年行业调整后，互联网企业聚焦主营业务、削减低盈利业务，通过降本增效以确保其净利润率，行业格局不断优化。
2024年以来，港股龙头企业加大股票分红与回购规模，股东预期回报率上升。伴随行业出清或接近尾声，企业盈利能力改善，$国泰中证港股通科技ETF发起联接C(OTCFUND|015740)$后续的估值修复和弹性空间明显。
不过同时也要注意，港股和A股基本面仍依赖于宏观经济。2023年四季度美债收益率下行，市场开始定价降息，但港股和A股并未出现明显反弹，主要还是在交易基本面弱现实。未来美国降息后，国内政策空间打开，传导至盈利改善是行情的重要驱动力。
三、游戏板块
近期备受关注的《黑神话：悟空》上周上线以来，销量口碑实现双丰收。据《黑神话：悟空》官方账号，截至北京时间2024年8月23日21点整，全平台销量已超过1000万套，全平台最高同时在线人数300万人。截至8月25日，该游戏在Steam平台得到33万余条玩家评价，其中96%为好评。
尽管目前玩家群体仍以中国玩家为主，但作为中国经典IP通过3A游戏形式走向世界的首例，《黑神话：悟空》的大获成功证明了中国厂商的制作能力，以及国产大作的商业化前景。随着国内玩家对高质量3A的认知度扩大，刺激类似产品涌现，有望进一步提升中国游戏的影响力。
今年游戏行业版号放量发放，较此前水平有较为明显的增长，2024年1-8月已经累计发放国产游戏版号733、进口游戏版号76个，国产游戏版号每月发放数量约为百款左右的节奏。游戏版号常态化发放将持续改善行业供给侧，新游戏陆续上线有望带动行业上行。
目前游戏行业估值也处在历史低位，或具备较强吸引力，AI、AR/MR等新技术也在持续推进和落地，或可关注$国泰中证动漫游戏ETF联接C(OTCFUND|012729)$的低位布局机会。
四、医药板块
医药板块自8月初以来持续回撤，过去10日均不同幅度下跌，跑输市场。
消息面上，8月21日，海南省医保局、海南省医保服务中心发布《海南省医保基金与医药企业直接结算医药货款工作实施方案》，方案明确，自2024年10月1日起，从集中采购药品、医用耗材和创新药械着手，在海南全省定点医疗机构开展医保基金与医药企业直接结算工作，企业回款周期有望缩短。
上半年受宏观环境压力、医疗反腐、集采降价等影响，医药板块增长整体承压，增速回落。考虑2023年下半年基数较低且当期医药行业估值处于底部区域，后续板块有望迎来触底回升。
上周五美联储主席鲍威尔在Jackson Hole全球央行年会上给出了明确的政策信号，表示：“政策调整的时机已经到来。政策方向已经明确，降息时机和节奏将取决于后续数据、前景变化和风险平衡。”本次发言相比之前对于降息模糊的态度变化明显。降息预期将推动全球医药投融资活跃度上升，高弹性的创新药械板块的估值或将有所反弹。
当前医药行业政策预期、估值水平、基金持仓均处于历史底部位置，而创新升级、产业转移、国产替代等逻辑均持续稳步推进，板块依然值得关注。
感兴趣的投资者或可关注国泰中证生物医药ETF联接C（006757）、国泰中证医疗ETF联接C（012635）等标的的低位布局机会。
五、通信板块
通信板块昨日下跌，短期处在窄幅震荡中。
消息面上，上周三2024世界机器人大会在北京召开。大会主题为“共育新质生产力，共享智能新未来”，169家企业集中展出了600余件创新产品，其中27款人形机器人整机亮相，创下历届之最。此次世界机器人大会上人形机器人产业取得突破性进展，随着通用人工智能的发展，作为物理载体的人形机器人是人工智能领域未来发展的热点方向之一。
从已发布半年报的上市公司来看，今年上半年通信行业业绩实现良好增长，光模块、IDC等受益于人工智能高速发展带来的高需求。
展望下半年，通信行业预计仍将维持良好增长趋势，算力基础设施建设需求将进一步提升，经济转型增长也将在各行各业带来更多网联化、智能化升级的需求。目前板块估值水平不高，23x左右的市盈率处于过去5年最低10%左右水平，或可持续关注国泰中证通信ETF联接C（007818）的投资机会。
来源：Wind
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国泰中证生物医药ETF联接C成立于2019.04.16，国泰中证生物医药ETF联接C基金2019-2024上半年净值增长率/业绩基准（%）：18.08/7.99，53.72/51.79，-15.21/-14.06，-22.77/-23.97，-5.36/-6.31，-24.01/-24.68。业绩比较基准：中证生物医药指数收益率*95%+银行活期存款利率（税后）*5%。数据来源：基金定期报告。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，因此本基金属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。
国泰中证医疗ETF联接C基金成立于2021.06.23。国泰中证医疗ETF联接C自成立以来-2024上半年净值增长/业绩比较基准（%）：-19.02/-25.28，-22.83/-23.82，-21.88/-23.11，-22.96/-23.47。业绩比较基准为：中证医疗指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。数据来源：基金定期报告。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。
国泰中证全指通信设备ETF联接C基金成立于2019.09.03。2019-2024上半年净值增长率/业绩基准（%）为0.63/10.48，1.32/-5.66，6.74/5.45，-25.43/-26.49，25.35/23.24，13.46/12.79。业绩比较基准：中证全指通信设备指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%，数据来源：基金定期报告。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，因此本基金属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。
国泰中证港股通科技ETF发起联接C成立于2022.06.07。自成立-2024上半年度净值增长率/业绩基准（%）：-8.99/-9.00，-12.09/-9.91，-7.04/-7.06。业绩比较基准：中证港股通科技指数(人民币)收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。数据来源：国泰基金。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。本基金投资港股通标的股票，将面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。
国泰中证动漫游戏ETF联接C成立于2021.06.24。自成立以来-2024上半年净值增长/业绩比较基准（%）：13.54/6.80，-27.19/-31.35，33.17/31.49，-21.28/-22.70。数据来源：基金定期报告。业绩比较基准：中证动漫游戏指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。
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