中国银河10月20日发布研报，给予有色金属行业推荐评级。

　　市场行情回顾：截止到10月18日周五收市：本周上证指数+1.36%,报3261.56点；沪深300指数+0.98%,报3925.23点；SW有色金属行业指数+1.85%,报4546.37点。分子行业来看，本周有色金属行业5个二级子行业中，工业金属、贵金属、小金属、能源金属、金属新材料较上周变动幅度分别为+1.37%、+5.41%、-0.09%、+2.05%、+4.35%。

　　重点金属价格数据：本周上期所铜、铝、锌、铅、镍、锡分别收于76,980元/吨、20,640元/吨、25,045元/吨、16,760元/吨、128,750元/吨、258,160元/吨，较上周变动幅度分别为-0.39%、-0.46%、-1.13%、+0.69%、-3.88%、-3.50%。本周伦敦LME铜、铝、锌、铅、镍、锡分别收于9,623美元/吨、2,614美元/吨、3,089美元/吨、2,070美元/吨、17,000美元/吨、31,300美元/吨，较上周变动幅度分别为-1.73%、-0.72%、-2.06%、-1.29%、-4.84%、-5.76%。本周上期所黄金、白银分别收于619.06元/克、7,896元/千克，较上周变动幅度分别为+4.02%、+3.15%。本周氧化镨钕、氧化铽、氧化镝、烧结钕铁硼N35毛坯分别收于41.95万元/吨、577.5万元/吨、174万元/吨、107.5元/公斤，较上周变动-1.87%、-2.53%、-2.79%、-3.59%。本周电池级碳酸锂、工业级碳酸锂、电池级氢氧化锂、澳洲锂精矿价格分别收于72000元/吨、69000元/吨、71500元/吨、755美元/吨，较上周变动-4.00%、-4.17%、0.00%、-3.82%。本周国内电解钴、0.998MB电解钴、四氧化三钴、硫酸钴分别收于16.85万元/吨、15.05美元/磅、11.4万元/吨、2.75万元/吨，较上周变动+0.60%、-0.33%、-1.30%、0.00%。

　　投资建议：10月17日住建部等多部门联合出台地产政策，推动房地产市场止跌企稳。房地产是有色金属重要的下游应用领域，据SMM与钢联统计，房地产及其产业链占国内铜终端需求的22%,房地产在国内铝终端需求的占比达23.9%。政策支持下房地产市场企稳，或带动房地产新开工、竣工端提升，将改善未来地产链有色金属需求。另外央行行长潘功胜表示预计年底前视市场流动性情况，择机进一步下调存款准备金率0.25-0.5个百分点，流动性的边际改善也有助于有色金属价格的上涨。近期一揽子增量政策密集出台，预计在政策助力下国内宏观预期有望转好，利好A股有色金属行业继续上涨。建议重点关注顺周期铜铝板块龙头标的紫金矿业、洛阳钼业、西部矿业、中国铝业、神火股份、天山铝业、云铝股份。此外，几内亚铝土矿出口政策变化的传闻，引发了市场对国内氧化铝原料供应的担忧，叠加海外氧化铝减产，以及目前国内氧化铝库存持续下滑，电解铝厂库存较少并将迎来冬储补库的供需矛盾下，本周氧化铝价格加速上涨并创下4800元/吨以上的新高。国内河南、山西铝土矿复产不及预期，海外几内亚铝土矿供应不稳定，原料限制下国内氧化铝产能开工受限，新产能投产延推后，在明年前国内氧化铝供应紧张的局面或将无法改变，氧化铝价格有望延续强势。而在氧化铝价格的支撑下，以及国内政策密集出台下宏观预期的好转，电解铝价格也有望形成上涨，进而驱动A股铝板块估值的上行，且氧化铝自给率高的铝企业业绩与股价相对收益将更有保障，建议关注中国铝业、天山铝业、南山铝业。

　　风险提示：1)国内经济复苏不及预期的风险；2)美联储降息不及预期的风险；3)有色金属价格大幅下跌的风险；4)国内政策不及预期的风险。