在发布了三季报后，伊利股份（600887）股价大涨近六个百分点。在交出了一份盈利超市场预期的业绩报告后，伊利股份业绩说明会再次释放积极信号，收入和利润率拐点正在悄然间开启。
此次超预期的增长验证了伊利股份主动调整的成效，尤其是净利润率先反弹，说明公司盈利迎来了确定性修复。伊利股份表示，四季度公司收入有望进一步环比改善，明年的利润率目标是不低于9%。
盈利大超预期
伊利股份发布的季报显示，2024年前三季度，公司实现营收约为890.4亿元，保持行业第一；实现归属于上市公司股东的净利润为108.7亿元，同比增长15.9%。
在发布业绩后，市场予以积极回应。三季报公布后的首个交易日，伊利股份股价放量大涨5.56%，一日之内市值增加近百亿元，之后公司股价继续拉升。
这显然是一份超出市场预期的三季报，尤其是单季度净利润超越了市场期待。2024年第三季度，伊利股份实现营收291.2亿元，较二季度大幅改善；实现归属于上市公司股东的净利润33.4亿元，同比上涨8.5%，环比翻番，盈利能力已经先行上扬。
扣除非经常性损益后，伊利股份三季度的归属净利润涨幅达到13.42%，取得双位数增长，这也就不难解释季报公布后伊利股份股价为何大涨了。
从业务板块看，伊利股份收入的压舱石——液体乳业务前三季度实现营收575.2亿元。其中，第三季度液体乳营收达206.4亿元，环比增长了24.1%，大幅改善，呈现明显向好势头。尼尔森数据显示，伊利液态奶业务已经连续11年取得市场份额第一的成绩。
伊利股份另一主要收入是奶粉及奶制品。2024年前三季度，这一业务实现营收213.3亿元，创历史新高，同比增长7.1%，且增速仍在提升。此外，冷饮业务实现营收83.4亿元，连续29年稳居全国首位。
能够取得超预期的成绩，与伊利股份的主动调整不无关联。今年以来，公司积极应对外部环境挑战，主动调整并初见成效，业绩获积极改善。
根据伊利股份业绩说明会，2024年初，公司主动调整发货节奏，帮助经销商调整渠道库存。截止7月底，公司的液奶渠道已经基本调整结束，这为下半年的业务恢复打下了很好的基础。中秋、国庆双节旺季带动了三季度液态奶发货的改善。
华创证券指出，2024年3月伊利股份推进库存去化，至7月底渠道库存方回归至合理水平。四季度将开启春节旺季备货，经营有望进一步提速，带动公司经营走出底部。
拐点开启
业绩说明会上透露出的信息说明，伊利股份的回暖将得到持续体现。伊利表示，2024年第四季度，液奶能够更好轻装上阵，并且在奶粉等业务持续向好的带动下，预计四季度公司的整体收入会继续呈现环比改善的趋势。
申万宏源证券也表示：一方面，和上年同期相比，今年四季度库存压力不大；另一方面，上年春节错位导致基数较低，四季度液奶业务收入表现有望进一步改善。
不仅如此，伊利股份在业绩说明会上还表示，希望全年在扣除一次性损益后，主业利润率能够有所提升。2024年前三季度，公司销售净利润率为12.24%，创下了公司多年来的新高。
当然，净利率受到了非经常性损益的影响。即便扣除非经常性损益影响后，伊利股份的销售净利率也到达了9.6%，这已经接近公司上市以来的同期最佳水平了。
正因如此，伊利股份表示，2025年，随着经济基本面和居民信心的逐步恢复，希望明年公司收入能比今年有更好的表现，公司也会持续朝着利润率不低于9%的目标努力。
带给公司信心的首先是宏观改善和政策利好频出。统计显示，9月社会消费品零售总额为4.1万亿元，同比增长3.2%，增速比上月加快1.1个百分点，消费后劲仍足。券商机构普遍预测，10月社零数据同比增长近5.4%，增速将进一步加快。
9月底，各部门出台了一系列“稳增长、促消费”新政策，涵盖财政、投资、房地产、消费等多个领域；同时，还发布了多项提振乳业消费的重磅利好政策。国家有关部门联合印发通知，鼓励有条件的地方通过发放消费券等方式拉动牛奶消费等内容，对乳业消费形成直接利好。
之前的6月份，国家发改委等部门也提出，要加快制定完善乳制品产业相关标准，规范复原乳标识，鼓励用生鲜乳生产液态奶，将推动乳制品产业转型升级与高质量发展。
农业农村部也发文指出，奶业是未来增长潜力最大的朝阳产品。扩大奶业消费，既可促进奶业高质量发展，又可惠及人民群众营养健康，还可有效培育农业经济新增长点。
一系列行业数据也显示乳业供需平衡在加速向好。继8月乳制品产量同比增长1.1%，实现年内首次同比正增长之后，9月同比增速扩大至2.1%；近2个月以来，中国生鲜乳主产区价格也出现止跌企稳迹象。
已在产业链上下游形成强大护城河的伊利股份，有望长期受益市场份额提升。并且，在分红上，伊利股份颇为慷慨。自2017年以来，公司现金分红比例基本都在70%以上。上市以来，伊利已累计实施分红24次，分红总额508.6亿元。
4月底，伊利股份曾发布公告，将在12个月内以自有资金回购10亿-20亿元股份并予以注销，切实重视投资者回报。
截至11月2日，伊利股份累计回购金额已经达到7.6亿元。以一致预期净利润和70%的分红率测算，当前伊利股份的股息率约为4.7%，回购减少股本将进一步抬高公司股息率。
