12日午后，港股跌幅突然扩大。

　　恒生指数跌穿20000点大关，刷新六周新低；恒生科技指数跌幅扩大至4%，半导体板块持续下挫。

　　个股方面，美团跌超7%，京东跌超4%，理想汽车跌近4%。中升控股（00881.HK）跌超7%，盘中一度跌近12%。消息面上，中升控股发布公告称，公司与赛力斯签订了初步协商协议，同意就合作分销其旗下的新能源汽车进行进一步磋商。

　　A50指数在早盘冲高之后也跳水，直线翻绿，跌超1%。

　　此外，亚太市场也集体跳水，其中，日经225指数跌0.4%，韩国综合指数跌幅则超1%。

　　A股方面，截至收盘，沪指跌1.39%，深成指跌0.65%，创业板指跌0.07%，北证50指数跌1.98%，全市场成交额25870亿元，较上日放量405亿元。全市场近3800只个股飘绿。

　　为何突然跳水？

　　分析人士认为，市场跳水可能主要是两个原因：一是美元指数和美债收益率持续大涨；二是美国费城半导体指数走弱，美国再度严控半导体禁令。

　　事实上，在美国大选结束后，由于美元指数及比特币等“特朗普交易”品种的持续强势，不少国家的市场都出现震荡走势，此外，特朗普上台后的政策的不确定性，也加剧了市场的波动。

　　中国宏观经济研究院研究员张燕生认为，特朗普通过“退群”等非常规手段打破国际秩序，不按常规出牌的风格将导致市场波动增加，甚至加剧盟友的不确定性。因其不愿承担国际公共产品供给责任，这些政策在短期内可能增强美国经济竞争力，却可能削弱其全球领导力，使欧洲、日本和韩国等对美国信任度下降。

　　A股、港股后市怎么走？

　　中信证券研报指出，展望2025年，A股当前正站在年度级别马拉松行情的起跑线上，核心城市房价企稳和社会融资增速回升将成为发令枪，国内的信用周期、宏观价格、A股盈利都将迎来周期上行的新起点，A股的投融资生态、投资者生态、产品生态也站上了全新的起点。个人投资者和机构投资者资金接力入场将是行情的主驱动，ETF将成为重要的配置工具，市场风格主导将由个人投资者逐步切换至机构投资者，在马拉松行情中，绩优成长、内需消费、并购重组将成为三条重要赛道。

　　港股方面，中信证券认为，港股悲观预期逆转，估值修复延续可期。港股市场在2021年春节后，在连续三年的负面事件冲击下，下跌时间远超1998年以来任何熊市周期，并且期间内港股在全球主要市场的表现也最差，悲观情绪持续积累。然而，在内部政策的支持推动流动性和交易环境改善下，港股今年以来经历的两轮上行行情已充分反映了悲观情绪的逆转。自9月24日以来，港股的流动性大幅抬升，且风险偏好回暖，市场卖空占比显著回落，均显示港股投资者情绪显著抬升的趋势。而即便经历了今年的强劲上涨，当前港股市场在估值和盈利匹配的维度仍在全球主要市场中展现显著的吸引力，并且无论是股权风险溢价还是动态市盈率，当前仍处于适当水平或甚至还在历史低位，后续随着投资者情绪的持续扭转，港股有望进一步迎来估值修复的延续。

　　中金公司则指出，基准情形下，港股仍没有完全摆脱震荡格局，原因在于估值和风险溢价空间不大，盈利改善又需要更大刺激，所以在指数层面上更强的期待需要以更大的压力为前提，这也是在“应激式”政策思路下，更大规模刺激出台的条件。不过，港股估值和仓位出清更彻底，盈利结构更好，都使其在合适的催化剂下更易反弹，也可能较A股具有韧性。因此“反弹是间歇，结构是主线”，在低迷的左侧逐渐布局，在亢奋的右侧适度获利转向结构，似乎是一个较为有效的策略。