对于股票投资来说，我们获取的收益，一般来说由两部分构成——资本利得和红利。

资本利得是什么？低买高卖的差价，相对来说具有不稳定性，我们也无法预测市场走势。

红利是什么？是公司把利润拿出部分来回报投资者的现金分红，我们可以通过企业的财务报告和经营状况，进行研究判断，也可参考企业往年的分红情况，确定性相对较高。

同时，分红的高低也可作为企业价值评判的标准之一，因为一般来说，只有业绩增长、现金流强的企业才有钱分红，分红意愿也体现出管理层对投资者的重视。

今年以来，红利指数相对走强，受到众多投资者的关注，我们今天就从以下几个方面来聊聊：

什么是红利指数？

红利指数历史行情如何？

为什么红利指数涨得好？

当前时点，投资红利的逻辑在哪？如何配置红利？

一、红利指数是一种量化选股策略

我们在投资的过程中，经常能听到价值、成长、质量等投资策略，与此相似，红利也是一种选股策略和组合构建的方式。区别在于，红利更关注企业的分红和股息率，更关注企业未来持续分红的意愿和能力。

以中证红利指数为例，选取 100 只现金股息率高、分红较为稳定，并具有一定规模及流动性的上市公司证券作为指数样本，以反映高股息率上市公司证券的整体表现。

其从全市场选股，覆盖更多行业，能避免单一市场、单一行业集中度过高带来的风险，前十大权重合计占比为18.52%，更为均衡。前十大从行业上来看，其偏向能源、金融、原材料等历史较长的传统行业。

二、持仓企业经营稳定

按照红利策略的选股方式，其选出来的企业一般有这些特征：

稳定的现金流：红利股票通常是那些盈利稳定的公司，它们通常有足够的现金流来支付股息，并且会努力保持这种支付的稳定性；

成熟运作：选择将利润以股息形式返还给股东，而非通过资本增值或其他方式，往往意味着这些公司已经达到一定的成熟阶段，不需要过多的资本用于扩张，具有较高壁垒；

较低的估值：根据公式，其他条件不变下，估值的下行能够提升个股的股息率，基于高股息筛选出的公司也往往是估值偏低的标的。（来源：中金证券《中金：行稳致远，红利产品的投资、发展与设计》）

换个角度，红利策略，也帮我们排除了增收不增利或者赚“纸面利润”的公司，更符合价值投资的理念，买股票就是买企业，获取企业未来现金流的一部分。

三、红利指数历史悠久，穿越周期

红利指数市场表现如何？我们以中证红利指数为例来看看：

从趋势上来看，我们能看到中证红利指数呈现波动向上的走势，截至5月14日，近5年涨跌幅为25.60%，跑赢沪深300（-0.32%），也跑赢了代表全市场平均水平的同花顺全A指数。

分年度来看：

可以看到，中证红利指数每年的波动相对较小，在近3年的熊市行情中，表现相对突出。

红利策略，拥有悠久的历史，我们把视野打开，看看其在美股资本市场的表现如何：

道琼斯美股红利 100 指数，旨在衡量美股高红利收益率股票的表现，这些股票具有持续支付红利的记录，并根据与同业的相对财务比率进行基本面实力筛选。其近5年涨跌幅为53.93%，若考虑红利再投，其涨幅还会更高，近5年为81.38%，体现了红利策略的魅力。

四、红利投资正当时

红利策略今年以来被热捧，当前还是投资的好时机吗？

1、 从政策层面来讲，今年以来A股的生态发生了较大的变化，监管更加注重投资者的回报。监管不断出台各种引导投资者加强分红回报的规则，力度空前。最新发布的资本市场的指导性政策——“新国九条“，要求加大对分红优质公司的激励力度，多措并举推动提高股息率。增强分红稳定性、持续性和可预期性，推动一年多次分红、预分红、春节前分红。我们从企业公布的2023年报中，也能发现越来越多的企业注重分红，开始回报投资者。

2、 从资产比较的角度来讲，一方面由于经济弱复苏、需求还未起来，使得成长赛道的企业环境相对困难，面临供给过剩、利润恶化的风险，而传统的能源、原材料等行业，受益于供给侧的改革，近几年竞争格局改善，资本支出减少，有能力去进行分红。

另一方面，随着无风险利率的持续下行，红利类资产在预期回报上相对具有优势。

五、如何配置红利资产？

一方面，由于红利资产相对的低波动特征，比如$嘉实沪深300红利低波动ETF联接C(OTCFUND|007606)$，可以作为组合中的底仓进行配置，起到压舱石的作用。由于当前市场红利风格相对流动，可以适当提高配置比例。

另一方面，除了A股的红利资产，也可考虑配置港股的红利资产。由于港股通红利税的存在，港股的高股息资产相对A股便宜，当前市场预期监管或将减免红利税，那么港股高股息资产有估值修复的需求，或存在投资机会，可以适当把握。$嘉实沪港深精选股票(OTCFUND|001878)$$嘉实港股优势混合C(OTCFUND|010042)$

$嘉实中证国新央企现代能源ETF联接C(OTCFUND|019593)$$嘉实央企创新驱动ETF联接C(OTCFUND|007793)$

风险提示：投资有风险，可能发生投资损失。基金的过往业绩表现都不预示其将来投资结果，我国基金的运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。嘉实基金管理的某只基金业绩不构成对其他基金业绩表现的保证，投资者投资嘉实基金管理的产品时，应当认真阅读《基金合同》、《产品资料概要》、《招募说明书》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征和及产品特有风险，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。

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