一、 热点事件

6月19日，国新投资在官网宣布，认购三只港股央企红利赛道的ETF。此举传递出坚定看好港股央企上市公司长期价值的积极信号，同时也彰显了国有资本运营公司在维护央企市场价值，在情绪面上给予了市场一定信心。当日恒生指数高开140点后升幅扩大，全日上升514点或2.87%，收于18,430点；国企指数上升219点或3.45%，收于6,587点。

港股通红利税调降或将逐步实现，港股在全球市场性价比将进一步凸显。对中国投资者而言，港股通红利税减免落地，短期将提振内地投资者对港股的交易情绪，但直接减免规模有限，可跟踪相关政策观察减免比例；中长期来看，有助于提升高分红投资吸引力及港股流动性。当前港股红利资产除了煤炭、电力外，也开始向金融、建材等行业扩散。看好港股红利策略的未来增长空间，推荐关注港股央企红利ETF（513910）和恒生红利ETF（159726）。

二、热点解读

1、港股强劲反弹的逻辑：资金面改善是核心，政策出台是助力

6月19日，国新投资在官网宣布，当天认购三只港股央企红利赛道的ETF。中国国新成立于2010年12月22日，是国务院国资委监管的中央企业之一。目前，中国国新已经形成涵盖基金投资、金融服务、资产管理、股权运作、境外投资、直接投资、证券业务的全面业务板块。这是在去年12月1日，国新投资在增持中证国新央企科技类指数基金后，再度出手央企系列ETF产品。

港股在“中特估”股份带动下急升。恒生指数高开140点后升幅扩大，全日上升514点或2.87%，收18,430点；国企指数上升219点或3.45%，收6,587点；港股全日成交总额1,127.58亿元，沪、深港通南下交易净流入25.71亿及26.5亿元人民币。南下资金本周流入超过120亿，累计净流入达到了3万亿。

国新投资此举传递出坚定看好港股高分红公司长期价值的积极信号。今年以来名称中带有“红利”或“高股息”字样的新发公募基金数量为47只，占全部新发基金的7.7%，与往年相比出现大幅增加。红利策略持续强势的原因之一是宏观利率下行周期中资产性价比的抬升。2021年以来，我国长端利率持续下行，截止2024年6月14日，十年期国债收益率录得2.256%，处于历史极端低位。在收益率下行的宏观环境中，红利资产低估值、高分红、确定分红的“生息”价值凸显。

2、 港股通红利税或减免，高分红更具资产吸引力

港股通是为了推动内地和香港两地资本市场的互联互通而设立的一种机制。通过这个机制，内地的投资者（主要是散户和机构投资者）可以直接通过他们在上海证券交易所的证券账户，买卖香港联合交易所上市的、符合一定条件的股票，而无需在香港开设独立的证券账户。可以更方便地参与香港和国际市场的投资，同时也有助于香港市场吸引更多的内地资金，增强两地市场的互联互通和共同发展。

1） 港股通、港交所和沪深交易所收费结构

港股通交易涉及的手续费主要包括券商佣金、交易所费用和其他相关费用。

表：港股通交易费用结构

内地个人投资者需前往香港证券公司开立证券账户，以个人名义进行港股交易。个人名义的股票交易不需要缴纳个人所得税，但仍需支付多种交易费用。这些交易费用和清算费用遵循香港交易所和香港证券监察委员会的收费标准。

表：港交所交易费用结构

沪深交易所交易费用包含印花税、过户费、交易所规费、券商佣金，其中印花税、过户费、交易所规费是固定的，无法调整。2023年8月27日，财政部、税务总局发布公告，为活跃资本市场、提振投资者信心，自2023年8月28日起，证券交易印花税实施减半征收。

图：沪深交易所收费结构

2） 政策积极发力背景下，港股通红利税减免或有一定的概率实施

当前政策在优化资本市场跨境互联互通机制上持续发力，港股通红利税减免或有一定的概率实施。4 月 12 日，国务院发布《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》，作出坚持统筹资本市场高水平制度型开放和安全，拓展优化资本市场跨境互联互通机制等部署。4 月 19 日，证监会发布 5 项资本市场对港合作措施：一是放宽沪深港通下股票 ETF 合资格产品范围；二是将 REITs 纳入沪深港通；三是支持人民币股票交易柜台纳入港股通；四是优化基金互认安排；五是支持内地行业龙头企业赴香港上市。

3） 税收减免吸引力增加

从目前来看，内地个人投资者及证券投资基金投资港股通的红利税率相对较高，若未来港股通红利税减免，或将吸引更多的内地投资者投资港股通。以 H股为例，当前内地个人投资者及证券投资基金投资 H 股获得分红时，需要缴纳20%的个人所得税。据中金测算，港股通机制每年所征收的红利税收总额大概在450亿港元左右。假设内地个人投资者在港股通的投资占比约为1/4，预计本次潜在调整每年所带来的直接税收减免大概在100亿港元上下。

4） 建筑、煤炭、综合金融等行业股息率较高

从港股通标的来看，当前港股通个股主要分布在医药、地产、交通运输等行业，而建筑、煤炭、综合金融等行业的平均股息率相对较高。具体来看，截至2024 年 5 月 10 日，港股通个股主要集中在医药、地产、交通运输、非银金融、电力及公用事业，其中医药行业个股数量占比高达 16.6%，而建筑、煤炭、综合金融、房地产、建材的平均股息率相对较高，其中建筑、煤炭的平均股息率均达到 9.1%。

5） 当前A/H溢价及股息率预计仍有进一步反馈红利税下调空间

港股通红利税下调将进一步刺激相关高分红板块，按照不同的调降比例，A/H溢价有望继续收窄。截至2024年6月20日，港股通个股549只，其中A/H两地上市个股为147只，港股通个股股息率中位数为2.86%，A/H两地上市个股股息率中位数为3.84%，当前A/H溢价率指数为137.37，较前一交易日进一步收窄，相比于5月普遍高于140收窄程度明显，5月9日至高至146.63的溢价数据，目前已下降接近20%，若按照内地个人投资者20%红利税分阶梯计算相关调降幅度预计市场仍将进一步收窄相关A/H溢价指数。

二、 相关产品：

 港股央企红利ETF（513910）及其联接基金（A类：021142，C类：021143）

恒生红利ETF（159726）及其联接基金（A类：017610，C类：017611）

$华夏中证港股通央企红利ETF发起式联接A(OTCFUND|021142)$

$华夏中证港股通央企红利ETF发起式联接C(OTCFUND|021143)$

$华夏恒生中国内地企业高股息率ETF发起式联接A(OTCFUND|017610)$

$华夏恒生中国内地企业高股息率ETF发起式联接C(OTCFUND|017611)$