摘 要
1、继前日回调后，昨日通信板块上涨。前日由衰退预期和carry trade平仓导致的全球股市重挫对AI产业链的影响很大。然而，公司和宏观经济基本面不会在一夕之间发生颠覆性的改变，短期市场波动率的大幅上行更多是交易和情绪层面的结果。在AI领域，从科技巨头上周集中发布的Q2财报来看，已实现的资本开支超预期，24/25年资本开支预期再度分别上修4%/10%。从国内头部光模块企业发布的中报来看，业绩均实现大幅增长，符合或超过市场预期，行业景气持续上行。AI作为面向未来的长期投资方向，当前云厂商的共识是投资不足的风险远大于投资过度的风险，或可继续关注$国泰中证全指通信设备ETF联接C(OTCFUND|007818)$。
2、昨日黄金板块下跌，综合衰退/降息交易、地缘政治、全球资产配置需求等因素，金价或仍有上行空间。衰退/降息交易方面，美国7月ISM制造业PMI和非农新增就业低于预期，失业率超预期上行。根据联邦基金利率期货，9月首次降息概率为100%。地缘政治方面，中东局势不稳定性大幅增加，避险情绪也可能在短期内推高金价。全球资产配置方面，美国大选的不确定性较高，而共和党候选人特朗普的“美国优先”政策可能使包括各国央行在内的机构配置非美元资产的意愿进一步提升，或可关注$国泰黄金ETF联接A(OTCFUND|000218)$、$国泰中证沪深港黄金产业股票ETF发起联接C(OTCFUND|021674)$相关投资机会。
3、虽然短期看消费数据仍显疲弱，消费信心缺失。但政策端刺激利好，资金也持续偏好消费板块，尤其是医药板块。一方面，从基本面出发，当前政策拉动方向与消费本身的发展趋势趋于一致或提供消费助力。另一方面，从配置价值出发，医药板块作为一个调整超3年，调整幅度超60%的估值洼地，人口老龄化+消费升级的长期逻辑仍然在，行业内部也是一个“去伪存真”的过程，资金偏好有望持续。
正 文
一、大盘分析
昨日大盘高开后走势分化，创业板指领涨，沪指收下4连阴。盘面上，昨日下午盘市场再度缩量，医药、游戏等消费板块弱势反弹，大金融逆势下跌拖累指数。全天超4700股飘红，市场仍在寻求新主线。
截至昨日收盘，上证综指涨0.23%报2867.28点；深证成指涨0.82%，创业板指涨1.25%，万得全A涨0.77%。A股全天成交6570.6亿元，量能再度萎缩至6500亿一带。
二、通信板块
继前日大幅回调后，通信板块昨日上涨。
前日由衰退预期和carry trade平仓导致的全球股市重挫对AI产业链的影响很大。一方面，carry trade通过借日元（利率低）买风险资产获利，而后者有很多集中于美股科技巨头等AI核心标的（涨得多，流动性好）；另一方面，上周五美国非农就业和制造业PMI不及预期，引发市场对衰退的担忧，进一步对科技巨头在AI领域的庞大投入能否持续感到不确定。所以，美股科技巨头Magnificent Seven在周一的市场下跌中市值总计蒸发了6,530亿美元。
然而，公司和宏观经济基本面不会在一夕之间发生颠覆性的改变，短期市场波动率的大幅上行更多是交易和情绪层面的结果。如日经225继前日创纪录的12.40%跌幅后，昨日又大涨10.23%，而同时间日本经济显然没有发生任何10%级别的变化。在AI领域，从科技巨头上周集中发布的Q2财报来看，已实现的资本开支超预期，24/25年资本开支预期再度分别上修4%/10%。
从国内头部光模块企业发布的中报来看，业绩均实现大幅增长，符合或超过市场预期，行业景气持续上行。此外，某券商称根据经验，光模块出货旺季一般在下半年，如国内某光模块厂商2023年上半年实现营业收入40.04亿元，下半年实现营业收入67.14亿元。基于此，预计下半年出货量和业绩兑现有望继续提升。
AI作为面向未来的长期投资方向，当前云厂商的共识是投资不足的风险远大于投资过度的风险。因此，在科技和基本面没有发生实质性变化的前提下，短期的市场调整并不会影响下游对AI基础设施的需求，也就并不影响光模块相关标的的放量、提价、产品迭代、业绩兑现。截至昨日，中证全指通信设备指数的市盈率（TTM）为23.97x，位于上市以来6.89%分位，感兴趣的投资者或可关注国泰中证通信ETF联接C（007818）未来的投资机会。
来源：wind
三、黄金板块
