Q1：近期政策面有什么变化？

宏观经济出现更多积极变化，国内货币政策宽松的主基调或仍将延续

4月3日，央行召开2024年一季度货币政策委员会例会。政策仍聚焦高质量发展，强调做好逆周期调节。外部环境方面，提示海外通胀仍具粘性。在加大已出台政策力度的同时，充实货币政策工具箱，侧重科技、制造业等领域的结构性支持。

经济数据超预期下，市场对4月重要会议预期较低。3月经济数据走强，市场对4月下旬会议预期调降，但考虑到政策的连续性，还有一定概率保持政策加力状态。

Q2：如何看待美国最新非农就业数据？

美国经济强劲，降息预期后延带来新一轮宽松交易空间

美国最新非农就业数据强劲，3月新增非农就业人口30.3万、远超预期值，美国制造业ISM PMI亦超预期回升至荣枯线上。近期美联储官员密集发言，整体偏向于鹰派，对通胀的关注度和担忧提升，认为通胀将掣肘降息的时点和幅度。美国通胀与经济数据波动导致的宽松预期折返跑，或将成为今年上半年的主要特征。上半年十年期美债收益率主要在3.8%-4.5%之间折返，而当收益率走低至4.0%以下意味着宽松预期交易过度，有回摆风险；而当收益率走高至4.3%以上则意味着宽松预期过度悲观，新一轮宽松交易的空间再次打开。当前降息预期延后，美债收益率升至4.3%以上，金融条件的收紧可能为新一轮宽松交易打开空间。

去年十月下旬以来，主要资本市场迎来同步修复，但A股未能与全球资本市场共振。随着全球经济增长预期的改善和降息预期后延，估值扩张支持的市场可能存在更大风险，而受益于经济基本面改善的市场反倒迎来更强支撑。

Q3：一季报将至，需要关注哪些方向？

年报与一季报发布，关注业绩支撑板块、出口链及红利方向。

年报与一季报窗口逐步开启，市场表现与业绩的关联度提升，建议聚焦有业绩确定性支撑的板块，关注有较大改善置信度的出口链和逐步消化拥挤度风险的红利方向，中期沿产业趋势挖掘新机会（算力/半导体/游戏、汽车、创新药/中药等）。

数据来源：Wind。观点来源：基金经理调研，截至2024-4-7。以上观点和行业仅供参考，不构成实际投资建议，基金有风险，投资须谨慎。

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