11月11日，自民党总裁石破茂再次当选日本首相，将领导自民党和公明党组成的少数派政府。分析师表示，再次当选首相的石破茂将面临更加复杂的挑战，这将大幅掣肘其兑现此前关于经济政策的承诺。

　　在10月底的众议院选举中，石破茂率领的自民党和联合执政的公明党的议席数跌破半数，但在众议院首相指名选举中，石破茂的票数超过了立宪民主党代表野田佳彦，最终被选为首相。这距离石破茂首次当选首相不到六周。

　　分析人士指出，在执政党在众议院席位不到半数的情况下，如果自民党内发生内讧，存在导致政权丧失的可能性，且考虑到预算编制、审议工作以及即将到来的参议院选举，自民党内在经济政策方面可能暂时采取观望态度。

　　“石破茂短期的主要挑战是保住其首相的位子。由于他是日本多年来最弱势的首相，这决定了他将无法实施重大的结构性改革，也无法在很大程度上偏离安倍经济学。”凯投宏观首席亚太经济学家Marcel Thieliant对界面新闻说。

　　石破茂在上台前，长期旗帜鲜明地反对主张货币宽松的“安倍经济学”，他在多个场合表示支持日本央行进一步提高利率，暗示其倾向于日元升值、财政紧缩。不过，在其首次当选日本首相后的第二天，他在与日本央行行长植田和男会面后表示，日本目前没有进一步加息的环境。

　　Thieliant预计，日元很可能会在较长时间内保持疲软，预计日本央行可能在12月再次加息，然后明年全年都不再加息。

　　相对货币政策，Thieliant认为，石破茂近期的首要任务是在今年年底前通过补充预算，并在明年初通过经常预算。由于石破茂正领导着一个少数派政府，他的主要挑战将是获得最大反对派立宪民主党的支持，而立宪民主党可能要求他在批准预算时做出一些让步。

　　虽然石破茂本人反对“安倍经济学”，但分析师认为，他很可能会继承并进一步发展岸田文雄政府“新资本主义”的经济路线，即加大政府投资、鼓励企业涨薪，推动形成增长和分配的良性循环。石破茂在二次当选后称，将为日本的半导体和人工智能行业提供超过10万亿日元（约合650亿美元）的支持，以赶上全球对尖端技术的投资热潮。

　　上周，自民党在与立宪民主党举行会议后，同意众议院预算委员会主席这一重要职位由立宪民主党人士出任，这被看作是执政联盟的重大让步。立宪民主党主张改革税收制度，扩大社会福利，他们认为改革收入再分配机制是振兴经济的第一步。

　　此外，明年7月，日本将举行参议院选举，如果执政联盟在参议院也成为少数派，在野党可能会提出并且大概率能够通过不信任案，日本可能再次迎来首相选举。

　　暂时度过了国内政治危机的石破茂，还将迎来一个更具挑战性的外部环境。刚刚赢得2024美国总统大选的唐纳德·特朗普在竞选期间多次威胁要对美国的贸易伙伴加征关税，这也引来了日本的担忧。在特朗普获胜消息公布后的几小时内，日本媒体就创造了“matatora”（意思为“特朗普回来了”）一词，以此表达对特朗普回归的不安。

　　惠誉评级首席经济师布莱恩·库尔顿（Brian Coulton）对界面新闻表示，2023年，日本向美国出口了1520亿美元的商品，这些商品面临的平均有效关税税率为1.5%。

　　“如果美国对所有进口商品大幅提高关税，可能会减少美国对日本商品的需求；如果日本企业降低出口商品价格来消化加征关税的影响，可能会导致日本出口企业的盈利水平下降。”库尔顿说。

　　Thieliant则认为，美国加征关税对日本出口及经济的影响可能有限。“（加征）10%的关税对日本GDP的拖累不大，仅为0.2%。”他在一份研报中称，实际上，这种影响可能还会更小。

　　Thieliant指出，一方面，特朗普可能会对所有进口商品都加征关税，这使得日本并不是特例；另一方面，加征的关税将被日元贬值所对冲，日元长期走弱对企业利润的提升远远超过出口量下降带来的影响。