今年上半年，在煤、氧化铝等原材料价格下降，终端产品电解铝价格高位运行的背景下，电解铝企业迎来全行业繁荣景象。

　　Wind行业统计显示，截至8月27日，A股33家电解铝概念股当中已有16家上市公司公布今年上半年成绩单，可以说在量价齐涨的背景下，各家电解铝上市公司或上市公司旗下电解铝板块，均赚得盆满钵满。H股上市公司中国宏桥也凭借超90亿元的净利润，成为“中国铝王”。

16家电解铝上市企业公布半年报

净利润最高同增272.7%

　　8月26日晚间，随着云铝股份、电投能源公布半年报，Wind铝行业33家A股上市公司当中，已有16家公布今年上半年数据。如果加上此前已经公布业绩预告的相关上市公司，以及H股上市公司中国宏桥，公布上半年数据的上市铝企则达到24家。

　　从已经公布数据的铝企来看，今年上半年，有7家铝业上市公司的营业收入超过100亿元，7家铝企的净利润超过10亿元。

　　从整个行业来看，包括中国宏桥、中国铝业在内的多家铝业上市公司收获历史最佳半年报。

　　从归母净利润增幅来看，截至8月26日，国内A股铝业净利润同比增长最快的上市公司非东阳光莫属。

　　8月19日，东阳光披露半年报，2024年上半年实现营业收入60.12亿元，同比增长16.15%；净利润2.26亿元，同比增长263%。

　　虽然东阳光的净利润同比增幅最大，不过从A股和H股的全部铝企来看，中国宏桥的净利润同比增幅则达到272.7%，成为截至8月26日晚间，净利润同比增幅最大的上市公司。

中国宏桥

坐稳电解铝第一股

　　随着各家电解铝企业半年报的发布，中国宏桥不出意外的话要坐上“中国铝王”的宝座。

　　8月16日，中国宏桥（01378.HK）披露了2024年半年报。2024年上半年，中国宏桥实现营业收入735.92亿元，同比增长12%；实现归母净利润91.55亿元，同比增长272.7%。中国宏桥董事会决议派发中期股息每股59港仙，较上年同期34港仙明显提升。

　　今年6月，中国宏桥已经披露业绩预增公告，预计上半年净利润将大幅增长220%左右，而公司披露的实际业绩甚至比预计的更高，也创下了历史同期最佳。

　　半年报显示，上半年，中国宏桥铝产品销售“量价齐升”。其中，主力产品铝合金销量同比增长约0.5%至283.7万吨，平均售价则同比增长约6.7%。氧化铝产品的销量也同比增加2.4%，平均售价同比上升16.9%至2942元/吨。

　　另一方面，中国宏桥的业绩增长来自铝产品加工的重要原材料煤炭、预焙阳极等价格波动下行。多重因素下，上半年中国宏桥核心产品的毛利率明显提升。其中，铝合金产品、氧化铝的毛利率分别由上年同期的8.7%、8.9%提升至24.6%、25.4%。铝合金加工产品虽然售价与去年同期基本持平，但其毛利率也由13.6%增至21%。中国宏桥的整体毛利率则由9%提升至24.2%。

　　同时，根据今年7月中国铝业的业绩预告，今年上半年，中国铝业预计实现归属于母公司股东的净利润为65亿元—73亿元，同比增长90%—114%。

　　资料显示，2007年，中国铝业在A股挂牌上市，至今已有17年，今年上半年净利润超过65亿元，创了同期历史新高。

　　国内电解铝企业纷纷创下历史最好成绩，河南企业也不遑多让。

　　截至8月26日晚间，从已经公布半年报的神火股份、明泰铝业和中孚实业的半年数据来看，今年上半年，三家河南电解铝企业的营收均超过100亿元。其中，明泰铝业营业收入为153.14亿元，神火股份182.21亿元的营业收入当中，电解铝板块营业收入为117.42亿元，中孚实业实现营业收入109.94亿元。净利润方面，神火股份为22.84亿元，明泰铝业为10.70亿元，中孚实业为4.43亿元。

