张羽翔，工学硕士，2011年3月加盟鹏华基金，现任量化及衍生品投资部基金经理，在消费板块和中药板块都有深入的研究和丰富的基金管理经验，获得了客户的广泛认可。本期，张羽翔将与大家分享“2023年，消费提振在路上”。

1、从"十四五"规划来看，扩大内需是经济发展的着力点，促进消费是长期政策目标，消费板块的投资价值将逐渐凸显。

2、扩大消费的关键是提振消费信心，改善收入预期。

3、从国内和国外的历史数据来看，消费板块的收益率长期优于宽基指数，具有持续的投资价值。

4、消费是永恒的需求领域，随着时代发展会不断壮大和更新，具有持续增长性。

5、消费板块竞争格局较为稳定。品牌优势可为企业建立护城河，使新进入者难以撼动其地位。

6、中药创新药是利好行业长期发展的一个大的方向。中医药发展需要在传统基础上进行创新，这是行业发展的必由之路。

Q1：虽然短期消费复苏可能不及预期，但长期来看，消费板块还是有很大的投资机会，消费板块一直受到投资者的长期青睐，它自身有什么优势？ 

张羽翔：总体来看，消费板块具有以下显著优势：第一，消费是永恒的需求领域，随着时代发展会不断壮大和更新，具有持续增长性。它能满足人们物质、心理和精神等多方面需求，只要人类存在，这种需求就不会停滞；第二，消费板块竞争格局较为稳定。品牌优势可为企业建立护城河，使新进入者难以撼动其地位。许多老字号拥有百年品牌积淀，进一步巩固了地位；第三，消费企业经营模式使其现金流较为稳定，抗风险能力较强，公司业绩相对确定，估值容易获得溢价。

Q2：中药板块也是您平时长期跟踪的板块之一，对于今年以来中药板块有何政策利好？您能不能给投资者介绍一下大概有什么政策利好？

张羽翔：最近几年，中药行业得益于政策大力支持而蓬勃发展。无论是顶层设计还是各部委细化措施，从支持实体企业，到支持中药文化的传承、支持人才队伍的建设，均为中药行业打造了发展的快车道。“十四五”规划进一步奠定了政策基石，行业景气度也得到了提升，中医药已进入全方位高质量发展新阶段。

    在政策鼓励下，中药创新药审批机制不断优化，各细分领域迎来积极变化。行业景气度提升，收入和利润改善明显。业绩的改善使得机构更看好中长期整个中医药行业的发展空间。根据调查统计，2019年—2030年，我国中医药市场有望达到6500亿水平，增速比较稳定，无论是在需求端、供给端、医保支付端，整个中医药的资源支持较为明显。

    我们认为中药创新药是利好行业长期发展的一个大的方向。中医药发展需要在传统基础上进行创新，这是行业发展的必由之路。总体来看，中医药行业发展空间广阔，前景可期。

Q3：今年以来，各类中药材涨价明显，请问中药材涨价原因是什么？对行业有何影响？

张羽翔：我们认为中药材价格上涨的原因有以下几点：第一，中药材多来源于植物，像农产品一样有大年小年之分，近年受天气等影响，部分中药材产量下降，供给受制；第二，质量要求提高，采购中药材的成本增加；第三，人工费用上涨也推高中药材成本；第四，疫情期间，治疗上呼吸道感染的中药需求旺盛，而供给有限，推高价格；第五，游资炒作也推高中药材价格，如名贵中药牛黄价格翻倍。

    中药原材料价格上涨，投资者普遍关心中药企是否能消化成本压力。但总体来看，我们认为优质上市中药企业有能力应对：第一，头部企业大多有自己的中药种植基地，原材料比较稳定，价格可控。第二，具有一定定价权的龙头企业可以通过提价转嫁部分成本，即使提价后销量未见明显回落。第三，除上市公司外，小微企业可能承压更大，但危机也是机遇，有助头部企业进一步集中市场。因此，虽短期成本升高带来挑战，但整体看好优质上市中药企业的发展，他们有能力应对成本上涨。危机也将促进行业集中度提升，龙头企业受益。我们看好以上市公司为代表的中医药公司的未来发展。

Q4：站在当前时间点，您觉得中药行业未来有哪些投资机会？

张羽翔：当前我们仍然看好中药消费品这一投资方向，主要基于以下几点考虑：第一，中药消费品的销售重心在院外，与医院销售联系较小，可以相对规避当前医药行业反腐事件的影响；第二，相较传统中药制剂，我们更看好中药创新药这一块。创新是中医药发展的必由之路，评估企业的研发实力和创新产品管线非常重要。第三，关注新版基药目录出台时间，预计可能在2023年底或2024年初推出，能进入目录的创新药将受益，业绩有望在2-3年内实现快速增长；第四，在国家政策大力支持下，中药板块基本面已经见底，我们对行业的中长期发展前景保持乐观态度。

以上观点仅代表基金经理个人观点，不代表基金管理人观点，不构成实际投资建议，也不代表基金过去及未来持仓。投资有风险，投资需谨慎。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。

$鹏华中证中药ETF联接A(OTCFUND|016891)$$鹏华中证中药ETF联接C(OTCFUND|016892)$$鹏华酒A(OTCFUND|160632)$