2023年，A股经历了以人工智能为代表的新兴产业变革激励下的乐观演绎，也承受了投资者的强预期与经济的缓修复对应的悲观情绪的过度反馈，全年A股主要指数在大幅震荡中收跌，市场的估值分位数已回落至过去5年的较低水平。

基金在2023年围绕科技安全、消费复苏和人工智能三条主线配置，尤其是以半导体为代表的硬科技安全、以信创为代表的软科技安全，以及全球共振的AI产业的算力和应用环节。2023年下半年，随着市场对人工智能热情的消退，基金净值经历了较大回撤。进入2024以来，随着海外以英伟达为代表的AI龙头公司、国内以光模块为代表的算力基础设施公司的业绩发布，以及以OpenAI为代表的大模型公司不断在模型能力上形成跃升性突破，相信AI产业刚刚起步，未来仍有广阔的成长空间和潜力，AI产业作为新一代科技革命的发展趋势仍在继续加速。

展望2024年，国内 “以进促稳”的表述明确了经济发展的决心，海外联储表态日渐鸽派，对A股估值和人民币汇率都有望更为友好。A股已进入历史较低的估值分位，我们可以对未来的市场更乐观。

诺安稳健回报将继续聚焦全球共振的产业上行趋势和国产替代的安全需求，尤其是快速迭代的人工智能投资机会。

随着大模型能力的持续提升，Scaling Law继文字领域后进一步在视频领域中得到验证，当下远未看到大模型的能力边界，在2024年有望进一步迎来算力和应用需求的爆发性增长，特别关注在发展进程中国产算力的验证进度、以及海外大模型持续迭代带来的产业引领作用，以及与之匹配的国内半导体设备材料、机器人等产业进度。

此外，每一次技术演进都将带来终端产品的世代更新，关注以苹果Vision Pro为代表的MR产品迭代和生态建设情况。

以上观点来源于《诺安稳健回报灵活配置混合型证券投资基金2023 年年度报告》

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