$通化东宝(SH600867)$

10月24日晚间，通化东宝发布2024年三季度报告。报告显示，第三季度，公司实现营业收入7.08亿元，同比下降2.41%；归母净利润1.64亿元，扣非归母净利润1.48亿元。

一如2年前首次集采时的情景，通化东宝在第三季度业绩迅速恢复，展现出强劲的发展韧性。对此，公司表示，在今年4月的胰岛素专项接续中，公司所有产品均以A类/A1类成功中选。得益于新一轮胰岛素集采在第二、三季度陆续由各省开始执行，公司三代胰岛素在医院准入方面实现了巨大的提升和突破，由此取得了第三季度业绩的强劲回升。

通化东宝2024年前三季度业绩受上半年集采降价补偿、发货节奏影响、研发项目终止计提等短期因素拖累，实现营业收入14.48亿元，同比下降30.78%；归母净利润-6,637万元；扣非归母净利润1.35亿元。

集采拉动三代胰岛素销量迅猛增长

随着新一轮胰岛素集采在各省市相继落地实施，通化东宝胰岛素产品发货与销售逐步恢复，业绩实现迅速改善，在同比去年产品单价下降的情形下，公司第三季度营业收入已基本恢复至去年同期水平。

同时，得益于本次集采接续，第三季度通化东宝三代胰岛素销量实现翻倍，其中，门冬系列胰岛素销量同比大幅增长近400%；三代胰岛素收入占总收入比例已提升至30%以上。

此外，通化东宝表示，公司今年多款新品上市，包括GLP-1产品利拉鲁肽注射液、SGLT-2产品恩格列净片、DPP-4产品磷酸西格列汀片，这些产品持续放量，贡献了业绩增量，并促进了公司产品结构的不断优化与升级，展现出公司强大的内生发展动力与增长韧性。值得注意的是，通化东宝三季度销售费用有明显增长，在新品的销售推广上加大了投入。

在胰岛素市场份额方面，通化东宝也是成功跻身至全国前二。根据米内网数据，2024年上半年中国公立医疗机构终端，通化东宝胰岛素及其类似药销量占比提升至15.33%，仅次于诺和诺德，位列行业第二。未来，随着新一轮集采的深入执行，以及此轮周期执行到2027年底，通化东宝将持续受益于集采协议量增加，以及三代胰岛素放量带来的双重红利，推动业绩的进一步恢复与增长。

发力GLP-1管线研发

研发方面，通化东宝坚定加大研发投入，2024年前三季度研发总投入同比增长10.63%，全力推进在研管线进度。报告期内，通化东宝在GLP-1产品研发上取得了诸多进展，其中GLP-1/GIP双靶点受体激动剂（注射用THDBH120）减重适应症Ib期临床试验完成首例受试者给药，除减重适应症外，糖尿病适应症Ib期临床试验已于2024年6月完成首例患者给药；长效GLP-1产品司美格鲁肽注射液（THDB0225注射液）中国III期临床试验完成首例患者给药。值得注意的是，在GLP-1赛道的布局上，通化东宝已构建起包括利拉鲁肽、司美格鲁肽、口服小分子GLP-1、GLP-1/GIP双靶点受体激动剂在内的多层次、多样化的GLP-1产品梯队，产品适应症包括糖尿病与减重适应症，并将进一步探索和挖掘其他适应症的潜力。

报告期内，通化东宝在国际化方面也取得了积极进展，公司通过了欧盟EMA上市批准前GMP检查，标志着通化东宝具备了欧盟市场的商业化生产条件，人胰岛素原料药的质量获得EMA的专业认可。公司表示，未来公司人胰岛素若在欧盟顺利获批上市，将极大地助力产品在发展中国家获批上市的速度。

2轮回购+大股东增持

通化东宝始终高度重视股东回报，一方面长期以来坚持通过分红、回购等措施回报投资者，另一方面不断提高经营质量，提升企业价值。报告期内，通化东宝先后公布了两期股份回购方案，拟回购共计2.6亿元-3.2亿元公司股份，分别用于：1）股权激励及/或员工持股计划；2）注销以提高股东回报。彰显出管理层对公司未来发展前景的信心，以及提高股东回报的决心。

此外，基于对未来发展的强烈信心与公司价值的高度认可，通化东宝控股股东及其控制企业与公司董事长以8,000万元-1.2亿元增持公司股份。

对于新一轮集采环境下的未来发展，通化东宝表示这次集采是公司的发展机遇，公司将继续借助本次集采大力发展三代胰岛素销售，随着新准入全国更多医疗机构，以及集采分配量的逐步落实，公司将全力提升市场份额，同时加速利拉鲁肽等新产品的放量销售，打造第二增长曲线，为未来业绩增长贡献增量。同时，通化东宝将继续坚定不移加强创新研发，加码布局海外市场，研发更多高质量产品并加快推向更广阔的海外市场，国内外双线增长推动效益提升，持续增强公司长期价值。