一、市场复盘

过去一周前四天A股在缩量中震荡，周五北向净流入224亿破历史纪录，放量的长阳助力三大指数收红，全周沪指 涨0.76%，深成指 涨1.99%，创业板指 涨3.86%。资本面改善，叠加政策利好，恒生指数 五连阳，刷新年内高点，进入技术性牛市，恒生科技全周累计上涨13.43%。A股行业方面，计算机 、非银金融、电子板块领涨，涨幅超过5%。煤炭跌幅超过7%，领跌A股。

数据来源：Choice，截至2024.4.28。

二、国内外宏观

4月27日，国家统计局公布全国规模以上工业企业利润数据。1-3月，工业企业利润同比4.3%、前值10.2%，营业收入同比增长2.3%、前值4.5%。

3月工工业企业营收、利润增速明显回落，受“工作日效应”的影响较大，还与国内政策效果尚未充分体现、专项债发行进度过慢等因素有关。但在外需支撑下，部分行业已开启“主动补库”、带动工企实际库存增速连续回升。化纤制造是本轮中美库存周期“共振”的代表行业，去年2月以来我国纺织原料出口持续改善，化纤制造营收同比随之大幅回升、带动行业实际库存同比上行至今年2月的18.1%。部分行业带动下，工企实际库存增速也由去年10月的4.6%提升至今年3月的5.3%。随着阶段性扰动消退、后续政策落地或可提速，进一步助推企业库存回补。当前发改委联合财政部已完成2024年专项债项目筛选，后续“稳增长”落地或可提速；此外新一轮“设备更新”等增量政策也在加快推进，对于工业库存回补也能起到一定助推作用，通用设备、金属制品等库存偏低行业未来补库意愿或更强。

央行再谈长期国债收益率，提示利率风险。央行提及经济实际增速回升向好趋势在不断巩固，通胀有望从低位温和回升，而当前长债收益率持续下行主要是受到供求关系等其他因素的扰动，投资者需要高度重视利率风险。

《汽车以旧换新补贴实施细则》出台，个人消费者可享受7000元至1万元一次性定额补贴，前期因观望而暂时压制的汽车消费需求有望逐步释放。

4月30日将是年报和一季报披露截止日，wind数据显示，五一前还将有1831家上市公司披露一季报。

海外方面：美联储降息预期进一步回落，收益率回升；股市、大宗商品 价格普遍上涨。日央行4月会议整体偏鸽，加剧日元贬值，突破158日元/美元。部分外资从日本回流中国。

数据来源：Choice，截至2024.4.28。

三、商品资源板块

国际油价、铜价持续上行，金价高位回撤，国内水泥及农产品价格下跌。

原油方面，一季度美国服务消费环比大幅上涨1.0%，在相对并不悲观的经济指标和持续的供应担忧推动下石油市场保持弹性，原油全周仍有微涨。

铜价两年来首次突破1万美元关口。供需缺口阶段性无法证伪对铜价走势仍形成支撑。铜价后续需要跟踪的线索，一是，降息预期波动对其金融属性的压制；二是，全球制造业景气复苏的周期规律。

黄金方面，3月PCE数据同比持平上月，表现通胀下行的进展陷入停滞，进一步强化了此前降息推迟的预期。但值得注意的是，周五黄金盘面对通胀数据的反应比较有限，提示市场或已经对持续好于预期的数据进行消化。

黑色系延续清明节后的连续反弹，市场悲观情绪有所收敛。铁水产量环比继续增加，成材延续去库阶段性对价格仍有支撑。

化工：板块人气聚集，相关个股大面积走高。国内化工品价格底部或已出现。中国化工产品价格指数于1月11日触及4543点的本轮底部，2月受国际油价带动，2月6日至今化工产品价格指数震荡回升，年内高点为4月22日的4703点。其中涨幅靠前的重要化工产品包括硫酸（98%），年内涨幅29.5%；石油苯（工业级），年内涨幅20.9%；苯乙烯（一级品），年内涨幅13.8%。仅聚氯乙烯（SG5）价格年内收跌，跌幅为3.1%。国盛证券指出，目前，化工扩产情绪已显著退潮，板块盈利能力或已筑底。本轮周期可对标2012至2014年——同样是在需求低增速背景下，供给仍在加速释放，尚未拐头。在建工程到固定资产存在约一年半的传导周期，待固定资产增速进入下行通道（说明产能释放已进入尾声），化工板块盈利有望迎来值得期待的新一轮上行，化工板块破晓将至。

下周将迎来五一长假，重点关注4月PMI，地产等数据。

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