昨日黄金板块下跌，但是综合衰退/降息交易、地缘政治、全球资产配置需求等因素，金价或仍有上行空间。
衰退/降息交易方面，美国7月ISM制造业PMI不及预期，位于萎缩区间，7月非农新增就业大幅低于预期，失业率超预期上行。虽然就业可能受到飓风的影响，但失业率上行触发了萨姆法则（衰退的预测指标），使得市场交易重心进一步向衰退交易倾斜。根据联邦基金利率期货，9月首次降息概率为必定降息，11月和12月降息概率也已经达到一定降息的水平，年内降息幅度从68bp陡升至116bp。降息预期上升推动美元走弱，为金价和另类资产价格走势提供一定的支撑。据日经援引世界黄金协会的数据，投资资金正在回归黄金市场。按单月计算，今年5-6月全球黄金ETF连续2个月流入，其中6月净流入14亿美元。
地缘政治方面，哈马斯政治局领导人伊斯梅尔哈尼亚于当地时间7月31日在伊朗遇刺，伊朗宣誓复仇，中东局势不稳定性大幅增加。美国称其情报显示，伊朗可能于近日对以色列发起攻击。避险情绪也可能在短期内推高金价。
全球资产配置方面，各国央行和国际货币基金组织（IMF）等的净购买量与上年同期相比增加6%，达到183.4吨，2024年仍以接近全年1000吨的速度持续买入。当前，美国大选的不确定性较高，而共和党候选人特朗普的“美国优先”政策可能使包括各国央行在内的机构配置非美元资产的意愿进一步提升，从而对金价形成支撑。感兴趣的投资者或可关注国泰黄金ETF联接A（000218）、国泰中证沪深港黄金产业股票ETF发起联接C（021674）未来的投资机会。
四、医药板块
8月3日国务院印发《关于促进服务消费高质量发展的意见》，《意见》提出6方面20项重点任务。包括，挖掘餐饮住宿、家政服务、养老托育等基础型消费潜力。激发文化娱乐、旅游、体育、教育和培训、居住服务等改善型消费活力。
短期看消费数据仍显疲弱，居民消费力和消费信心的缺失或是主因。按消费类型分，1—6月份，商品零售额209726亿元，同比增长3.2%；对比2019年上半年，社会消费品零售总额195210亿元，同比增7%。消费信心或可看消费者信心指数，目前还在底部。（该指数通过对城市消费者进行问卷调查，由国家统计局中国经济景气监测中心负责调查统计）某券商指出一方面经济修复情况对消费影响关键，一方面当前政策拉动方向与消费本身的发展趋势趋于一致或提供消费助力。
随着前期热门题材修整，再加上政策的催化，部分资金抄底消费板块，医药板块低位反弹，幅度领先。医药板块作为一个调整超3年，调整幅度超60%的估值洼地，短期资金偏好有望持续。
数据来源：wind，兴业证券
某券商研究所医药团队指出当前产业创新转型确实存在阵痛期，存在研发投入增加、竞争格局较差的传统产品盈利能力下降、行业渠道整顿等负面因素。所以近年来收入端虽然保持了稳健的增长，展现了较强的刚需属性，但净利润水平则略有下滑。但估值压制因素除了市场资金变化或宏观因素，产业自身所处的发展阶段也是需要考虑的，行业处于转型的阵痛期，当前阶段性的调整或正是在为下一轮的成长蓄力。
目前来看，压制医药的三座大山（政策、需求、地缘政治）通过前期调整，市场的种种担忧已经充分体现。当前医药政策回暖迹象明显，尤其是创新药相关政策，创新药作为新质生产力代表，也是全球具备竞争力的战略性新兴产业，有望持续得到国家重点扶持。同时，人口老龄化+消费升级的长期逻辑仍然在，行业内部是一个“去伪存真”的过程，行业向真创新优质企业集中将成为长期趋势。短期配置资金有望持续流入，当前医药行业综合比较优势明显，投资者或可持续关注$国泰中证生物医药ETF联接C(OTCFUND|006757)$、$国泰中证沪港深创新药产业ETF发起联接C(OTCFUND|014118)$、$国泰中证医疗ETF联接C(OTCFUND|012635)$、$国泰国证疫苗与生物科技ETF发起联接C(OTCFUND|017186)$。
#教育板块掀涨停潮 有何重大利好？##全球股市反弹 当前是入场好时机吗？##但斌：恐慌的时候买入都没错#
