欧央行10月利率决议会议纪要显示，欧元区企业正通过增加债券和股票市场活动应对广泛的金融状况，同时流动性仍依赖银行融资。欧央行预计欧元区未来几个月通胀同比率将上升，明年通胀有望降至目标水平。持续的通货紧缩过程预计将缓解劳动力成本压力及前期货币政策收紧对消费者价格的影响。目前，主要长期通胀预期指标维持在2%左右。

　　欧央行官员普遍认为，欧元区通胀可能更快达到2%的目标。然而，下行风险仍然较大，经济疲软状况影响未来紧缩货币政策路径，可能导致2025年通胀低于预期。经济增长放缓可能使通胀在2025年上半年出现下降。

　　动态工资增长仍是通胀的主要因素，需要仔细监测工资压力。尽管工资增长略有下降，预计今年剩余时间工资增长仍将保持高位和波动，劳动力成本压力逐步缓解。而生产率增长令人失望，关键数据可能要到2025年才能确认工资增长和单位劳动力成本显著减速。

　　利率委员会成员们普遍认为，过去的紧缩货币政策继续抑制经济活动，尽管随着限制性措施逐渐解除，一些宽松的迹象已经开始显现。融资条件仍然受到限制，并继续对消费和投资造成整体压力，这对增长和通胀造成下行压力。然而，随着近期货币和金融状况的放松，以及近期大部分期限的预期实际利率下降，政策立场可能比之前认为的更早接近估计的中性区域。报告指出，由于各种滞后性，过去货币紧缩的传导仍在进行中，即使宽松的初步效果已经显现。

　　展望未来，其他周期性因素如建筑业可能会得到支撑，而金融条件的放松将更普遍地提振需求，尽管面临结构性挑战的制造业不太可能从中受益。尽管如此，最近放宽限制需要时间才能在经济中发挥作用，而过去加息的滞后影响将持续到2024年底之后。

　　在这种背景下，成员们考虑了莱恩先生提出的将欧央行的三个关键利率各下调25个基点的建议。所有成员都支持莱恩先生的建议，即通过第三次降息25个基点来减少货币政策的限制程度。这是一个数据驱动的决定，有大量指向同一方向的通胀前景指标支持这一点。此外，它反映了对这些数据趋势的解读以及对先前决策连续性的维护，而不是依赖于任何单一的数据点。

　　这也与上次会议上提出的政策考虑相一致，该考虑强调，如果数据低于预期，管理委员会可能会决定更快地采取行动。一些成员最初表示，他们更愿意积累更多信息，并等到12月对通胀的中期前景进行全面评估时再做决定。然而，这些成员看到了现在削减的预防性风险管理的理由，因此表示他们准备支持该提案。

　　展望未来，欧央行利率委员会成员们强调，决心确保通胀及时回到2%的中期目标，并在实现这一目标所需的时间内保持足够的政策利率限制。他们将继续遵循数据依赖和逐次会议的方法来确定适当的限制水平和持续时间。不应预先承诺特定的利率路径——重申了未来一段时间的完全灵活性——以便在必要时能够自由响应。降低限制程度的速度将取决于输入数据的演变，并应继续根据反应函数的所有三个既定组成部分进行评估。特别是，不同风险因素的出现可能会加速或减缓通货紧缩过程。这种数据依赖性并不等于对单个数据点的依赖。

　　此外，有官员认为，利率越接近中性区域，就必须越谨慎，货币政策本身不应该成为减缓通货紧缩的因素。官员们还同意执行委员会的建议，即继续对新冠疫情大流行紧急资产购买计划（PEPP）组合中到期赎回的部分再投资采取灵活处理。