“超配”中国股票！

　　据最新消息，瑞士百达资产管理公司宣布，将中国和美国股票评级从“中性”上调至“超配”，理由是经济前景强劲。该公司首席策略师Luca Paolini称，鉴于中国的货币刺激计划正对经济产生积极影响，而且预计还会有财政政策提供更多支持，现在是上调中国股票评级的好时机。

　　与此同时，时隔1个月后，高盛再度“唱多”中国资产。高盛研究部首席中国股票策略师刘劲津（KingerLau）及团队在11月4日的研报中，维持了对中国A股和H股的“超配”评级，并预计未来12个月这两个市场的潜在回报率在20%左右。

　　此外，高盛在日前发布的另一份资金流向研报中指出，新兴市场基金在过去一个月一直在增加对中国和北亚市场的敞口，一旦美国大选结束，笼罩在市场上的不确定性解除，这种敞口可能会迅速增加。

　　上调至“超配”

　　11月5日消息，瑞士百达资产管理公司(Pictet AM)宣布，将中国和美国股票评级从“中性”上调至“超配”，理由是经济前景强劲。

　　该公司首席策略师Luca Paolini在最新的报告中称，鉴于中国的货币刺激计划正对经济产生积极影响，而且预计还会有财政政策提供更多支持，现在是上调中国股票评级的好时机。

　　该策略师表示，“尽管中国股市已经大幅上涨，但我们认为未来几个月中国股市还会进一步上涨。考虑到中国的总市值相对于货币供应量（衡量当地投资者可用资金的指标）处于20年来的最低水平，估值仍然具有吸引力。”

　　瑞士百达资产管理公司的流动性指标显示，风险较高的资产类别的状况总体上是积极的。目前，全球约三分之二的主要央行都在降息，而中国最近也增加了货币刺激措施，看来股票的市盈率可以维持在当前水平，甚至略有上升。

　　Luca Paolini进一步表示，中国的经济基础似乎已经更加稳定。

　　美股方面，瑞士百达资产管理公司的报告指出，美国前总统、共和党总统候选人特朗普获胜将利好美国股市，因为美股已经受益于所有主要股市中最积极的企业盈利预期。他可能会推动进一步减税，尽管减税幅度可能不会像上次那么大。由于消费者资产负债表保持健康，即使特朗普的反移民和反贸易措施推高了成本，企业也可能维持利润率。然而，民主党获胜也不一定对股市不利。

　　瑞士百达资产管理公司的分析显示，企业和家庭资产负债表总体上状况良好——这表明美国经济将实现软着陆，这对企业盈利有利。更重要的是，全球主要经济指标一直在改善，而利率一直在下降，这种情况罕见，对股市有利。然后是流动性，由于中国最近增加了货币刺激供应，流动性供应的增长速度超过了名义经济增长，这往往会提高股票的市盈率。

　　此外，鉴于政治风险上升，Pictet AM首席策略师Luca Paolini将日本股票评级从“超配”下调至“中性”。在过去几年表现出色之后，日本股市市场估值为中性，而货币政策正在收紧，经济增长势头仍然疲弱。

　　高盛最新发声

　　与此同时，时隔1个月后，高盛再度“唱多”中国资产。

　　高盛研究部首席中国股票策略师刘劲津（Kinger Lau）及团队在落款日期为11月4日（周一）的研报中，维持了对中国A股和H股的“超配（Overweight）”评级，预计未来12个月这两个市场的潜在回报率在20%左右，并预计A股未来3个月的表现可能好于H股。

　　刘劲津团队认为，在宽松措施的推动下，第四季度中国宏观经济增长将进一步增强，这有利于(A股和H股上市公司)在今年剩余几个月中营收增长和盈利能力的恢复。从行业来看，中国互联网仍是盈利上调趋势的关键因素。

　　报告称，维持2024年(A股和H股上市公司)每股收益增长12%的预期，部分原因是2023年第四季度的基数较低，预计2025年每股收益将继续增长12%。目前，高盛对2025年盈利预测的风险是平衡的，下行风险可能集中在出口敏感行业，但上行风险可能存在于消费相关股票，这些股票可能会从日益关注需求侧刺激的政策中受益。

　　高盛编制的相关指标显示，和美国大选有关的关税担忧似乎已被中国市场部分消化。

　　谈及投资策略，刘劲津团队表示，“我们最近将策略偏好从离岸股票转向了在岸股票，原因是后者将更直接地受到中国人民银行的支持措施、国内散户投资者参与度上升的影响，以及过去3个月A股较H股的表现仍落后3%。”

　　资金方面，报告总结道，对冲基金自10月初开始获利了结，而共同基金仍然低配中国股市，境内个人投资者尚未达到亢奋水平。

　　报告预计，境内个人投资者在提高股票配置方面仍有“相当大的空间”，主要是考虑到大量过剩的家庭存款（高盛估算约有46万亿元人民币）、房地产市场低迷、央行“降息”的提振以及政策对股市大力度的支持。

　　此外，高盛在日前发布的另一份资金流向研报中指出，在截至10月30日的四周内，A股市场获得243.85亿美元（约合人民币1700亿元）净流入。该机构指出，新兴市场基金在过去一个月一直在增加对中国和北亚市场的敞口，一旦美国大选结束，笼罩在市场上的不确定性解除，这种敞口可能会迅速增加。

　　市场层面，11月5日A股、港股市场全线狂飙，截至收盘，沪指涨2.32%，深成指大涨3.22%，创业板指大涨4.75%；恒生指数涨2.14%，恒生国企指数大涨2.56%，恒生科技指数大涨3.57%。

　　A股市场所有行业概念全线飘红，其中军工、金融、房地产、软件开发等板块涨幅居前。

　　市场成交量亦持续放大，截至今日收盘，全A成交额达2.35万亿元，已连续25个交易日突破1万亿元，打破了2023年4月3日—5月10日的连续24个交易日成交超万亿的纪录，创2015年7月中旬以来，A股新的连续万亿成交额纪录。