国泰中证全指通信设备ETF联接C基金成立于2019.09.03。2019-2024上半年净值增长率/业绩基准（%）为0.63/10.48，1.32/-5.66，6.74/5.45，-25.43/-26.49，25.35/23.24，13.46/12.79。业绩比较基准：中证全指通信设备指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%，数据来源：基金定期报告。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，因此本基金属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。
国泰黄金ETF联接A基金成立于2016.04.13，2019-2024上半年净值增长/业绩比较基准（%）：18.88/18.74，13.54/13.77，-4.87/-3.89，9.94/9.34，16.45/15.98，13.94/13.91。业绩比较基准：上海黄金交易所挂盘交易的Au99.99合约收益率*95%+银行活期存款收益率(税后)*5%，数据来源：基金定期报告。本基金主要投资对象为国泰黄金ETF，预期风险收益水平与黄金资产相似，不同于股票基金、混合基金、债券基金和货币市场基金。
国泰中证沪深港黄金产业股票ETF发起联接基金成立于2024年7月9日，业绩比较基准：中证沪深港黄金产业股票指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。本基金可投资港股通标的股票，会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。
国泰中证生物医药ETF联接C成立于2019.04.16，国泰中证生物医药ETF联接C基金2019-2024上半年净值增长率/业绩基准（%）：18.08/7.99，53.72/51.79，-15.21/-14.06，-22.77/-23.97，-5.36/-6.31，-24.01/-24.68。业绩比较基准：中证生物医药指数收益率*95%+银行活期存款利率（税后）*5%。数据来源：基金定期报告。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，因此本基金属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。
国泰中证沪港深创新药产业ETF联接C基金成立于2021.11.22。自成立以来-2024上半年净值增长率/业绩比较基准（%）：-6.51/-7.43，-19.32/-21.10，-12.70/-13.83，-26.77/-27.50。业绩比较基准：中证沪港深创新药产业指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。数据来源：基金定期报告。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。本基金投资港股通标的股票，将面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。
国泰中证医疗ETF联接C基金成立于2021.06.23。国泰中证医疗ETF联接C自成立以来-2024上半年净值增长/业绩比较基准（%）：-19.02/-25.28，-22.83/-23.82，-21.88/-23.11，-22.96/-23.47。业绩比较基准为：中证医疗指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。数据来源：基金定期报告。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。
国泰国证疫苗与生物科技ETF发起联接C成立于2022.11.21。业绩比较基准：国证疫苗与生物科技指数收益率*95%+银行活期存款利率（税后）*5%。自成立以来-2024上半年净值增长率/业绩比较基准（%）：-3.08/-8.50，-14.10/-14.98，-29.51/-29.78。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。
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