“主动控速”，是此次白酒行业三季报后，多家券商研报中高频出现的关键词。记者梳理A股19家白酒上市公司三季报获悉，2024年前三季度，除个别公司外，绝大多数白酒上市公司营收、归母净利润实现双增长，行业保持稳步增长的基本面；但无论营收还是净利润，总体增速下降。有业内人士指出，从三季报来看，白酒行业仍处于深度调整期，建议白酒企业正视以及积极应对挑战，以穿越周期。

　　业绩：白酒行业业绩总体增长

　　据统计，19家酒企前三季度营收共计3374.85亿元，与去年同期的3077.59亿元相比，同比增长9.66%；归母净利润共计1317.72亿元，相比去年同期的1188.60亿元，同比增长10.96%。白酒行业分化持续加剧，贵州茅台、五粮液及山西汾酒三大头部企业表的总营收叠加，已突破2200亿元，净利润已达971亿元，在A股19家白酒上市公司中，这三家的净利润合计占比已超七成。值得关注的是，山西汾酒前三季度表现不凡，报告期内，其实现营收313.58亿元，同比增长17.25%；归母净利润113.50亿元，同比增长20.34%。营收与利润实现双位数增长。

　　记者观察到，多家白酒企业业绩增速放缓。贵州茅台前三季报营收同比增长率为16.95%，去年同期为18.48%，今年前三季度归母净利润同比增长率为15.04%，去年为19.09%；泸州老窖的降幅更明显，其今年三季报营收、归母净利润的同比增长率分别为10.76%、9.72%，去年同期是25.21%和28.58%。

　　“目前各个酒企主动将业绩发展降速，主要的目的还是让渠道休养生息，为了2025年的业绩可持续发展在打基础。”酒类专家肖竹青说。

　　白酒行业专家蔡学飞认为，在阶段性承压下，前三季度上市酒企的业绩表现可以看做是在坚守维稳战略的同时主动调整，控量稳价推动去库存，恢复渠道弹性与价格稳定，从而匹配行业调整周期性的发展；积极来看，行业现在已经出现筑底情况，特别是头部酒企在马太效应影响之下，增长势能不断增强，这带来产业集中度的不断提升，未来，行业持续分化不可避免。

　　应对：调整产品结构、融合发展销售结构

　　面对持续的白酒行业深度调整期，如何破局是关键。总体而言，一方面是渠道方面，加大产品动销力度、降低渠道库存。适度为经销商减压、强化过程考核，实现更高效的厂商协同；另一方面，调整产品结构。不少酒企在稳固核心价位段产品的同时，加码次高端与性价比产品。比如汾酒推出“玻汾·献礼版”和五粮液推出“尖庄·荣光”等。

　　“中国酒类消费品质化与碎片化是大势所趋，特别是随着电商的迅猛发展，销售结构也在不断融合发展，消费者时代到来，酒庄等体验式营销模式开始兴起，这些都要求酒企积极的进行品质利口化、健康化创新，并且加大酒庄、酒道馆等营销创新，更要利用互联网新技术与新平台完成渠道拓展，从而连接新人群，获得新的发展势能。”蔡学飞告诉记者。

　　每年第四季度是传统的白酒销售旺季，接下来，白酒行业将迎来怎样的发展？蔡学飞认为，白酒行业依然处于深度调整周期中，目前尚处于筑底阶段，市场还在继续分化，明年开春之后有望见底，行业或迎来缓慢复苏。肖竹青说，2025年业绩展望还是仰仗于春节期间库存的消化效果决定。

　　部分白酒头部企业三季报重点数据一览

来源：上市公司三季报

　　注：19家白酒上市公司包括：贵州茅台、五粮液、山西汾酒、洋河股份、泸州老窖、古井贡酒、今世缘、迎驾贡酒、口子窖、舍得酒业、水井坊、酒鬼酒、老白干酒、金徽酒、伊力特、天佑德酒、皇台酒业、金种子酒、顺鑫农业。