未来数年的化债规模悬念终于揭晓！根据人大会议新闻发布会的信息，未来三年将增加6万亿元地方政府债务限额，以及未来五年每年在新增地方政府专项债券中安排8000亿元用于化解隐性债务。业内指出，新一轮化解隐债的力度几乎是决战式的。

　　在今日人大会议的新闻发布会召开后，10年起国债活跃券收益率几乎跳降1BP至2.10%下方，此后又回升。

　　图：10年国债活跃券收益率日内走势

　　（资料来源：Choice数据，财联社整理）

　　三年6万亿+五年4万亿，史上最大化债资源

　　新华社消息，十四届全国人大常委会第十二次会议于11月8日在京闭幕。会议表决通过了关于批准《国务院关于提请审议增加地方政府债务限额置换存量隐性债务的议案》的决议，议案提出，在压实地方主体责任的基础上，建议增加6万亿元地方政府债务限额置换存量隐性债务。

　　根据2024年初中央公布了《关于2023年中央和地方预算执行情况与2024年中央和地方预算草案的报告》，提到2024年地方政府一般债务限额17.27万亿元、专项债务限额29.52万亿元，按照中央财政代编预算口径，2024年地方政府债务限额为46.79万亿元。

　　全国人大财政经济委员会副主任委员、全国人大常委会预算工作委员会主任许宏才介绍，议案提出，为便于操作、尽早发挥政策效用，新增债务限额全部安排为专项债务限额，一次报批，分三年实施。按此安排，2024年末地方政府专项债务限额将由29.52万亿元增加到35.52万亿元。

　　上述三年增加6万亿地方政府债务限额限额用以化解隐债的安排基本在市场预期之内，而新一轮化债的规模远不止于此。

　　财政部部长蓝佛安在新闻发布会上进一步表示，从2024年开始，我国将连续五年每年从新增地方政府专项债券中安排8000亿元，专门用于化债，累计可置换隐性债务4万亿元。加上这次全国人大常委会批准的6万亿元债务限额，直接增加地方化债资源10万亿元。

　　“增加地方化债资源10万亿元，确实是历史上规模最大的化债方案。”某券商固收首席表示，“本轮化债集中在隐债口径债务的化解，在坚定过往化债政策方向的基础上，这一次化解隐债的力度几乎是决战式。”

　　化债思路将有四点转变，2028年前隐债总额拟降12万亿

　　蓝佛安表示，实施这样一次大规模置换措施，意味着化债工作思路作了根本转变：

　　一是从过去的应急处置向现在的主动化解转变；

　　二是从点状式排雷向整体性除险转变；

　　三是从隐性债、法定债“双轨”管理向全部债务规范透明管理转变；

　　四是从侧重于防风险向防风险、促发展并重转变。

　　粤开证券首席经济学家罗志恒此前在研报中指出，当前地方政府面临较大债务压力与经济发展任务的双重背景下，新一轮债务置换具有重要意义。对于地方政府而言，发行地方政府债券置换隐性债务有利于实现隐性债务显性化，优化地方债务结构，减轻付息压力。更为重要的是，通过债务置换释放出的财政空间，地方政府能更灵活地调配资源，支持关键领域和薄弱环节的发展，如教育、医疗、环保等，从而增强地方经济的内生动力和社会福祉。

　　许宏才表示，国务院财政部门将按程序尽早下达分地区限额，地方政府将依法做好债券置换工作，各级人大及其常委会将依法做好监督工作。

　　蓝佛安表示，近三年密集安排8.4万亿元，显著降低了近几年地方需消化的隐性债务规模，让地方卸下包袱、轻装上阵。政策协同发力后，2028年之前地方需要消化的隐性债务总额从14.3万亿元大幅下降至2.3万亿元，化债压力大大减轻。

　　同时，由于法定债务利率大大低于隐性债务利率，债务置换后将大幅节约地方利息支出。蓝佛安估算，五年累计可节约6000亿元左右。