电解铝狂飙背后：

需求增长，量价齐升

　　回顾整个2024年上半年电解铝产业，可以用“量价齐升”来形容。

　　今年上半年，国内地产、轨道交通以及新能源汽车、光伏等行业相关政策频繁出台，不断释放政策利好提振铝材需求，刺激铝价走强，铝价进入强势上涨通道，并持续到5月底。随后消息面转弱，叠加当前处于铝行业传统消费淡季，下游采购意愿较弱，铝锭库存增加，铝价从高位显著回落。

　　根据卓创资讯消息，2024年上半年电解铝市场运行的低点出现在2月下旬，价格为18670元/吨。主因供强需弱拖累春节前后铝价走低。进入3月份，在宏观情绪偏暖及旺季需求恢复的情况下，铝价进入强势上涨通道，并持续到5月底。并在5月30日达到21700元/吨，创造年内高点的同时并刷新了2022年4月下旬以来高位。之后因消息面转弱，加之供应增加及淡季需求表现偏弱，铝价从高位显著回落。

　　从相对水平来看，2024年1—6月份，国内现货铝价均价为19795元/吨，较2023年同期上涨1309元/吨，涨幅为7.08%；较2023年全年均价上涨1100元/吨，涨幅为5.88%；从长周期运行趋势来看，价格位于近五年相对高位水平。产量方面，2024年1—6月国内电解铝产量为2081.87万吨，较去年同期增加90.98万吨，增幅4.57%。

　　对于电解铝需求增长，神火股份在半年报中表示，电解铝需求增长主要得益于新能源汽车和光伏等新兴产业的快速发展，对铝的需求持续增长，推动了电解铝消费量的上升。

　　此外，根据海关总署公布的最新数据，在出口方面，2024年1—6月国内铝材出口量为317.10万吨，同比增长13.1%，尽管面临着部分国家对国内铝加工产品的制裁及海运费的上涨，但2024年上半年铝材产品出口仍较为亮眼，整体需求呈稳步回暖趋势。

电解铝下半年有望继续高位运行？

　　作为强周期行业，已身处景气周期的电解铝行业，目前价格持续高位运行。那么这种高位运行的局面，将持续多久呢？

　　8月26日，一位不愿具名的券商分析师在接受大河财立方记者采访时表示， 从需求来看，受益于全球经济的弱复苏，今年上半年，全球原铝的消费量同比增长了5.3%至3594万吨。国内新能源汽车、光伏等新兴产业对铜、铝等金属的消费需求也明显增长。今年上半年，国内原铝消费量增长8.2%至2210万吨，国内原铝消费占全球的61.5%。

　　“供求关系决定价格。国内电解铝产能的天花板是4500万吨，而目前电解铝运行总产能已达4325万吨，接近上限。在市场需求增长而供应相对稳定的情况下，今年下半年国内电解铝的价格也将继续维持高位运行，就算有波动，振幅也不会太大。”上述券商分析师表示。

　　此外，开源证券的相关研报也认为，目前市场对于铝价最大的担忧在于地产板块，但近期地产政策频出，铝板块是典型的“弱预期、强现实”品种，铝价在地产悲观预期修复、新能源需求增长的支撑下，有望高位运行，预计2024年至2026年，电解铝价格将稳定在2万元/吨。

　　相较于机构对于下半年电解铝后市的乐观，中原期货有色金属分析师刘培洋在接受大河财立方记者采访时则认为，整体来看，下半年铝供需两端均有收缩的风险；相对来说，需求端下滑的风险更大，对铝价或将形成一定拖累。另外，9月份美联储大概率将开始降息，美元指数承压走弱，将对有色金属形成一定利好；回顾历史来看，在降息周期前期，尤其是经济衰退兑现之前，货币宽松趋势下，商品大概率会有所反弹。因此，从基本面看，预计下半年铝价整体将保持震荡偏弱运行，但宏观政策的变化或将会对价格形成一定的支撑。